Aktivno u odnosu na pasivno ulaganje: u čemu je razlika?

[Pam Krueger je osnivač "WealthRampa" i suorganizator "MoneyTracka" na PBS-u. Državna glasnogovornica Instituta za fiducijarni standard, ona je istaknuti kolumnist Investopedije. Stavovi izraženi od strane kolumnista mišljenja su autora i ne odražavaju nužno stavove Investopedije.]

Aktivno u odnosu na pasivno ulaganje: pregled

Kad god se raspravlja o aktivnom ili pasivnom ulaganju, može se vrlo brzo pretvoriti u burnu raspravu jer investitori i menadžeri bogatstva imaju tendenciju da daju prednost jednoj strategiji nad drugom. Iako je pasivno ulaganje sve popularnije među investitorima, postoje i argumenti koji se mogu dati i prednostima aktivnog ulaganja.

Aktivno ulaganje

Aktivno ulaganje, kao što mu samo ime govori, podrazumijeva praktični pristup i zahtijeva da netko djeluje u ulozi voditelja portfelja. Cilj aktivnog upravljanja novcem je pobijediti prosječni prinosi na burzi i u potpunosti iskoristiti kratkoročne oscilacije cijena. To uključuje mnogo dublju analizu i stručnost da biste znali kada treba iskoristiti određenu dionicu, obveznicu ili bilo koju imovinu. Portfeljski menadžer obično nadzire tim analitičara koji gledaju kvalitativne i kvantitativne čimbenike, a zatim promatraju svoje kristalne kuglice kako bi pokušali odrediti gdje će se i kada ta cijena promijeniti.

Aktivno ulaganje zahtijeva sigurnost da tko uloži portfelj, znati će točno vrijeme za kupnju ili prodaju. Za uspješno upravljanje aktivnim ulaganjima potrebno je ispravno i češće nego pogrešno.

Pasivno ulaganje

Ako ste pasivni ulagač, investirate za dugotrajno. Pasivni investitori ograničavaju količinu kupovine i prodaje u okviru svojih portfelja, što čini vrlo isplativ način ulaganja. Strategija zahtijeva mentalitet kupovine i zadržavanja. To znači oduprijeti se iskušenju reagirati ili predvidjeti svaki sljedeći korak burze.

Primarni primjer pasivnog pristupa je kupovina indeksnog fonda koji slijedi jedan od glavnih indeksa poput S&P 500 ili Dow Jones. Kad god ovi indeksi promijene svoje sastavnice, indeksni fondovi koji ih slijede automatski prebacuju svoje udjele prodajom zaliha koje ostaju i kupnjom dionica koje postaju dio indeksa. Zbog toga je tako velika stvar kad tvrtka postane dovoljno velika da bude uključena u jedan od glavnih indeksa: To jamči da će dionice postati temeljni udjel u tisućama glavnih fondova.

Kad posjedujete sitne tisuće dionica, svoj prinos zarađujete jednostavno sudjelujući u uzlaznoj putanji korporativnog profita tijekom vremena kroz cjelokupnu burzu. Uspješni pasivni investitori paze na nagradu i zanemaruju kratkoročne neuspjehe - čak i nagle pade.

Ključne razlike

U svom programu ulaganja u strategiju i upravljanje portfeljem, fakultet Wharton predaje o jakim i slabostima pasivnog i aktivnog ulaganja.

Pasivno ulaganje

Neke od ključnih prednosti pasivnog ulaganja su:

• Ultra niske naknade: Nitko ne skuplja zalihe, pa je nadzor znatno jeftiniji. Pasivni fondovi jednostavno slijede indeks koji koriste kao referentnu vrijednost.
• Transparentnost: Uvijek je jasno koja se imovina nalazi u indeksnom fondu.
• Porezna učinkovitost: Njihova strategija kupnje i zadržavanja obično ne rezultira velikim porezom na kapitalni dobitak za godinu.

Zagovornici aktivnog ulaganja rekli bi da pasivne strategije imaju ove slabosti:

• Previše ograničeno: Pasivni fondovi ograničeni su na određeni indeks ili unaprijed određeni skup ulaganja s malo ili nikakvog odstupanja; na taj način, ulagači su zaključani u te dionice, bez obzira na to što se događa na tržištu.
• Mali prinosi: Po definiciji, pasivni fondovi gotovo nikada neće pobijediti tržište, čak ni u doba previranja, jer su njihova osnovna udjela zaključana da prate tržište. Ponekad bi pasivni fond mogao malo pobijediti tržište, ali nikad neće objaviti velike prinose koji aktivni menadžeri žude osim ako tržište samo ne proključa. S druge strane, aktivni menadžeri mogu donijeti veće nagrade (vidi dolje), premda i te nagrade dolaze s većim rizikom.

Aktivno ulaganje

Prednosti aktivnog ulaganja, prema Whartonu:

• Fleksibilnost: Aktivni menadžeri nisu dužni slijediti određeni indeks. Oni mogu kupiti one "dijamant u grubim" dionicama za koje vjeruju da su pronašli.
• Zaštita: Aktivni menadžeri također mogu zaštititi oklade koristeći različite tehnike poput kratke prodaje ili stavljanja opcija te mogu izaći iz određenih dionica ili sektora kad rizici postanu preveliki. Pasivni menadžeri zaglavljeni su s dionicama indeksa koje prate, bez obzira na to kako rade.
• Porezno upravljanje: Iako bi ova strategija mogla pokrenuti porez na kapitalni dobitak, savjetnici mogu prilagoditi strategije upravljanja porezom pojedinačnim investitorima, poput prodaje ulaganja koja gube novac kako bi nadoknadila porez velikim dobitnicima.

