Kako izračunavate troškove kapitala prilikom proračuna novih projekata?

Novi projekt ima ekonomski smisao samo ako njegova diskontirana neto sadašnja vrijednost (NPV) premaši očekivane troškove financiranja. Prije proračuna za novi projekt, tvrtka mora procijeniti opću razinu projektnog rizika u odnosu na normalno poslovanje. Projekti s visokim rizikom zahtijevaju veću diskontnu stopu nego što to sugeriraju povijesni ponderirani prosječni troškovi kapitala (WACC). Suprotno je kod projekata s niskim rizikom, gdje tvrtka također mora raditi na projektima koji će vjerojatno dodati dovoljno vrijednosti za kompenzaciju bilo kojeg rizika, a koji uključuju isplativost projiciranja.

Projektiranje dobiti

Postoje tri uobičajena načina projiciranja profita za novu operaciju: neto sadašnja vrijednost, interna stopa povrata i razdoblje povrata. Tvrtka često vodi sve tri prije donošenja odluke, mada se često donose odluke na temelju koje brojke najbolje odgovaraju kriterijima odabira. Primjerice, periodi povrata novca obično su korisniji u vrijeme neizvjesne likvidnosti. NPV je vjerojatno najviše univerzalno prihvaćena od ove tri tehnike vrednovanja.

Da bi projekt imao smisla, očekivani profit mora premašiti očekivane troškove financiranja. Ovo su važne brojke za pravilno približavanje. Ako tvrtka pogrešno podcijeni kapitalne troškove čak i malom maržom, projekt može pokazati veći NPV i čini se kao sjajna ideja. Precjenjivanje kapitalnih troškova može pokazati gubitak, a tvrtka može proći dobru priliku.

Uprava bi već trebala imati dobru predodžbu o prosječnom ponderiranom trošku kapitala tvrtke. Tu bi se trebali uzeti u obzir svi izvori kapitala, uključujući izdanja dionica, obveznice i druge oblike duga. Poduzeća niskog rizika teže nabavljaju kapital po nižoj cijeni, bilo kroz kredite koji dolaze s nižim plaćanjem kamata ili vlasnike ulagača koji imaju niži potrebni povrat.

Procjena troškova duga

Procjena troškova duga je jednostavna - predvidite stopu za izdavanje novog duga. To se često razlikuje od trenutne prosječne stope neizmirenog duga ili prosječne povijesne stope zaduživanja tvrtke; Troškovi zajmova se s vremenom mijenjaju, a oslanjanje na tekuće prosjeke može dovesti do netočnih troškova izračuna kapitala. Porezi također trebaju biti uključeni, a većina stručnjaka smatra prikladnim koristiti graničnu poreznu stopu, a ne efektivnu poreznu stopu.

Teže je prepoznati cijenu kapitala. Iako gotovo sve tvrtke započinju s bezrizičnim povratom - temeljenim na cijenama američke blagajne - ne postoji široki konsenzus o tome koje stope će se koristiti. Neki preferiraju tromjesečne državne trezorske zapise (trezorske zapise), dok drugi koriste 10-godišnje stope obveznica. Ove dvije investicije su često stotine baznih bodova i mogu donijeti stvarnu razliku u troškovima procjene kapitala.

Premija rizika

Nakon što se podmiri stopa bez rizika, kompanija tada mora pronaći premiju na rizik za izloženost tržištu dionica iznad stope rizika. Tvrtka bi ovu brojku trebala redovito ažurirati kako bi uzela u obzir trenutne osjećaje na tržištu. Posljednji korak u utvrđivanju troškova vlasničkog kapitala je pronalazak beta verzije. Opet, ne postoji širok konsenzus o točnom vremenskom okviru za to.

Posljednji korak je utvrđivanje omjera duga i kapitala i u skladu s tim težinskih kapitalnih troškova. Nakon izračuna WACC-a prilagodite se relativnom riziku i usporedite s neto sadašnjom vrijednošću projekta.