Izračunavanje potrebne stope povrata - RRR

Tražena stopa prinosa (RRR) je minimalni iznos dobiti (povrata) koji će investitor dobiti za pretpostavku rizika ulaganja u dionice ili drugu vrstu vrijednosnog papira. RRR se također može koristiti za izračunavanje koliko profitabilni projekt može biti u odnosu na trošak financiranja projekta. RRR signalizira razinu rizika koja je uključena u izvršavanje određenog ulaganja ili projekta. Što je povrat veći, to je veća razina rizika. Manja povrat općenito znači da postoji manji rizik. RRR se obično koristi u korporativnim financijama i pri vrednovanju udjela (dionica). Pomoću RRR možete izračunati svoj potencijalni povrat ulaganja (ROI).

Kada gledate RRR, važno je zapamtiti da on ne utječe na inflaciju. Također, imajte na umu da tražena stopa prinosa može varirati od ulagača ovisno o njihovoj toleranciji na rizik.

Tražena stopa povrata

Što RRR smatra

Da biste izračunali potrebnu stopu prinosa, morate pogledati čimbenike kao što su povrat tržišta kao cjeline, stopa koju biste mogli dobiti ako ne preuzmete rizik (stopa prinosa bez rizika) i volatilnost zaliha (ili ukupni troškovi financiranja projekta).

Potrebna stopa povrata teško je odrediti jer će pojedinci koji obavljaju analizu imati različite procjene i sklonosti. Preferencije rizika za povrat, očekivanja od inflacije i struktura kapitala tvrtke igraju ulogu u određivanju potrebne stope. Svaki od njih, između ostalog, može imati velike učinke na unutarnju vrijednost imovine. Kao i kod mnogih stvari, i praksa se čini savršenom. Dok pročišćavate svoje postavke i birate procjene, vaše investicione odluke postaju dramatično predvidljivije.

Modeli s popustom

Jedna od važnih primjena potrebne stope prinosa je u diskontiranju većine vrsta modela novčanog toka i nekih tehnika relativne vrijednosti. Diskontiranje različitih vrsta novčanog toka upotrijebit će malo drugačije stope s istom namjerom - za pronalaženje neto sadašnje vrijednosti (NPV).

Uobičajene uporabe tražene stope povrata uključuju:

• Izračunavanje sadašnje vrijednosti prihoda od dividendi u svrhu procjene cijena dionica
• Izračunavanje sadašnje vrijednosti slobodnog novčanog toka u kapitalu
• Izračunavanje sadašnje vrijednosti operativnog slobodnog novčanog toka

Analitičari donose odluke o kapitalu, dugu i korporativnom širenju stavljajući vrijednost na periodični primljeni novac i mjere ga s uplaćenim novcem. Cilj je dobiti više nego što ste platili. Korporativne financije usredotočene su na to koliko zarade (povrat) ostvarujete u odnosu na iznos koji ste platili za financiranje projekta. Ulaganje u kapital fokusira se na povrat u odnosu na količinu rizika koji ste preuzeli ulaganjem.

Glavnica i dug

Ulaganje u dionice koristi potrebnu stopu povrata u raznim proračunima. Na primjer, model sniženja dividende koristi RRR za diskontiranje periodičnih plaćanja i izračunavanje vrijednosti dionica. Možete pronaći potrebnu stopu prinosa pomoću modela određivanja cijene kapitala (CAPM).

CAPM zahtijeva da pronađete određene ulaze, uključujući:

• Stopa bez rizika (RFR)
• Zaliha je beta
• Očekivani povrat na tržištu

Započnite s procjenom stope bez rizika. Možete koristiti prinos do dospijeća (YTM) 10-godišnjeg blagajničkog računa - recimo da je 4%. Zatim uzmite očekivanu premiju tržišnog rizika za dionice koja može imati širok raspon procjena.

Na primjer, mogao bi se kretati između 3% i 9%, na temelju čimbenika kao što su poslovni rizik, rizik likvidnosti i financijski rizik. Ili ga možete dobiti iz povijesnih godišnjih prihoda na tržištu. Radi ilustracije, koristit ćemo 6%, a ne bilo koju od ekstremnih vrijednosti. Često će povrat dobiti na tržištu procjenjivati ​​brokerska kuća, a možete oduzeti stopu bez rizika.

Ili možete koristiti beta dionicu. Beta dionica može se naći na većini web lokacija za ulaganja. Na primjer, pogledajte ovu web stranicu investstopedia.com za beta verziju tvrtke Coca-Cola koja se nalazi u gornjem desnom dijelu stranice.

