Popust
Ovisno o kontekstu, diskontna stopa ima dvije različite definicije i uporabe. Prvo, diskontna stopa odnosi se na kamatnu stopu koja se komercijalnim bankama i drugim financijskim institucijama naplaćuje za kredite koje uzimaju od Federalne rezervne banke kroz postupak diskontnog zajma, i drugo, diskontna stopa odnosi se na kamatnu stopu koja se koristi u diskontiranom novčani tok (DCF) analiza kako bi se utvrdila sadašnja vrijednost budućih novčanih tokova.
Ključni odvodi
- Izraz diskontna stopa može se odnositi ili na kamatnu stopu koju Federalne rezerve naplaćuju bankama za kratkoročne zajmove ili na stopu koja se koristi za diskontiranje budućih novčanih tokova u analizi diskontiranog novčanog toka (DCF).
- U bankarskom je kontekstu diskontno kreditiranje ključni alat monetarne politike i dio je funkcije Feda kao krajnjeg zajma.
- U DCF-u diskontna stopa izražava vremensku vrijednost novca i može napraviti razliku između toga je li investicijski projekt financijski održiv ili ne.
Fedova popustna stopa
Stopa popusta za zajmove s popustom prozora s popustom
Iako su poslovne banke slobodne posuđivati i pozajmljivati kapital jedna drugoj, bez potrebe za bilo kojim kolateralom koristeći tržišnu međubankarsku stopu, one također mogu posuditi novac za svoje kratkoročne poslovne zahtjeve od Federalne banke. Takve zajmove opslužuje 12 regionalnih podružnica Feda, a posuđeni kapital financijski instituti koriste za nadoknadu bilo kojih nedostataka u financiranju, kako bi spriječili moguće probleme s likvidnošću ili, u najgorem slučaju, kako bi spriječili neuspjeh banke, Ova posebna usluga zajma koja nudi Fed, poznata je kao prozor popusta. Takve zajmove odobrava regulatorna agencija za ultra-kratkotrajno razdoblje od 24 sata ili manje, a primjenjiva kamatna stopa na te zajmove je standardna diskontna stopa. Ova diskontna stopa nije tržišna stopa, već je njime upravljaju i utvrđuju odbori Federalne banke pričuva, a odobrava ih Upravni odbor.
Fedov program s popustom ima tri različite razine zajmova, a za svaki se koristi posebna, ali povezana stopa. Prva razina, koja se naziva primarni kreditni program, usmjerena je na pružanje potrebnog kapitala „financijski zdravim“ bankama koje imaju dobru kreditnu sposobnost. Ta se primarna kreditna diskontna stopa obično postavlja iznad postojećih tržišnih kamatnih stopa koje mogu biti dostupne u drugim bankama ili iz drugih izvora sličnog kratkoročnog duga. Sljedeća razina, nazvana programom sekundarnog kreditiranja, nudi slične kredite institucijama koje ne ispunjavaju osnovnu kamatnu stopu i obično se postavlja 50 baznih bodova više od primarne stope (1 postotni bod = 100 baznih bodova). Institucije u ovom sloju su manje i možda nisu toliko financijski zdrave kao one u primarnom nivou, što ima višu diskontnu stopu naplaćenu za zajmove koje im je pružio Fed. Treća razina, nazvana sezonskim kreditnim programom, služi manjim financijskim institucijama koje imaju veće razlike u novčanim tokovima, iako novčani tokovi mogu biti predvidljivi u dobroj mjeri.
Na primjer, financijski instituti povezani s poljoprivredom ili turističkim sektorima mogu imati fluktuaciju u svom novčanom toku zbog sezonskih obrazaca, ali oni, ovisno o vremenskim uvjetima, ostaju predvidljivi. Međutim, institucije u ovom sloju su najrizičnije, a stope koje im se naplaćuju također su veće.
Iako se diskontne stope za prve dvije razine određuju neovisno od Feda, a postupak utvrđivanja stope ne uzima u obzir tržišne unose, diskontna stopa za treću razinu određuje se na temelju prevladavajućih stopa na tržištu. Obično se uzima u obzir prosjek odabranog skupa tržišnih stopa usporedivih mogućnosti alternativnog pozajmljivanja tijekom postizanja sezonske diskontne stope kreditnog programa.
Sve tri vrste zajmova s diskontnim prozorima osigurane su, odnosno - dužnik mora održavati određenu sigurnost ili zalog protiv zajma.
