Vrijednost knjige vs. Tržišna vrijednost: u čemu je razlika

Procjena poduzeća koja kotiraju na burzi složen je zadatak, a nekoliko različitih mjera koristi se za postizanje fer vrijednosti. Iako nijedna metoda nije precizna i svaka predstavlja različitu verziju s različitim rezultatima, ulagači ih koriste u kombinaciji kako bi stekli dobro razumijevanje uspješnosti dionica. Dvije najčešće korištene kvantitativne mjere za vrednovanje poduzeća su tržišna i knjigovodstvena vrijednost. Ovaj članak uspoređuje dva popularna faktora, njihove razlike i kako se mogu koristiti u analizi tvrtki.

Knjigovodstvena vrijednost

Knjigovodstvena vrijednost doslovno znači vrijednost poduzeća prema knjigama (računima) koja se odražava kroz njezine financijske izvještaje. Teoretski, knjigovodstvena vrijednost predstavlja ukupni iznos koji tvrtka vrijedi ako se sva imovina proda i sve obveze vrate. To je iznos koji vjerovnici i investitori tvrtke mogu očekivati ​​da će dobiti ako tvrtka bude likvidirana.

Knjigovodstvena vrijednost vlasništva po dionici (BVPS)

Formula knjigovodstvene vrijednosti

Matematički se knjigovodstvena vrijednost izračunava kao razlika između ukupne imovine tvrtke i ukupnih obveza.

Knjigovodstvena vrijednost poduzeća = Ukupna imovina - Ukupne obveze \ tekst {Knjigovodstvena vrijednost tvrtke} = \ tekst {Ukupna imovina} - \ tekst {Ukupne obveze} Knjigovodstvena vrijednost poduzeća = Ukupna imovina - Ukupne obveze

Na primjer, ako Company XYZ ima ukupnu imovinu od 100 milijuna dolara i ukupne obveze od 80 milijuna dolara, knjigovodstvena vrijednost tvrtke iznosi 20 milijuna dolara. U širem smislu, to znači da ako bi tvrtka prodala imovinu i otplatila svoje obveze, vrijednost vlasničkog kapitala ili neto vrijednost poslovanja iznosila bi 20 milijuna dolara.

Ukupna imovina uključuje sve vrste imovine, kao što su novčana i kratkoročna ulaganja, ukupna potraživanja, zalihe, neto imovina, postrojenja i oprema (PP&E), ulaganja i predujmovi, nematerijalna imovina poput goodwilla i materijalna imovina. Ukupne obveze uključuju stavke poput kratkoročnih i dugoročnih obveza potraživanja, pasive dospijevaju i odgođeni porezi.

Primjer knjigovodstvene vrijednosti

Izvođenje knjigovodstvene vrijednosti poduzeća jednostavno je jer tvrtke kvartalno i godišnje izvještavaju o svom bilančnom stanju i ukupnim obvezama. Uz to, knjigovodstvena vrijednost je također dostupna kao dioničarski kapital u bilanci. Na primjer, bilans stanja MSC-a Microsoft Corporation za fiskalnu godinu koja završava u lipnju 2018. izvješćuje o ukupnoj imovini u iznosu od 258, 85 milijardi USD i ukupnim obvezama u iznosu od 176, 13 milijardi USD. Dovodi do knjigovodstvene vrijednosti (258, 85 milijardi USD - 176, 13 milijardi USD) 82, 72 milijarde dolara. To je isti podatak prijavljen kao dionički kapital.

Moramo napomenuti da ako tvrtka ima sastavni dio manjinskog udjela, ta se vrijednost mora dodatno smanjiti kako bi se postigla točna knjigovodstvena vrijednost. Manjinski interes je vlasništvo manje od 50 posto udjela u kapitalu podružnice od strane ulagača ili druge tvrtke koja nije matično društvo. Na primjer, maloprodajni gigant Walmart Inc. (WMT) imao je ukupnu imovinu u iznosu od 204, 52 milijarde dolara i ukupne obveze od 123, 7 milijardi dolara za fiskalnu godinu koja je završila u siječnju 2018., što neto iznosi 80, 82 milijarde dolara. Uz to, tvrtka je nakupila manjinski ulog od 2, 95 milijardi dolara, koji, kada je smanjen, daje neto knjigovodstvenu vrijednost ili kapital dionica kao 77, 87 milijardi dolara za Walmart tijekom danog razdoblja.

