10 dionica visoke marže za preživljavanje američko-kineskog trgovinskog rata

Američki eskalirajući trgovinski rat s Kinom može doći po vrlo visokoj cijeni i izbrisati dobit za 2019. godinu kompanija S&P 500, pokazala je nova studija Goldman Sachsa. Komentari tvrtke dolaze kako su SAD upravo započele novi krug tarifa, s više vjerojatnosti da će doći. Zbog ovih tarifa Goldman procjenjuje da bi njihova procjena zarade po dionici u 2019. godini za indeks S&P 500 (SPX) mogla pasti za oko 7%, što bi značilo da rast zarade u odnosu na 2018. godinu neće biti. U međuvremenu, pišu, " dionice s visokim i stabilnim [bruto profitnim maržama] cijene cijene da izdrže rastuće ulazne cijene od carina. " Njihova košarica od 33 dionice s takvom cijenom uključuje ove 10, koje se također pojavljuju u donjoj tablici: Adobe Systems Inc. (ADBE), National Instruments Corp. (NATI), IDEXX Laboratories Inc. (IDXX), VMWare Inc. (VMW ), Flowers Foods Inc. (FLO), Xylem Inc. (XYL), AutoZone Inc. (AZO), Sirius XM Holdings Inc. (SIRI), Expedia Group Inc. (EXPE) i Waters Corp. (WAT).

10 visokih marki

Izvor: Goldman Sachs američki tjedni izvještaj o kickstartu, 28. rujna. Podaci na dan 27. rujna

Značaj za investitore

10 gore navedenih dionica su one s najnižim koeficijentima varijacije (CV) u njihovim bruto maržama u posljednjih 5 godina. Odnosno, ovih 10 imali su najstabilnije marže od 33 dionice u Goldmanovoj košarici posljednjih godina.

Srednja vrijednost dionica u Goldmanovoj košarici ima godišnji (YTD) godišnji povrat (uključujući dividende) od 17% i prosječnu petogodišnju bruto maržu od 54%. Goldman je sastojke ove košarice izvukao od članova Russell 1000 indeksa, isključujući tvrtke iz financijske, nekretninske i komunalne industrije za koje su usporedive brojke 8% odnosno 33%.

"" Tržište obično nagrađuje kompanije s visokim maržama kada se izgledi za korporativnu profitabilnost pogoršaju ", kaže Goldman u svojem izvješću. Oni dodaju, " tvrtke s velikom cjenovnom snagom u dobroj su poziciji da prođu kroz pritisak ulaznih troškova do potrošača, čuvajući visoke marže. . "U svojoj analizi Goldmanova analiza ovisi o pretpostavci da su" visoke i stabilne bruto marže tipično pokazatelj velike cijene. "

Uz to, Goldman je usporedio njihovu košaru od 33 dionica s visokim i stabilnim bruto maržama s njihovom polarnom suprotnošću, skupinom s niskim i promjenjivim bruto maržama. Razlika u uspješnosti između dvije skupine povećava se i tijekom 2018. godine, dosežući 18 postotnih bodova za visoku i stabilnu skupinu od 27. rujna.

Goldman procjenjuje da će S&P 500 EPS iznositi 159 USD u 2018. i 170 USD u 2019. Scenarij u kojem će 2019. EPS pasti za gotovo 7% sa 170 na 159 USD, a time je nepromijenjen od 2018., pretpostavlja 25% američku tarifu na sav uvoz iz Kine, Značaj tarifa za američke tvrtke u cjelini leži u činjenici da 15% njihove cijene prodane robe (COGS) dolazi iz uvoza. Među velikim kapama, jako globaliziranim tvrtkama u S&P 500, cifra je još veća, jer 30% COGS-a dolazi iz uvoza.

Gledajući unaprijed

Goldman upozorava da su uvjeti poslovanja i dinamika konkurentnosti u stalnom toku i tako da današnji čelnici mogu postati sutrašnji zaostaci. Na primjer, oni napominju da je skupina industrije kućanskih i ličnih proizvoda imala dugu povijest visokih i stabilnih bruto marži, ali je prosječna zaliha ove skupine opala za 75 baznih bodova tijekom posljednje 2 godine.

Također, ne postoji jamstvo da će dionice koje ispunjavaju Goldmanove kriterije nadmašiti rezultate, posebno u ograničenom vremenskom razdoblju. Primjerice, od 33 dionice visoke bruto marže u svojoj košarici 10 ih je objavilo ukupne prinose u YTD 2018. koji su ispod medijane za Russell 1000, isključujući financije, nekretnine i komunalije, a 6 od njih zabilježilo je negativni ukupni povrat YTD-a.