Upravljanje rizikom od kamatnih stopa

Kamatni rizik postoji u kamatonosnoj imovini, poput zajma ili obveznice, zbog mogućnosti promjene vrijednosti imovine koja je rezultat varijabilnosti kamatnih stopa. Upravljanje kamatnim rizikom postalo je vrlo važno, a razrađeni su razni instrumenti za upravljanje kamatnim rizikom.

Ovaj se članak bavi nekoliko načina na koji i poslovni subjekti i potrošači upravljaju rizikom kamatnih stopa koristeći različite instrumente kamatnih stopa.

Koje su vrste investitora podložne riziku kamata?

Kamatni rizik je rizik koji nastaje kada apsolutna razina kamatnih stopa fluktuira. Kamatni rizik izravno utječe na vrijednosti vrijednosnih papira s fiksnim dohotkom. Budući da su kamatne stope i cijene obveznica obrnuto povezane, rizik povezan s rastom kamatnih stopa uzrokuje pad cijena obveznica i obrnuto. Ulagači u obveznice, posebno oni koji ulažu u dugoročne obveznice s fiksnom kamatnom stopom, direktnije su podložni riziku promjene kamatnih stopa.

Pretpostavimo da pojedinac kupi trogodišnju obveznicu od 3% s fiksnom stopom od 10 000 USD. Ova obveznica tijekom dospijeća plaća 300 dolara godišnje. Ako se za to vrijeme kamatne stope povećaju na 3, 5%, nove izdane obveznice plaćaju 350 dolara godišnje kroz dospijeće, pretpostavljajući 10.000 dolara ulaganja. Ako imatelj obveznice od 3% i dalje drži svoju obveznicu dospijećem, gubi priliku da zaradi više kamatne stope. Alternativno, mogao bi prodati svoju 3% obveznicu na tržištu i kupiti obveznicu s višom kamatnom stopom. Međutim, tako se postiže da ulagač dobije nižu cijenu od svoje prodaje 3% obveznica jer one više nisu toliko privlačne ulagačima, jer su novoizdane 3, 5% obveznice također dostupne.

Suprotno tome, promjene kamatnih stopa također utječu na vlasnike dionica, ali manje izravno od ulagača u obveznice. To je zato što, na primjer, kada kamatne stope rastu, povećavaju se i troškovi korporacije za posudbu novca. To bi moglo rezultirati odgodom zaduživanja korporacije, što može rezultirati manjom potrošnjom. Ovo smanjenje potrošnje može usporiti rast korporacije i rezultirati smanjenom dobiti i na kraju nižim cijenama dionica za ulagače.

Upravljanje rizikom od kamatnih stopa

Kamatni rizik ne smije se zanemariti

Kao i kod svake procjene upravljanja rizikom, uvijek postoji mogućnost da se ništa ne učini, a to mnogi rade. Međutim, u okolnostima nepredvidivosti, ponekad se ne može zaštititi od katastrofe. Da, postoje troškovi zaštite, ali koliki su troškovi velikog pomaka u krivom smjeru?

Potrebno je samo pogledati okrug Orange u Kaliforniji 1994. godine i vidjeti dokaze o zamkama ignoriranja opasnosti od kamatnih stopa. Ukratko, blagajnik okruga Orange Robert Citron posuđivao je novac po nižim kratkoročnim stopama, a novac je pozajmljivao po višim dugoročnim stopama. Strategija je u početku bila sjajna jer su kratkoročne stope padale i održavala se normalna krivulja prinosa. Ali kad se krivulja počela okretati i približavati se statusu obrnute krivulje prinosa, stvari su se promijenile. Gubici okruga Orange i gotovo 200 javnih tijela kojima je Citron upravljao novcem procijenjeni su na 1, 6 milijardi USD i rezultirali su bankrotom općine. To je velika cijena za zanemarivanje kamatnog rizika.

Srećom, oni koji žele zaštititi svoja ulaganja od rizika kamatnih stopa imaju mnogo proizvoda za odabir.

Investicijski proizvodi

Naprijed: Termin ugovor je najosnovniji proizvod upravljanja kamatnim stopama. Ideja je jednostavna, a mnogi drugi proizvodi o kojima se govori u ovom članku temelje se na današnjoj ideji dogovora o razmjeni nečega na određeni budući datum.

Ugovori o terminskoj stopi (FRAs): FRA se temelji na ideji terminskog ugovora gdje je odrednica dobitka ili gubitka kamatna stopa. Prema ovom sporazumu jedna strana plaća fiksnu kamatnu stopu i prima promjenjivu kamatnu stopu jednaku referentnoj stopi. Stvarne isplate izračunavaju se na temelju nominalnog iznosa glavnice i plaćaju se u intervalima koje odrediju stranke. Izvršeno je samo neto plaćanje - gubitnik plaća dobitnika, da tako kažem. FRA-ovi se uvijek podmire u gotovini.

