Super bogate procjene dionica mogu pokrenuti pad tržišta

Do sada su u 2018. američke dionice donijele dobitke daleko više od vodećih tržišta u inozemstvu, a jaz u uspješnosti povećao se u trećem tromjesečju. U tom su postupku procjene američkih dionica postale mnogo bogatije od onih ključnih inozemnih indeksa, koji trguju najvišim premijama od 2009. prema istraživanju Merrill Lynch-a Bank of America Merrill Lynch (BofAML), kako navodi The Wall Street Journal. Jack Ablin, glavni direktor za investicije (CIO), Cresset Wealth Advisor, rekao je za časopis: „Teško je zamisliti da je divergencija u procjeni održiva. Dobre stvari se događaju u svijetu u nastajanju, ali globalne investitore trenutno privlače SAD. "

Američke dionice mogu biti prekomjerno bogate. Trgovaju s 12% premije MSCI indeksom 46 razvijenih tržišta i tržišta u razvoju, prema BofAML.

Važnost za investitore

Prije nekoliko mjeseci, američke su dionice izgledale najsigurnije za ulagače u dionice. Čini se da ekonomski rast opada u eurozoni, a porast dolara čini različita tržišta u nastajanju manje privlačnim za ulagače, prema WSJ-u. Od tada je dolar oslabio i trgovinski sukob između SAD-a i Kine se pojačao. Usporedbe godišnjeg učinka (YTD) za glavne svjetske indekse dionica nalaze se u donjoj tablici.

Američke dionice ruše rivale

Izvor: Yahoo Finance; računato od 16:00 po newyorškom vremenu, 3. listopada.

Julian Emanuel, glavni strateg u kapitalu i izvedenim derivatima trgovačke, investicijske banke i istraživačke tvrtke BTIG, rekao je WSJ-u: "Ako pogledate [američke] procjene, apsolutne performanse ... sve su one izuzetno rastegnute. Vrlo smo simpatični na ideju da će doći do približavanja SAD-a i ostatka svijeta. " Ponovljena rujanska mjesečna anketa menadžera globalnog fonda BofAML otkriva da će takva konvergencija vjerojatno biti potaknuta usporavanjem rasta američkog BDP-a, a ne rastući drugdje. Ovo je mišljenje 50% ispitanika koji uključuju mnoge najutjecajnije investicijske menadžere širom svijeta.

Ekonomista Nobelove nagrade Robert Shiller sa Sveučilišta Yale, programer metodologije za procjenu vrijednosti dionica CAPE, cijelu je godinu upozoravao da su američke procjene dionica vrlo visoke u usporedbi s povijesnim normama i čak premašuju razine postignute prije pada burze 1929. godine. Iako ne predviđa skoran pad tržišta, uvjeren je da će američke dionice donijeti slabe prinose za nekoliko godina unaprijed. S druge strane, Shillerovi kritičari, poput Rob Arnott-a iz Istraživačkih suradnika, nude razloge zbog kojih bi CAPE trebao biti na usporenom putu, poput sazrijevanja američke ekonomije i strožih standarda financijskog izvještavanja. (Za više pogledajte, također: Burza će se ružno okrenuti investitorima .)

Jim Paulsen, glavni investicijski strateg grupe The Leuthold Group, otkriva da obrambene dionice u posljednje vrijeme vode američku burzu, a njegova analiza povijesti otkriva da je to vrlo medvjeđi pokazatelj. Morgan Stanley otkriva da je do sada 2018. bila najgora godina od 2008. u mnogim razredima imovine, s izuzetkom američkih dionica. Međutim, vjeruju da će rast kamatnih stopa pogoršati stvari. (Za više pogledajte, također: Zašto signal za liderstvo 'Out of Whack' signali slijedeće ruši .)

Gledajući unaprijed

Ključ za održivost visokih vrijednosti američkih zaliha je gospodarski rast u SAD-u. Sve dok se može nastaviti širiti sadašnjim burnim tempom od 4% ili nešto više, to može zadržati rast korporacija brzinom koja zadovoljava očekivanja investitora, podržavajući procjene. S druge strane, ako su pesimistički promatrači poput Oppenheimera korektni, a američka ekonomija u vrhuncu, povijest pokazuje da će medvjeđe tržište zasigurno slijediti. (Za više vidi, također: Gospodarstvo bljesne upozoravajućim znacima za investitore .)

Kamatne stope su još jedan veliki faktor. Kako stope rastu, procjena vrijednosti dionica će opadati, jer se očekivane buduće zarade diskontiraju po višoj stopi, dajući im nižu sadašnju vrijednost. Također, čak i ako se mogu održati visoke vrijednosti, a cijene dionica ili se stabiliziraju ili nastavljaju uzlaznom putanjom, na tom putu treba predvidjeti velike nedostatke i korekcije.

I na kraju, valja napomenuti da čak i vodeće financijske tvrtke ne govore dosljednim glasom. Kao samo jedan od nekoliko nedavnih primjera, dok neki analitičari u Oppenheimeru vide recesiju ispred sebe, drugi vide bikoviti pokazatelj u skoku cijena roba. (Za više pogledajte, također: Zašto cijene proizvoda navode nove S&P 500 maksimume .)