Tvrtke s puno inventara i opreme strojeva, ili financijskih instrumenata i imovine imaju velike knjigovodstvene vrijednosti. Suprotno tome, tvrtke za igranje, konzultantske tvrtke, modni dizajneri ili trgovačke tvrtke mogu imati malo ili nimalo knjigovodstvene vrijednosti, jer se uglavnom oslanjaju na ljudski kapital, što je mjera ekonomske vrijednosti zaposlenika postavljenog vještina.

Kad se knjigovodstvena vrijednost podijeli s brojem otvorenih dionica, dobivamo knjigovodstvenu vrijednost po dionici (BVPS) koja se može upotrijebiti za usporedbu po dionici. Dospjele dionice odnose se na dionice društva koje trenutačno imaju svi dioničari, uključujući blok dionica institucionalnih ulagača i ograničene dionice.

Ograničenja knjigovodstvene vrijednosti

Jedno od glavnih problema s knjigovodstvenom vrijednošću je podatak da se izvještava kvartalno ili godišnje. Tek nakon izvještavanja investitor će znati kako se knjigovodstvena vrijednost tvrtke mijenjala tijekom mjeseci.

Knjigovodstvena vrijednost knjigovodstvena je stavka i podliježe korekcijama (npr. Amortizaciji) koje možda nije lako razumjeti i procijeniti. Ako je tvrtka amortizirala imovinu, možda će trebati provjeriti nekoliko godina financijskih izvještaja kako bi razumjeli njezin utjecaj. Uz to, zbog računovodstvenih praksi povezanih s amortizacijom, tvrtka može biti prisiljena prijaviti veću vrijednost svoje opreme iako je vrijednost možda pala.

Knjigovodstvena vrijednost također ne može uzeti u obzir realan utjecaj potraživanja na njegovu imovinu, poput onih za zajmove. Vrijednost knjigovodstva može se razlikovati od stvarne vrijednosti ako je tvrtka kandidat za stečaj i ima nekoliko založnih prava na svojoj imovini.

Knjigovodstvena vrijednost nije baš korisna za poduzeća koja se u velikoj mjeri oslanjaju na ljudski kapital.

Tržišna vrijednost

Tržišna vrijednost predstavlja vrijednost poduzeća prema burzi. Iako je tržišna vrijednost generički pojam koji predstavlja cijenu koju bi neka imovina dobila na tržištu, ona predstavlja tržišnu kapitalizaciju u kontekstu poduzeća. To je ukupna tržišna vrijednost poduzeća koja je predstavljena u iznosu od dolara. Budući da predstavlja „tržišnu“ vrijednost poduzeća, izračunava se na temelju trenutne tržišne cijene (CMP) njegovih dionica.

Formula tržišne vrijednosti

Tržišna vrijednost - poznata i kao tržišna kapa - izračunava se množenjem nepodmirenih dionica tvrtke s njegovom trenutnom tržišnom cijenom.

Tržišna granica tvrtke = Trenutna tržišna cijena (po dionici) ∗ Ukupan broj izdanih dionica \ text {Tržišna granica tvrtke} = \ tekst {Trenutna tržišna cijena (po dionici)} * \ tekst {Ukupan broj preostalih dionica } Tržišna granica tvrtke = Trenutna tržišna cijena (po dionici) ∗ Ukupan broj preostalih dionica

Ako Company XYZ trguje po 25 dolara po dionici i ima milijun dionica, tada je tržišna vrijednost tvrtke 25 milijuna dolara. Tržišna vrijednost najčešće je broj na koji se analitičari, novine i investitori pozivaju kad spominju vrijednost tvrtke.

Budući da se tržišna cijena dionica tijekom dana mijenja, tržišna kapa tvrtke također se mijenja. Promjene u broju izdanih dionica rijetke su jer se taj broj mijenja samo kada poduzeće poduzme određene vrste korporativnih radnji, zbog kojih se promjene tržišne kape uglavnom pripisuju promjenama cijene dionice.

