Bullish Case za Tech dionice: Goldman

Iako su mnogi investitori prodali zalihe tehnike zbog zabrinutosti zbog izgleda u ovom sektoru, Goldman Sachs je neslavno oduševio ulaganjem u te tvrtke. "Ulagači bi trebali nastaviti nagrađivati ​​sekularni rast budući da se američka ekonomija polako usporava od svog trenutnog tempa od 4% prema trendu. Iako procjene tehnološkog sektora stoje blizu vršnih ciklusa, one ostaju niske u odnosu na dugoročnu povijest", kaže Goldman u svojem najnovijem tjedniku Kickstart izvješće. Uz to, Goldman osporava ideju da su ulaganja u tehnološke dionice opasno pretrpana. Iako tehnologija ostaje hedge fond i favorit za uzajamne fondove, prijave iz prvog kvartala pokazale su da su nagibi u sektoru sada manji nego što su bili u 2016. i 2017. godini.

Uska tržišna širina

Goldman priznaje da je širina tržišta do sada bila vrlo uska, s tim da je samo 10 dionica ostvarilo 62% ukupnog povrata (uključujući dividende) registriranog S&P 500 indeksom (SPX). Od toga ih je najmanje 7 u tehnološkom sektoru, a broj skoči na 9 od 10 ako dodate Amazon i Netflix, koje mnogi investitori klasificiraju kao potrošačke diskrecijske zalihe.

Izvor: Goldman Sachs; izračuni ukupnog prinosa (uključujući dividende) od 26. srpnja.

Goldman napominje da u razdobljima niskog ukupnog povrata za S&P 500 "ne treba jako puno dionica da se indeks podigne za mali iznos". Računaju da je cjelokupni tehnološki sektor, zajedno s Amazonom i Netflixom, donio 76% godišnjeg ukupnog povrata za S&P 500. Gledajući unaprijed, Goldman projicira 19-postotni rast EPS-a za tehnološki sektor u 2018. godini, i 11% u 2019., dok konsenzusne procjene zahtijevaju 21% i 9% stope rasta.

Potaknut izvješćem o zaradi Facebooka Inc. (FB) prošlog tjedna, indeks velikih tehnoloških dionica Nasdaq 100 pao je treći dan zaredom u ponedjeljak, prvog dana trgovanja nakon što se pojavio Goldmanov izvještaj. No indeks se u utorak solidno oporavljao oko podneva.

Negativni pokazatelj

Loša vijest, kaže Goldman, je da je "uska širina signalizirala ispodprosječne potencijalne prinose u prošlosti, ali trenutno ostaje iznad razine koja je povijesno bila upozoravajuće znakove." Oni dodaju kako su prethodna uska tržišta bikova od 1990. godine prethodila usporavanju ekonomije, a obično ih je pratio i velik pad tržišta „kada su ulagači izgubili povjerenje u sve skuplju šaku prepunih tržišnih lidera“.

Ali 2018. je drugačija

U prošlosti je, međutim, koncentrirano liderstvo na tržištu obično odgovaralo povećanju koncentracije zarade, po Goldmanu. Suprotno tome, oni primjećuju da se "okoliš zarade danas čini zdravim i širokim". Ovaj komentar temelje na podacima koji pokazuju da konsenzusna projekcija rasta EPS-a za S&P 500 iznosi 9% za 2019. godinu, dok je srednja vrijednost dionica S&P 500 još veća, od 10%. Nadalje, iako prvih 10 dionica koje su gore navedene generiraju oko 20% ukupne zarade S&P 500, to je u skladu s podacima za posljednjih nekoliko godina i malo ispod prosjeka od 21% u posljednjih 30 godina, dodaje Goldman.

Na dan izvještaja, točno polovina S&P 500 tvrtki prijavila je zaradu u drugom tromjesečju, a 60% je pobijedilo konsenzusne procjene barem jednim standardnim odstupanjem, stavljajući ovu sezonu izvještavanja o zaradi kao jednu od dvije najbolje u tom pogledu, u najmanje 20 godina. Sveukupno, 79% onih koji su izvještavali do sada pretukli su procjenu zarade po bilo kojoj marži. Napominjući da je porezna reforma veliki čimbenik u povećanju zarade, Goldman dodaje da su prihodi nešto iznad procjena. Među tehnološkim tvrtkama koje su do sada izvijestile o rezultatima iz drugog tromjesečja, 89% je pružilo pozitivna iznenađenja zarade, dok je 71% proizvelo iznenađenja jednog standardnog odstupanja ili više.

Tržišna otpornost

Kao dokaz široke otpornosti na tržištu Goldman navodi slučaj Facebooka Inc. (FB), čije su dionice 26. srpnja pala za 19%, nakon razočaravajućeg izvještaja o zaradi. Istog dana napominju da je ostatak S&P 500 porastao za 10 baznih bodova, 7 od 11 S&P sektora ostvarilo je dobitak, a dionice kolege članice FANG-a Alphabet porasle su za 75 baznih bodova. (Za više pogledajte, također: FANG-ovi precijenjeni unatoč nedavnom padu: Paul Meeks .)