Kako se izdaje federalna obveznica

Globalna tržišta obveznica mnogostruko su veća od tržišnih obveznica, kako u novčanom iznosu obveznica, tako iu dolarskoj vrijednosti obveznica kojima se trguje na dnevnoj bazi. Ipak, čini se da ulagači relativno malo znaju o obveznicama u odnosu na dionice. Čak i savezne obveznice, u SAD-u poznate kao trezorske obveznice (T-obveznice), nisu oskudne, mada čine značajan dio cjelokupnog tržišta obveznica i smatraju se najsigurnijom investicijom s fiksnim dohotkom - referentnom vrijednosti prema kojoj je rizik mjeri se faktor ostalih obveznica, a zapravo i mnogih drugih vrijednosnih papira.

Ispitajmo postupak kojim vlada izdaje obveznice.

Zašto se izdaju savezne obveznice

Izdavanje saveznih obveznica koordinira središnja banka. Kad očekuje novo izdavanje saveznih obveznica, središnja banka prvo provodi neformalno istraživanje o trenutnim tržišnim uvjetima i vrsti izdavanja koje bi ulagači mogli preferirati. Ti se neformalni razgovori održavaju s investicijskim prodavačima, bankama i drugim sudionicima na tržištu koji imaju iskustva s izdavanjem obveznica veličine i vrste.

Prije nego što se odluče detalji pojedinog izdanja obveznica, treba odgovoriti na nekoliko važnih pitanja. Ono što je najvažnije, savezna vlada mora utvrditi točnu svrhu za to pitanje. Često će se odnositi na određeni kapitalni projekt koji planira vlada: na primjer, glavni novi put ili most. Ali svrha može biti i nešto općenito kao vraćanje prethodnog duga - to jest otplata prošlih zajmova ili obveznica s novim sredstvima, koja se vjerojatno mogu posuditi po povoljnijoj kamatnoj stopi.

Kako se rađa nova obveznica

Ostala preliminarna pitanja odnose se na pravne parametre oko potencijalnog pitanja, definirani saveznim zakonodavstvom. Mora postojati pravni presedan koji opisuje uvjete pod kojima se može provesti izdavanje obveznica. Takav pravni presedan odnosi se na svrhu izdavanja. Kad je njegova svrha financiranje kapitalnog projekta, pravni presedani moraju funkcionirati kako bi se utvrdilo koriste li se prikupljena sredstva za nastojanje koje služi nacionalnim poreznim obveznicima i za veće dobro saveznih birača. U slučaju povrata prethodnog izdavanja duga, postavlja se pitanje može li se dug vratiti prema saveznim poreznim pravilima ili ne.

Napokon, vladini dužnosnici moraju odlučiti kako će se obveznice prodati. U nekim slučajevima, ako vlada ima postojeći radni odnos s određenom investicijskom tvrtkom, može odabrati da je firma jedini osiguravatelj emisije obveznica. Jedan odnos osiguravatelja može imati smisla i pod drugim uvjetima - ako je, na primjer, pitanje dovoljno jednostavno ili ako je njegova denominacija dovoljno mala, da bi uključivanje više osiguravatelja bilo više problema nego što vrijedi. S druge strane, ako se radi o izdavanju obveznica, vlada će biti domaćin aukciji obveznica i pozvat će više osiguravatelja da prisustvuju i sudjeluju u postupku nadmetanja.

Kako se prodaje nova obveznica

Bilo da se vlada odlučila služiti jednim osiguravateljem ili više njih, sljedeći je važan korak marketinška faza. Prvi korak ove faze za vladu, kao izdavatelja obveznica, jest pripremiti preliminarni službeni izvještaj ili dokument o otkrivanju podataka koji će se dostaviti potencijalnim kupcima. Izdavatelj obveznica obično koristi usluge specijalizirane tvrtke za zastupanje obveznica kako bi zajedno sa svojim uobičajenim odvjetnikom radio na pravnim aspektima financiranja. Zajedno savjetnik i odvjetnik rade na pitanjima, kao što su savezni i državni zakoni i porezna odobrenja, osiguravajući da se poštuju ispravni pravni postupci.

