Buffettov jarak: Je li Appleova konkurentna prednost održiva? (AAPL)

Apple Inc. (NASDAQ: AAPL) jedna je od najvećih tvrtki na svijetu, s tržišnom kapitalizacijom u lipnju 2016. od 540 milijardi dolara. Tvrtka je postigla ovu ljestvicu unatoč nudeći relativno mali broj proizvoda. Apple je izgradio jedan od najjačih svjetskih brandova kroz inovacije i vrhunsku estetiku, uz transformativne proizvode kao što su iPod, iPhone i iTunes. Ovaj snažni status branda i prvih pokretača na nekoliko tehnologija koje ometaju situaciju omogućili su Appleu da naplati premiju za svoje proizvode podržavajući visoke profitne marže. Tvrtka je zadržala široki gospodarski okvir početkom 2016. godine, ali opadajući marže i prinosi na uloženi kapital mogli bi ukazivati ​​na neko smanjenje konkurentskih prednosti u narednim godinama. Apple mora voditi svoje kolege u inovacije kako bi održao svoj jarac idući naprijed.

Gospodarski jarci

Ekonomski opseg uspostavljen je konkurentskim prednostima koje štite mjesto tvrtke u svojoj industriji. Ovi čimbenici stvaraju prepreke za nove sudionike i ograničavaju sposobnost drugih konkurenata da akumuliraju tržišni udio. Ekonomije razmjera, mrežni učinci, regulacija, intelektualno vlasništvo i snaga branda pet su najvažnijih odrednica širine i održivosti jarka. Tvrtke koje nisu zaštićene barem jednim od ovih elemenata bit će izložene jakoj konkurenciji, osobito u zrelim industrijama.

Appleova kvalitativna analiza jalova

Apple je uspostavio vrlo jaku odanost marki kroz godine pametnih inovacija, dizajna i marketinga. Brend je Forbes rangiran kao najvrijedniji na svijetu u 2015. godini, te je procijenjen na 145 milijardi dolara, što je više nego dvostruko više od sljedeće najviše pozicionirane marke. Appleovi proizvodi stekli su reputaciju visokokvalitetne osobne elektronike za pametne potrošače s raspoloživim primanjima. Zbog toga su postali ambiciozni predmeti za vidljivu potrošnju, iako im je prodor na tržište bio izuzetno velik. Kad su konkurenti s nižim cijenama pratili Apple na tržištu prijenosne digitalne glazbe i pametnih telefona, uočena kvaliteta i prepoznatljivost branda zaštitili su Appleov volumen prodaje i marže.

App Store i iTunes također su pomogli stvoriti mrežni učinak, tako da je tržište postalo sve privlačniji medij za razmjenu. Kreatori sadržaja imali su koristi od pristupa većem broju korisnika na jednoj platformi, dok su korisnici imali koristi od središnjeg mjesta za konzumiranje i ocjenjivanje glazbe ili aplikacija. Apple je održavao i takozvani vrt sa zidom, sa vlastitim operativnim sustavima, korisničkom podrškom i tržnicama, a svi su bili dovoljno restriktivni za održavanje zatvorenije korisničke baze i olakšali su prodaju usluga s dodanom vrijednošću.

Apple je velika tvrtka koja ima koristi od ekonomije razmjera, ali u tom pogledu nema izrazitu prednost u odnosu na svoje najveće konkurente. Postojeća konkurencija uključuje masivne tvrtke koje se mogu podudarati ili nadmašiti Apple-ovu proizvodnu, administrativnu ili marketinšku učinkovitost. Iako Apple posjeduje zaštitu intelektualnog vlasništva i patenta, niz uporedivih proizvoda u nekoliko glavnih kategorija ukazuje koliko je u pitanju uzak stup. Apple postoji u visoko konkurentnom okruženju u kojem se estetika na kraju može kopirati, a druge tvrtke će neprestano inovirati. Da bi održao ovaj rub u okruženju koje se brzo razvija, Apple mora periodično stvarati radikalno razarajući novi proizvod. To nije lak zadatak za postizanje, a nemogućnost revolucije novih tržišta na kraju će dovesti do kompresije marže i erozije jarka.

Jarak: Moj najdraži financijski termin

Kvantitativna analiza jalova

Ekonomski rasponi mogu se kvantitativno odrediti stupnjem i stabilnošću profitnih marži. Ako prinosi na uloženi kapital (ROIC) premaše ponderirani prosječni trošak kapitala (WACC) za tvrtku, onda je najvjerojatnije jama. Appleov ROIC bio je 25, 5% tijekom dvanaest mjeseci koji su završili u ožujku 2016., što je znatno ispod najnovijeg nivoa od 42%. Tvrtka WACC iznosila je 7, 85%, uz pretpostavku ponderirane efektivne kamate od 2, 54%, premije na kapitalni rizik od 6, 16%, beta od 1, 5 i omjera duga i kapitala od 0, 38. ROIC dobro prelazi WACC, ukazuje na široki opseg.

Apple-ova bruto marža bila je 39, 8% tijekom dvanaest mjeseci koji su završili u ožujku 2016., što je iznad petogodišnjeg minimuma od 37, 6%, a ispod petogodišnjeg maksimuma od 43, 9%. Operativna marža od 29, 4% slično pala je usred nedavne distribucije. Kvantitativne prijetnje Appleovom ekonomskom jasu su evidentne, ali malo je što ukazivalo na njegovu sustavnu eroziju od ožujka 2016. godine.