Ali aktivne strategije imaju ove nedostatke:

• Vrlo skupo: Thomson Reuters Lipper određuje prosječni omjer rashoda od 1, 4 posto za aktivni fond s aktivnim upravljanjem, u usporedbi sa samo 0, 6 posto za prosječni pasivni dionički fond. Naknade su veće jer svi koji aktivna kupovina i prodaja pokreću transakcijske troškove, a da ne spominjemo da plaćate plaće analitičarskom timu koji istražuje izbore kapitala. Svi ti troškovi tijekom desetljeća ulaganja mogu rezultirati povratima.
• Aktivni rizik: Aktivni menadžeri mogu kupiti bilo kakvu investiciju za koju misle da će donijeti visoku zaradu, što je sjajno ako su analitičari u pravu, ali grozno kada pogriješe.

Posebna razmatranja

Pa koja od ovih strategija omogućuje investitorima više novca? Mislili biste da će mogućnosti profesionalnog upravitelja novca nadmetati osnovni indeksni fond. Ali ne znaju. Ako pogledamo površne rezultate rada, pasivno ulaganje najbolje funkcionira za većinu ulagača. Studija nakon studija (više od desetljeća) pokazuje razočaravajuće rezultate za aktivne menadžere.

Tek malobrojni postotak uzajamnih fondova koji se aktivno upravljaju ikad bolje od pasivnih indeksnih fondova.

Međutim, svi ovi dokazi da pasivno pobjeđuje aktivno ulaganje mogu previše pojednostaviti nešto složenije, jer su aktivne i pasivne strategije samo dvije strane iste kovanice. Obje postoje s razlogom i mnogi stručnjaci kombiniraju ove strategije.

Sjajan primjer je industrija hedge fondova. Menadžeri hedge fondova poznati su po intenzivnoj osjetljivosti na i najmanje promjene cijena imovine. Tipično hedge fondovi izbjegavaju ulaganje u glavne kompanije, no ti isti menadžeri hedge fondova u 2017. su uložili oko 50 milijardi USD u indeksne fondove prema istraživačkoj tvrtki Symmetric. Prije deset godina hedge fondovi su samo imali 12 milijardi dolara pasivnih fondova. Jasno je da postoje dobri razlozi zašto se i najagresivniji aktivni upravitelji imovine odluče koristiti pasivna ulaganja.

No nedavna izvješća ukazuju na to da u trenutnom preokretu na tržištu 2019. aktivno upravljaju burzovni fondovi (ETF). Iako pasivni fondovi i dalje dominiraju u cjelini, zbog nižih naknada, investitori pokazuju da su spremni pomiriti se s većim naknadama u zamjenu za stručnost aktivnog menadžera koji će im pomoći u vođenju usred sve nestabilnosti.

Primjer aktivnog u odnosu na pasivno ulaganje

Mnogi savjetnici za ulaganje vjeruju da je najbolja strategija spoj aktivnih i pasivnih stilova. Na primjer, Dan Johnson je savjetnik koji plaća samo honorar u Ohiju. Njegovi klijenti obično žele izbjeći divljačke promjene cijena dionica i izgledaju idealno za indeksne fondove.

On favorizira pasivno indeksiranje, ali objašnjava: "Pasivno nasuprot aktivnom upravljanju ne mora biti / ili izbor savjetnika. Kombinacija ovih dviju osoba može dodatno diverzificirati portfelj i zapravo pomoći u upravljanju cjelokupnim rizikom."

Kaže da klijenti koji imaju velike novčane pozicije aktivno traže mogućnosti u koje mogu uložiti ETF-ovi neposredno nakon što se tržište povuklo natrag. Za umirovljene klijente, kojima je najviše stalo do dohotka, on može aktivno birati određene dionice za rast dividendi, istovremeno zadržavajući mentalitet otkupa.

Andrew Nigrelli, savjetnik i menadžer za bogatstvo u Bostonu, slaže se s tim. On se za financijsko planiranje temelji na ciljevima. On se uglavnom oslanja na dugoročne strategije indeksiranja pasivnog ulaganja umjesto da odabere pojedinačne dionice i snažno zagovara pasivno ulaganje, no vjeruje da nisu važni samo prinosi, već dobici prilagođeni riziku.

"Kontrola količine novca [koji] ide u određene sektore ili čak određene tvrtke kada se uvjeti brzo promijene mogu zapravo zaštititi klijenta."

Za većinu ljudi postoji vrijeme i mjesto za aktivno i pasivno ulaganje tijekom čitavog životnog vijeka uštede za glavne prekretnice poput umirovljenja. Više savjetnika zaključuje se pomoću kombinacije dviju strategija - unatoč tuzi dvije strane se prepuštaju jedni drugima nad njihovim strategijama.

Ključni odvodi

• Aktivno ulaganje zahtijeva praktični pristup, koji obično vodi upravitelj portfelja ili drugi takozvani aktivni sudionik.
• Pasivno ulaganje uključuje manje kupovine i prodaje i često rezultira ulagačima koji kupuju indeksne fondove ili druge uzajamne fondove.
• Oba stila ulaganja su korisna, ali pasivno je ulaganje popularnije s obzirom na količinu uloženog novca. Uz to su, barem na površnoj razini, pasivne investicije povijesno zarađivale više novca.
• U trenutnom preokretu na tržištu 2019. aktivna ulaganja postala su popularnija nego prije nekoliko godina, iako je pasivno još veće tržište.