Jedan od najvažnijih pravnih zahtjeva za izdavanje saveznih obveznica je da se javni sastanak održi nakon razumnog razdoblja marketinga. Tijekom ovog marketinškog razdoblja, koje obično traje oko tjedan dana, potencijalni kupci temeljito pregledavaju i procjenjuju dokument o objavljivanju. Postupak koji je proveden za javni sastanak ovisi o tome je li vlada koristila jednog osiguravatelja ili pozvala nekoliko osiguravatelja da sudjeluju u konkurentnom natječaju.

U slučaju pojedinačnog odnosa osiguravatelja, osiguravatelj ugovora dolazi na javni sastanak s čvrstim prijedlogom kupnje. Prijedlog za kupnju sadrži posebne i precizne uvjete izdavanja obveznica, uključujući glavni iznos obveznica, kamatne stope koje se moraju platiti, raspored amortizacije i pojedinosti o svim odredbama o unaprijed plaćanju. O tim se pitanjima može na sastanku dogovarati i doraditi i nakon toga prijedlog biti odobren, što čini sastanak službenom potvrdom uvjeta.

Suprotno tome, ako je vlada pozvala nekoliko osiguravatelja za sudjelovanje u izdanju, svaka grupa podnosi svoju ponudu za kupnju na dan javnog sastanka i održava se cjelovita aukcija dok se sve obveznice ne distribuiraju uredno.

Kako se kupuje i plaća nova obveznica?

U posljednjim koracima postupka izdavanja saveznih obveznica, osiguravatelj ili osiguravatelj predaje otkupnoj cijeni obveznica agentu koji plaća. Tada agent koji plaća plaća troškove izdavanja, prema nalogu izdavatelja. Agent za plaćanje igra važnu praktičnu ulogu u izdavanju obveznica: Uviđa da se sredstva pravilno raspodjeljuju u skladu s namjenom emisije obveznica.

Na primjer, agent za plaćanja primjenjuje ostatak prihoda od obveznica na račune građevinskog projekta, ako obveznica financira javni projekt. Ili se koristi prihod na imatelje duga ako je izdavanje obveznice namijenjeno povratu prethodnog duga. Nakon završetka distribucije obveznica, zastupnik obveznice distribuira kompletan set dokumenata o zatvaranju svakom sudioniku.

Ovo nas dovodi do posljednjeg koraka u izdavanju saveznih obveznica: priprema završnih dokumenata. Kao što možete očekivati, ti su dokumenti vrlo tehničke naravi, pisani u vrlo specifičnom pravnom okviru. Ne upućujući se u opsežne detalje o njihovom sadržaju, dovoljno je reći da se u zaključnim dokumentima ponavljaju uvjeti odobrenog prijedloga za kupnju, osim što se utvrđuje postupak kojim se obveznice plaćaju i distribuiraju.

Donja linija

Zašto biste trebali brinuti o izdavanju saveznih obveznica? Budući da je iz perspektive svakog kupca obveznica, uključujući investitora u maloprodaji, izdanja saveznih obveznica obično najsigurnija ulaganja s fiksnim dohotkom. Uostalom, podržani su i ovlastima vlade za stvaranje poreza. Međutim, posebnost svake emisije obveznica i dalje se mora pažljivo analizirati. Enciklopedijsko znanje o postupcima i postupcima vezanim za izdavanje saveznih obveznica nije apsolutno neophodno za sudjelovanje u kupovini obveznica na malo, ali još je korisno imati razumijevanja o često zbunjujućem tržištu obveznica.

Vlade imaju obvezu kupca osigurati da su emisije likvidne, tržišne i dovoljne veličine da osiguraju lako trgovačka tržišta. U konačnici, svi se ti čimbenici kombiniraju kako bi se poboljšala mogućnost prodaje određene emisije obveznica i učinila je privlačnijom za potencijalne kupce.