Da biste ručno izračunali beta, koristite sljedeći regresijski model:

Povrat zaliha = α + βstockRmarketwhere: βstock = Beta koeficijent za stockRmarket = Povrat očekuje od tržištaα = Konstantno mjerenje viška povrata za agiven nivo rizika \ početak {usklađeno} & \ text {Povrat dionica} = \ alfa + \ beta_ \ tekst {dionica} \ tekst {R} _ \ tekst {tržište} \\ & \ textbf {gdje:} \\ & \ beta_ \ tekst {dionica} = \ tekst {Beta koeficijent za zalihe} \\ & \ tekst { R} _ \ tekst {market} = \ tekst {Povratak očekuje s tržišta} \\ & \ alfa = \ tekst {Konstantno mjerenje viška povrata za} \\ & \ tekst {zadana razina rizika} \\ \ kraj { usklađen} Povrat dionica = α + βstock Rmarket gdje je: βstock = Beta koeficijent za zaliheRmarket = Povrat očekuje s tržištaα = Konstantno mjerenje viška povrata za agiven razinu rizika

β _dionica je beta koeficijent za dionice. To znači da je kovarijancija između dionica i tržišta, podijeljena s varijancom na tržištu. Pretpostavit ćemo da je beta 1, 25.

R _tržište je povrat koji se očekuje s tržišta. Na primjer, povrat S&P 500 može se iskoristiti za sve dionice koje trguju, pa čak i neke dionice koje nisu na indeksu, već se odnose na poduzeća koja jesu.

Sada smo sastavili ova tri broja pomoću CAPM-a:

E (R) = RFR + βstock × (Rmarket − RFR) = 0, 04 + 1, 25 × (.06 −04.) = 6, 5% gdje je: E (R) = potrebna stopa povrata, ili očekivani povratRFR = stopa bez rizikaβstock = Beta koeficijent za stockRmarket = očekivani povrat s tržišta (Rmarket − RFR) = premija na tržišni rizik ili povratak iznad stope bez rizika kako bi se prilagodio dodatnom nesustavnom riziku \ početak {usklađeno} & \ text {E (R)} = \ tekst {RFR} + \ beta_ \ tekst {dionica} \ puta (\ tekst {R} _ \ tekst {tržište} - \ tekst {RFR}) \\ & \ quad \ quad = 0, 04 + 1, 25 \ puta (.06 -. 04) \\ & \ quad \ quad = 6.5 \% \\ & \ textbf {gdje:} \\ & \ tekst {E (R)} = \ tekst {Tražena stopa povrata, ili očekivani povrat} \\ & \ tekst {RFR} = \ tekst {stopa bez rizika} \\ & \ beta_ \ tekst {dionica} = \ tekst {Beta koeficijent za dionice} \\ & \ tekst {R} _ \ tekst {tržište} = \ tekst {Povratak očekuje s tržišta} \\ & (\ tekst {R} _ \ tekst {tržište} - \ tekst {RFR}) = \ tekst {Premija na tržišni rizik, ili povratak iznad} \\ & \ tekst {rizik- besplatna cijena za smještaj dodatnih} \\ & \ tekst {nesustavni rizik} \\ \ kraj {poravnano} E (R) = RFR + βstock × (Rmarket −R FR) = 0, 04 + 1, 25 × (.06 −04.) = 6, 5% gdje je: E (R) = potrebna stopa povrata, ili očekivani povratRFR = stopa bez rizikaβstock = beta koeficijent za zaliheRmarket = povratak očekivan od tržište (Rmarket −RFR) = premija na tržišni rizik ili povratak iznad stopa bez rizika kako bi se prilagodio dodatnom nesustavnom riziku

Pristup popusta na dividende

Drugi pristup je model dividendi-popusta, također poznat kao Gordon model rasta (GGM). Ovaj model određuje unutarnju vrijednost dionica koja se temelji na rastu dividende stalnom stopom. Pronalaženjem trenutne cijene dionica, isplate dividende i procjene stope rasta dividendi možete formulu preurediti u:

Vrijednost dionica = D1k −gdje: D1 = Očekivana godišnja dividenda po dionici = Ulagateljeva diskontna stopa ili potrebna stopa povratka = Stopa rasta dividende \ početak {usklađeno} & \ text {Vrijednost dionica} = \ frac {D_1} {k - g} \\ & \ textbf {gdje:} \\ & D_1 = \ tekst {Očekivana godišnja dividenda po dionici} \\ & k = \ tekst {Ulagateljeva diskontna stopa ili tražena stopa povrata} \\ & g = \ tekst {rast stopa dividende} \\ \ kraj {usklađeno} Vrijednost dionice = k − gD1 gdje je: D1 = Očekivana godišnja dividenda po dionici = Ulagateljeva diskontna stopa ili potrebna stopa povratka = Stopa rasta dividende

Važno je da moraju postojati neke pretpostavke, posebice kontinuirani rast dividende stalnom stopom. Dakle, ovaj izračun radi samo s tvrtkama koje imaju stabilne stope rasta dividende po dionici.

