Zašto trebate otpustiti beta tijekom izrade WACC izračuna

Tvrtke i investitori pregledavaju ponderirani prosječni trošak kapitala (WACC) kako bi procijenili prinose koje tvrtka treba ostvariti da bi ispunila sve svoje kapitalne obveze, uključujući i one vjerovnika i dioničara. Beta je presudna za izračune WACC-a, gdje pomaže "težini" troškova vlasničkog kapitala računajući rizik. WACC se izračunava kao:

WACC = (težina udjela) x (trošak kapitala) + (težina duga) x (trošak duga).

Međutim, kako sve kapitalne obveze ne uključuju dug (a time i rizik neplaćanja ili bankrota), usporedba različitih obveza zahtijeva beta izračun koji je lišen utjecaja duga. Ovaj se postupak naziva oslobađanjem beta verzije.

Što je podređena beta?

Vlasnički kapital beta je volatilnost dionica tvrtke u odnosu na šire tržište. Beta 2 teoretski znači da je dionica tvrtke dvostruko nestabilnija od šireg tržišta. Broj koji se prikazuje na većini financijskih web lokacija, poput Yahoo! ili Google Finance, je beta verzija s podrškom.

Pod nadzorom beta postoji dvije komponente rizika: poslovni i financijski. Poslovni rizik uključuje pitanja specifična za poduzeće, dok je financijski rizik povezan s dugom ili leveridžom. Ako tvrtka ima nulti dug, tada su beta isplate i naplaćeni beta isti.

Otpuštanje beta verzije

WACC proračuni uključuju uključenu i neisporučenu beta, ali to se čini u različitim fazama kad se izračunava. Neobavljena beta pokazuje volatilnost povrata bez financijskog utjecaja. Neobavljena beta poznata je kao beta imovina, dok je prepuštena beta poznata kao kapital beta. Neobavljena beta izračunata je kao:

Neisplaćena beta = Beta pozajmljena / [1 + (1 - Porezna stopa) * (dug / kapital)]

Neisporučena beta verzija u biti je neisplaćeni ponderirani prosječni trošak. To bi bili prosječni troškovi bez korištenja duga ili poluga. Da biste objasnili poduzeća s različitim dugovima i strukturom kapitala, potrebno je otpustiti beta. Taj se broj zatim koristi za pronalaženje troškova vlasništva.

Da bi izračunao neisporučenu beta, ulagač mora prikupiti popis uporedivih beta beta kompanija, uzeti prosjek i ponovno ga preusmjeriti na temelju strukture kapitala tvrtke koju analiziraju.

Ponovno prebacivanje beta

Nakon pronalaska neisporučene beta verzije, WACC tada beta vraća u stvarnu ili idealnu strukturu kapitala. Idealna struktura kapitala dolazi do izražaja kada se želi kupiti društvo, što znači da će se struktura kapitala promijeniti. Ponovno prebacivanje beta se vrši na sljedeći način:

Levered beta = Neisplaćena beta * [1 + (1 - Porezna stopa) * (Dug / Kapital)]

U nekom smislu, proračuni su razdvojili sve kapitalne obveze za tvrtku, a zatim ih ponovno sastavili kako bi razumjeli relativni utjecaj svakog dijela. To omogućava tvrtki da razumije troškove kapitala, pokazujući koliki je interes tvrtka potrebna da plati za jedan dolar financija. WACC je vrlo koristan u određivanju izvodljivosti buduće ekspanzije kapitala.

Neprimjereni beta primjer

Tvrtka ABC želi utvrditi troškove svog kapitala. Tvrtka posluje u građevinarstvu gdje, na temelju popisa usporedivih tvrtki, prosječna beta iznosi 0, 9. Usporedive tvrtke imaju prosječni omjer duga i kapitala 0, 5. Tvrtka ABC ima omjer duga i kapitala prema 0, 25 i poreznoj stopi od 30%.

Neisporučena beta izračunava se na sljedeći način:

0, 67 = 0, 9 / [1 + (1 - 0, 3) * (0, 5)]

Zatim za oslobađanje beta izračunali smo podređenu beta koristeći neisporučenu beta verziju i omjer duga i kapitala tvrtke:

0, 79 = 0, 67 * [1 + (1 - 0, 3) * (0, 25)]

Sada bi tvrtka koristila gornju beta vrijednost, zajedno sa stopom bez rizika i premijom na tržišni rizik, za izračunavanje troškova svog kapitala.