Razumijevanje izvanbilančnog financiranja

Izvanbilančno financiranje (OBS) financiranje je računovodstvena praksa u kojoj društvo ne uključuje obvezu u svojoj bilanci. Služi za utjecaj na razinu duga i odgovornosti poduzeća. Neki su zanijekali ovu praksu otkad je izložena kao ključna strategija zlog energetskog giganta Enrona.

Primjeri OBS-a

Uobičajeni oblici izvanbilančnog financiranja uključuju operativne najmove i partnerstva. Operativni najmovi široko su se koristili, iako su računovodstvena pravila pooštrena kako bi se smanjila upotreba. Tvrtka može unajmiti ili zakupiti dio opreme, a zatim kupiti opremu na kraju razdoblja zakupa za minimalni iznos novca, ili može kupiti opremu izravno. U oba slučaja tvrtka će s vremenom posjedovati opremu ili zgradu. Ako tvrtka odabere operativni najam, društvo bilježi samo trošak najma opreme i ne uključuje imovinu u bilancu. Ako tvrtka kupuje opremu ili zgradu, tvrtka bilježi imovinu (opremu) i obvezu (kupovna cijena). Korištenjem operativnog najma, tvrtka bilježi samo trošak najma, što je znatno manje od cjelokupne kupoprodajne cijene i rezultira čistijom bilancom.

Partnerstva su još jedna uobičajena stavka financiranja OBS-a, a Enron je sakrio svoje obveze stvarajući partnerstva. Kada se društvo uključi u partnerstvo, čak i ako ono ima kontrolni udio, ne mora opet prikazivati ​​obveze partnerstva u svojoj bilanci, što rezultira čistijom bilancom.

Ova dva primjera aranžmana za financiranje OBS-a ilustriraju zašto kompanije mogu upotrebljavati OBS za smanjenje svojih obveza u bilanci kako bi ulagačima izgledale privlačnije. Međutim, problem s kojim se ulagači susreću prilikom analize financijskih izvještaja tvrtke jest taj što se mnogi od ovih ugovora o financiranju OBS-a ne moraju objavljivati ​​ili imaju djelomična otkrivanja. Ova otkrića ne odražavaju na odgovarajući način ukupni dug tvrtke. Još je zbunjujuće to što su ovi aranžmani financiranja dopušteni prema trenutnim računovodstvenim pravilima, mada neka pravila uređuju kako se svaki može koristiti. Zbog nedostatka potpunog objavljivanja, ulagači moraju utvrditi korisnost prijavljenih izvještaja prije ulaganja, razumijevanjem bilo kojih aranžmana OBS-a.

Zašto je financiranje OBS-a toliko privlačno

Financiranje putem OBS-a privlačno je svim tvrtkama, a posebno onima koji su već s velikim utjecajem na njih. Za tvrtku koja ima velik dug prema kapitalu, povećanje duga može biti problematično iz nekoliko razloga.

Prvo, za tvrtke koje već imaju visoku razinu duga, pozajmljivanje više novca obično je skuplje nego za tvrtke koje imaju mali dug jer su kamate koje kreditor naplaćuje veće. Drugo, zaduživanje može povećati omjer utjecaja poduzeća što uzrokuje kršenje sporazuma (koji se zovu ugovori) između dužnika i zajmodavca.

Treće, partnerstva, poput onih za istraživanje i razvoj, privlačna su tvrtkama jer su istraživanja i razvoj skupi i mogu imati dugo razdoblje prije dovršetka. Računovodstvene prednosti partnerstva su mnoge. Na primjer, računovodstvo za istraživanje i razvoj omogućava društvu dodavanje minimalne odgovornosti u bilancu stanja tijekom provođenja istraživanja. To je korisno jer tijekom procesa istraživanja ne postoji imovina visoke vrijednosti koja bi pomogla nadoknaditi veliku odgovornost. To se posebno odnosi na farmaceutsku industriju gdje je za istraživanje i razvoj novih lijekova potrebno mnogo godina.

I na kraju, financiranje putem OBS-a često može stvoriti likvidnost poduzeća. Na primjer, ako tvrtka koristi operativni najam, kapital nije vezan za kupnju opreme jer se plaća samo trošak najma.

Kako financiranje OBS-a utječe na investitore

Financijski omjeri koriste se za analizu financijskog stanja tvrtke. Financiranje putem OBS-a utječe na omjere utjecaja kao što je omjer duga, uobičajeni omjer koji se koristi za utvrđivanje je li razina duga previsoka u usporedbi s imovinom tvrtke. Dug prema vlasničkom kapitalu, drugi omjer utjecaja, možda je najčešći jer gleda na sposobnost tvrtke da dugoročno financira svoje poslovanje koristeći dionički kapital umjesto duga. Omjer duga i kapitala ne uključuje kratkoročni dug koji se koristi u svakodnevnim operacijama tvrtke kako bi preciznije prikazao financijsku snagu tvrtke.

Osim omjera duga, ostale situacije financiranja OBS-a uključuju i operativne najmove i omjere likvidnosti koji se odnose na povrat zakupa. Povratni zakup je situacija kada tvrtka prodaje veliku imovinu, obično osnovnu imovinu poput zgrade ili velike kapitalne opreme, a zatim je posuđuje nazad od kupca. Aranžmani povratnog zakupa prodaje povećavaju likvidnost jer pokazuju velik priljev novca nakon prodaje i mali nominalni odljev novca za rezerviranje troškova najma umjesto kapitalne kupovine. To uvelike smanjuje razinu odljeva novca, pa tako utiču i omjeri likvidnosti. Kratkoročna imovina prema kratkoročnim obvezama uobičajeni je omjer likvidnosti koji se koristi za procjenu sposobnosti poduzeća da ispuni svoje kratkoročne obveze. Što je omjer veći, to je veća sposobnost pokrivanja tekućih obveza. Novčani priliv od prodaje povećava tekuću imovinu čineći omjer likvidnosti povoljnijim.

Donja linija

Aranžmani za financiranje OBS-a su diskrecijski, i iako su prema računovodstvenim standardima dopušteni, neka pravila reguliraju način na koji ih se može koristiti. Unatoč ovim pravilima, koja su minimalna, upotreba komplicira sposobnost ulagača za kritičku analizu financijskog položaja tvrtke. Ulagači trebaju pročitati cjelovite financijske izvještaje, poput 10 tisuća kuna, i tražiti ključne riječi koje mogu signalizirati korištenje OBS-ovog financiranja. Neke od tih ključnih riječi uključuju troškove partnerstva, najma ili zakupa, a ulagači trebaju biti kritični prema njihovoj prikladnosti. Analiza ovih dokumenata važna je jer računovodstveni standardi zahtijevaju izvjesne objave, poput operativnih najmova, u fusnotama. Ulagači se uvijek trebaju obratiti upravi tvrtke kako bi razjasnili koriste li se ugovori o financiranju OBS-a i u kojoj mjeri utječu na stvarne obveze tvrtke. Jasno razumijevanje financijskog položaja tvrtke danas i u budućnosti ključno je za donošenje utemeljene i zdrave odluke o investiranju.