RRR u korporativnim financijama

Odluke o ulaganju nisu ograničene na zalihe. U korporativnim financijama, kad god tvrtka uloži u širenje ili marketinšku kampanju, analitičar može sagledati minimalni povrat tih rashoda koji potražuje u odnosu na stepen rizika koji je tvrtka potrošila. Ako trenutni projekt pruža niži povrat od ostalih potencijalnih projekata, projekt neće ići naprijed. Mnogi čimbenici - uključujući rizik, vremenski okvir i raspoložive resurse - idu u odlučivanje hoćemo li ići naprijed s nekim projektom. Međutim, uobičajena stopa povrata ključni je faktor prilikom odlučivanja između više investicija.

U korporativnim financijama, kada se gleda odluka o ulaganju, ukupna potrebna stopa prinosa bit će ponderirani prosječni trošak kapitala (WACC).

Struktura kapitala

Ponderirani prosječni trošak kapitala

Ponderirani prosječni trošak kapitala (WACC) je trošak financiranja novih projekata na temelju strukture poduzeća. Ako se tvrtka financira iz 100-postotnog duga, tada biste koristili kamate na izdani dug i prilagodili porez - jer su kamate odbitne za porez - da biste odredili trošak. U stvarnosti, korporacija je mnogo složenija.

Pravi trošak kapitala

Pronalaženje stvarnog troška kapitala zahtijeva izračun na temelju više izvora. Neki bi čak tvrdili da je, pod određenim pretpostavkama, struktura kapitala nebitna, kako je istaknuto u teoriji Modigliani-Miller. Prema ovoj teoriji, tržišna vrijednost poduzeća izračunava se koristeći njegovu zaradu i rizik od imovine koja je povezana s njim. Također se pretpostavlja da je firma odvojena od načina na koji financira investicije ili raspodjeljuje dividende.

Da biste izračunali WACC, uzmite težinu izvora financiranja i pomnožite ga s odgovarajućim troškom. Međutim, postoji jedna iznimka: Pomnožite dio duga s jednim umanjenim za poreznu stopu, a zatim dodajte ukupne iznose. Jednadžba je:

WACC = Wd [kd (1 − t)] + Wps (kps) + Wce (kce) gdje je: WACC = Ponderirani prosječni trošak kapitala (zahtijevana stopa prinosa na nivou cijele tvrtke) Wd = Težina duga = trošak duga financiranja = Porezna stopaWps = Težina preferiranih dionicakps = Trošak povlaštenih dionicaWce = Težina zajedničkog kapitala_cesta = Trošak zajedničkog kapitala \ početak {usklađeno} & \ text {WACC} = W_d [k_d (1 - t)] + W_ {ps} k_ {ps}) + W_ {ce} (k_ {ce}) \\ & \ textbf {gdje:} \\ & \ tekst {WACC} = \ tekst {Ponderirani prosječni trošak kapitala} \\ & \ text {( potrebna stopa povrata na nivou cijele tvrtke)} \\ & W_d = \ tekst {Težina duga} \\ & k_d = \ tekst {Trošak financiranja duga} \\ & t = \ tekst {stopa poreza} \\ & W_ {ps} = \ tekst {Težina povlaštenih dionica} \\ & k_ {ps} = \ tekst {Trošak povlaštenih dionica} \\ & W_ {ce} = \ tekst {Težina zajedničkog kapitala} \\ & k_ {ce} = \ tekst {Trošak uobičajenog kapital} \\ \ kraj {usklađeno} WACC = Wd [kd (1 − t)] + Wps (kps) + Wce (kce) gdje: WACC = Ponderirani prosječni trošak kapitala (na razini tvrtke) potrebna stopa povrata) Wd = Težina duga = trošak duga financiranjat = Porezna stopaWps = Težina preferencije rred sharekps = Trošak povlaštenih dionicaWce = Težina zajedničkog kapitala = trošak zajedničkog kapitala

Kada se bave korporativnim odlukama o proširivanju ili prihvaćanju novih projekata, zahtijevana stopa povrata koristi se kao mjerilo minimalnog prihvatljivog povrata s obzirom na troškove i prinose ostalih raspoloživih mogućnosti ulaganja.