Primjer tržišne vrijednosti

Nastavljajući gore navedene primjere, dionice koje su za Microsoftove izdatke 29. lipnja 2018. (kraj Microsoftove fiskalne godine) bile su 7, 794 milijarde, a dionica se zatvorila po cijeni od 98, 61 USD po dionici. Rezultirajući tržišni limit bio je (7, 794 milijardi * 98, 61 USD) 768, 56 milijardi USD. Ova tržišna vrijednost je više od devet puta veća od knjigovodstvene vrijednosti tvrtke (82, 72 milijarde dolara) izračunate u prethodnom odjeljku.

Slično tome, Walmart je na dan 31. siječnja 2018. godine imao 3, 01 milijardu dionica i zaključnu cijenu od 106, 6 dolara po dionici (kraj Walmartove fiskalne godine). Tržišna vrijednost tvrtke bila je (3, 01 milijardi * 106, 6 USD) 320, 866 milijardi USD, što je više od četiri puta više od knjigovodstvene vrijednosti Walmarta (77, 87 milijardi USD) izračunato u prethodnom odjeljku.

Sasvim je uobičajeno vidjeti da se knjigovodstvena i tržišna vrijednost značajno razlikuju. Razlika se pripisuje nekoliko čimbenika, uključujući operativni model tvrtke, industrijski sektor, prirodu imovine i obveza poduzeća i specifične atribute tvrtke.

Ograničenja tržišne vrijednosti

Iako tržišna kapa predstavlja tržišnu percepciju procjene vrijednosti poduzeća, ona ne mora nužno predstavljati pravu sliku. Uobičajeno je vidjeti čak i dionice mega-cap i velike kapice koje se kreću 3 do 5 posto gore ili dolje tijekom dnevne sesije. Dionice se često prekomjerno kupuju ili prelažu, a oslanjanje isključivo na procjene tržišne kape možda nije najbolja metoda za procjenu realnog potencijala dionica.

Knjigovodstvena vrijednost i upotreba tržišne vrijednosti

Većina tvrtki koje kotiraju na javnom tržištu ispunjavaju kapitalne potrebe kombinacijom duga i vlasničkog kapitala. Dug se prikuplja uzimajući zajmove od banaka i drugih financijskih institucija ili plutajućim korporativnim obveznicama koje plaćaju kamate. Vlasnički kapital se prikuplja uvrštavanjem dionica na burzu putem inicijalne javne ponude (IPO) ili drugim mjerama, poput naknadnih izdanja, izdavanja prava i dodatne prodaje dionica. Dužni kapital zahtijeva plaćanje kamata, kao i otplatu zajamčenog novca vjerovnicima; međutim, vlasnički kapital nema takve obveze za tvrtku jer vlasnički ulagači ciljaju na dividendni prihod ili kapitalne dobitke koji proizlaze iz fluktuacija cijena dionica.

Vjerovnici koji tvrtkama daju potreban kapital zainteresirani su za vrijednost imovine tvrtke jer je više zabrinuta za otplatu. Knjigovodstvenu vrijednost vjerovnici koriste kako bi odredili koliki će kapital posuditi tvrtki jer se sredstva obično koriste kao kolateral ili određuju sposobnost tvrtke da vrati zajam tijekom određenog vremena.

S druge strane, ulagače i trgovce više zanima pravovremena kupovina ili prodaja dionica po fer cijeni. Tržišna vrijednost, kada se koristi u usporedbi s drugim mjerama, uključujući knjigovodstvenu vrijednost, daje dobru predodžbu o tome je li dionica pošteno cijenjena, precijenjena ili podcijenjena.

Usporedba knjižne i tržišne vrijednosti

Većina investitora i trgovaca koristi obje vrijednosti; mogu se usporediti knjigovodstvena i tržišna vrijednost u tri različita scenarija.