Korisnici FRA obično su korisnici kredita ili zajmodavci s jednim budućim datumom na koji su izloženi kamatnom riziku. Niz FRA-a sličan je zamjeni (raspravljano u nastavku); međutim, u swapu su sva plaćanja jednaka stopi. Svaki se FRA u nizu procjenjuje različitim cijenama, osim ako struktura izraza nije ravna.

Budućnosti: Terminski ugovor sličan je terminu, ali on pruža svim ugovornim stranama manje rizika od terminskog ugovora - naime, smanjenje rizika od neizmirenja i likvidnosti zbog uključivanja posrednika.

swaps: Baš kao što zvuči, swap je razmjena. Preciznije, swap kamatnih stopa izgleda uvelike kao kombinacija FRA-ova i uključuje sporazum između ugovornih strana o razmjeni skupa budućih novčanih tokova. Najčešća vrsta swapa kamatnih stopa je obična vanilija swap, koja uključuje da jedna strana plaća fiksnu kamatnu stopu i prima promjenjivu kamatnu stopu, a druga strana plaća promjenjivu kamatnu stopu i prima fiksnu stopu.

Opcije: Opcije upravljanja kamatnim stopama su opcijski ugovori za koje je temeljna garancija duga. Ti su instrumenti korisni u zaštiti stranaka uključenih u zajam s promjenjivom kamatnom stopom, poput hipoteka podesivih stopa (ARM-ova). Grupiranje opcija poziva za kamatne stope naziva se ograničenjem kamatne stope; kombinacija opcija stavljenih kamatnih stopa naziva se najnižom kamatnom stopom. Općenito, kapa je poput poziva, a pod je kao postavljen.

Swaptions: Zamjena ili opcija swapa jednostavno je opcija ulaska u swap.

Ugrađene opcije: Mnogi se ulagači susreću s izvedenim instrumentima upravljanja kamatama putem ugrađenih opcija. Ako ste ikada kupili obveznicu s odredbom o pozivu, i vi ste u klubu. Izdavatelj vaše obveznice na koju se može pozivati ​​osigurava se da ako kamatne stope padnu, mogu pozvati vašu obveznicu i izdati nove obveznice s nižim kuponom.

Kape: Kapica, koja se naziva i strop, je opcija poziva na kamatnu stopu. Primjer njezine primjene bio bi zajmoprimac koji ide dugo, ili plaća premiju za kupnju kapica i primanje gotovinskih plaćanja od prodavatelja ograničenja (kratko) kada referentna kamatna stopa premašuje stopu kapiranja. Plaćanja su dizajnirana kako bi se kompenziralo povećanje kamatnih stopa na zajam s promjenjivom kamatnom stopom.

Ako stvarna kamatna stopa prelazi štrajk, prodavač plaća razliku između štrajka i kamatne stope pomnoženu s nominalnom glavnicom. Ta će opcija "ograničiti" ili postaviti gornju granicu na trošak kamata vlasnika.

Ograničenje kamate zapravo je niz komponentnih opcija, ili "kapleta", za svako razdoblje u kojem postoji ugovor o ograničenju. Caplet je dizajniran tako da osigura zaštićenost od povećanja referentne kamatne stope, poput Londonske međubankarske ponuđene stope (LIBOR), za navedeno razdoblje.

Podovi: Kao što se za putnu opciju smatra zrcalna slika opcije poziva, pod je zrcalna slika kape. Najniža stopa kamate, kao i gornja granica, zapravo je niz opcija sastavnih dijelova, osim što su one stavljene u opciju, a serijske komponente su nazivane "podsustavi". Tko god je dugačak, pod se plaća po dospijeću podloga ako je referentna stopa niža od štrajka. Zajmodavac to koristi za zaštitu od pada kamatnih stopa na zajam s promjenjivom kamatnom stopom.

Ovratnici: Zaštitna ogrlica također može pomoći u upravljanju kamatnim rizikom. Sakupljanje se postiže istodobnom kupnjom kape i prodajom poda (ili obrnuto), baš kao što ovratnik štiti investitora koji je dugo na zalihama. Ovratnik s nultom cijenom može se uspostaviti i za smanjenje troškova zaštite, ali to umanjuje potencijalnu dobit koju bi uživalo kretanje kamatnih stopa u vašu korist, jer ste postavili gornju granicu vašeg potencijalnog profita.

Donja linija

Svaki od ovih proizvoda pruža način zaštite od kamatnog rizika, s različitim proizvodima koji su prikladniji za različite scenarije. Nema, međutim, besplatnog ručka. Uz bilo koju od ovih alternativa, osoba se odriče nečega - bilo novca, poput premija koje se plaćaju za opcije, ili oportunitetnih troškova, što je profit koji bi stekli bez zaštite.