Korištenje Fedove popustne stope
Institucije za pozajmljivanje koriste ovu uslugu štedljivo, uglavnom kad ne mogu naći voljne zajmodavce na tržištu. Diskontne stope koje nudi Fed dostupne su po relativno višim kamatnim stopama u usporedbi s međubankarskim stopama zaduživanja, a zajam s popustom predviđen je kao hitna opcija za banke u nevolji. Posudba iz Fedovog popusta može čak signalizirati slabost ostalim sudionicima na tržištu i ulagačima. Njegova je upotreba vrhunac tijekom razdoblja financijske nevolje.
Primjerice, upotreba Fedovog diskontnog prozora porasla je krajem 2007. i 2008., jer su se financijski uvjeti naglo pogoršali i središnja banka poduzela korake za unošenje likvidnosti u financijski sustav. U kolovozu 2007. godine, guverneri su smanjili primarnu diskontnu stopu sa 6, 25% na 5, 75%, smanjujući raspon stopa na sredstva Feda s 1% na 0, 5%. U listopadu 2008., mjesec nakon propasti Lehman Brothers, zaduživanje s popustom doseglo je 403, 5 milijardi USD u odnosu na mjesečni prosjek od 0, 7 milijardi USD od 1959. do 2006. Zbog financijske krize, odbor je također produžio razdoblje pozajmljivanja s preko noći na 30 dana, a zatim u roku od 90 dana u ožujku 2008. Jednom kada je ekonomija ponovno stekla kontrolu, te su privremene mjere opozvane, a diskontna stopa vraćena je samo preko prekonoćnog kreditiranja.
Dok Fed zadržava svoju diskontnu stopu u okviru programa s popustom u SAD-u, druge središnje banke širom svijeta također koriste slične mjere u različitim varijantama. Na primjer, Europska središnja banka nudi stalne prostore koji služe kao granični kreditni instrument. Financijske organizacije mogu dobiti preko noći središnju banku likvidnost uz predočenje dovoljne prihvatljive imovine kao kolaterala.
Analiza diskontiranog novčanog toka
Isti izraz, diskontna stopa, također se koristi u analizi diskontiranih novčanih tokova. DCF je uobičajena metoda vrednovanja koja se koristi za procjenu vrijednosti ulaganja na temelju očekivanih budućih novčanih tokova. Na temelju koncepta vremenske vrijednosti novca, DCF analiza pomaže procijeniti održivost projekta ili investicije izračunavanjem sadašnje vrijednosti očekivanih budućih novčanih tokova koristeći diskontnu stopu.
Jednostavno rečeno, ako projektu treba određeno ulaganje sada (kao i u budućim mjesecima) i predviđanja o budućim povratima koje će on generirati, tada je - koristeći diskontnu stopu - moguće izračunati trenutnu vrijednost svih takvih Gotovina teče. Ako je neto sadašnja vrijednost pozitivna, projekt se smatra održivim. Inače, to se smatra financijski neizvedivim.
U ovom kontekstu DCF analize, diskontna stopa odnosi se na kamatnu stopu koja se koristi za određivanje sadašnje vrijednosti. Na primjer, danas uloženih 100 dolara u shemu štednje koja nudi 10% kamatnu stopu porast će na 110 USD. Drugim riječima, 110 USD (buduća vrijednost) kada je diskontirana stopom od 10% danas vrijedi 100 USD (sadašnja vrijednost). Ako se zna - ili može razumno predvidjeti - svi takvi budući novčani tokovi (poput buduće vrijednosti od 110 USD), tada se pomoću određene diskontne stope može dobiti sadašnja vrijednost takvog ulaganja.
Koliku je diskontnu stopu koristiti za investicijski ili poslovni projekt? Dok ulažete u standardnu imovinu, poput državnih obveznica, stopa prinosa bez rizika često se koristi kao diskontna stopa. S druge strane, ako neko poduzeće procjenjuje održivost potencijalnog projekta, oni mogu koristiti ponderirani prosječni trošak kapitala (WACC) kao diskontnu stopu, što je prosječni trošak koji društvo plaća za kapital od posuđivanja ili prodaje kapitala. U oba slučaja, neto sadašnja vrijednost svih novčanih tokova trebala bi biti pozitivna za nastavak ulaganja ili projekta. (Za povezano čitanje pogledajte „Kako mogu izračunati diskontnu stopu tijekom vremena, koristeći Excel?“)
01:43