1. Knjigovodstvena vrijednost veća od tržišne vrijednosti: Ako trgovačko društvo trguje po tržišnoj vrijednosti koja je niža od njegove knjigovodstvene vrijednosti, to obično ukazuje da je tržište trenutno izgubilo povjerenje u tvrtku. Mogući su problemi s poslovanjem, gubitak važnih poslovnih tužbi ili šanse za financijske anomalije. Drugim riječima, tržište ne vjeruje da tvrtka vrijedi vrijednosti u svojim knjigama ili da ima dovoljno imovine za generiranje budućih profita i novčanih tokova. Vrijedni ulagači često vole tražiti tvrtke iz ove kategorije u nadi da će se percepcija tržišta u budućnosti pokazati pogrešnom. U ovom scenariju, tržište daje investitorima priliku da kupe tvrtku za manje od njene iskazane neto vrijednosti, što znači da je cijena dionica niža od knjigovodstvene vrijednosti tvrtke. Međutim, nema garancije da će cijena u budućnosti rasti.
2. Tržišna vrijednost veća od knjigovodstvene: Kad tržišna vrijednost prelazi knjigovodstvenu vrijednost, tržište dionica dodijeljuje veću vrijednost kompaniji zbog potencijala toga i moći njegove zarade. Ukazuje da ulagači vjeruju da tvrtka ima odlične buduće izglede za rast, širenje i povećani profit koji će na kraju povećati knjigovodstvenu vrijednost tvrtke. Oni također mogu vjerovati da je vrijednost tvrtke veća od onoga što pokazuje trenutni izračun knjigovodstvene vrijednosti. Dosljedno tome, profitabilne tvrtke obično imaju tržišne vrijednosti veće od knjigovodstvenih, a većina tvrtki u gornjim indeksima zadovoljava ovaj kriterij, kao što se vidi iz gore navedenih primjera Microsofta i Walmart-a. Ulagači za rast možda takve tvrtke smatraju obećavajućim. Međutim, također može ukazivati ​​na precijenjene ili preopterećene dionice koje trguju po visokoj cijeni.
3. Knjigovodstvena vrijednost jednaka je tržišnoj vrijednosti: Tržište ne vidi uvjerljiv razlog da vjeruje da je imovina tvrtke bolja ili lošija od one koja je navedena u bilanci.

Popularni omjer koji se koristi za usporedbu tržišne i knjigovodstvene vrijednosti je omjer cijene prema knjizi (P / B), koji se izračunava kao cijena po dionici podijeljena s knjigovodstvenom vrijednošću po dionici. Na primjer, tvrtka ima P / B od 1, što znači da su knjigovodstvena i tržišna vrijednost jednake. Sljedećeg dana tržišna cijena opada, a omjer P / B postaje manji od 1, što znači da je tržišna vrijednost manja od knjigovodstvene (podcijenjena). Sljedećeg dana tržišna cijena postaje veća i stvara P / B omjer veći od 1, što znači da tržišna vrijednost sada prelazi knjigovodstvenu vrijednost (precijenjena). Budući da se cijene mijenjaju svake sekunde, moguće je pratiti i spot vrijednosti dionica koje se kreću s omjera P / B manjih od jedan prema više i vrijeme trgovanja povećati profit.

Ključni odvodi

Knjigovodstvena vrijednost vrijednosti poslovanja prema podacima ili računima tvrtke.

Knjigovodstvena vrijednost predstavlja vrijednost sve imovine ako je likvidirana.

Tržišna vrijednost vrijedi za posao pripisan berzi.

Drugi naziv tržišne vrijednosti je tržišna kapa.

Donja linija

I knjigovodstvena i tržišna vrijednost nude smislene uvide o procjeni vrijednosti tvrtke, a uspoređivanjem njih mogu se pomoći investitorima da utvrde je li dionica precijenjena ili podcijenjena s obzirom na imovinu, obveze i sposobnost da ostvari prihod. Kao i svaka financijska metrika, stvarna korisnost dolazi iz prepoznavanja prednosti i ograničenja knjigovodstvene i tržišne vrijednosti. Ulagač mora odrediti kada bi se trebala koristiti knjigovodstvena ili tržišna vrijednost i kada bi se trebala diskontirati ili zanemariti u korist drugih smislenih parametara prilikom analize poduzeća.