4 Znakovi upozorenja u selu S&P 500

Iako je tvrdoglavo staloženo zbog američkog tržišta dionica i gospodarstva koje očekuje 2019. godinu, Goldman Sachs primjećuje da nedavni oštar razvoj na tržištu nudi neke zabrinjavajuće signale. "Čini se da je S&P 500 koštao značajnijeg usporavanja rasta nego što očekujemo", piše Goldman u najnovijem izdanju američkog Weekly Kickstart izvješća. Goldman primjećuje četiri velika razloga za zabrinutost, kao što su sažeti u tablici u nastavku.

Značaj za investitore

Goldmanov osnovni slučaj zahtijeva da S&P 500 završi 2019. s vrijednošću od 3.000, što je za 13, 7% više nego što se završilo 10. prosinca. Njihov slučaj je 3, 400, dobitak od 28, 9%, dok je njihov negativni slučaj 2.500, ili pad od 5, 2%. Te su prognoze predstavljene u nedavnom izdanju izvještaja Gdje se ulaže sada pod naslovom „Izgledi za kapital SAD-a za 2019. godinu: povratak rizika“.

To izvješće predviđa značajno usporavanje godišnjeg rasta EPS-a za S&P 500, sa 23% u 2018. na 6% u 2019. i 4% u 2020. Goldman je konzervativniji od procjena konsenzusa, koji pozivaju na 8% -tni rast EPS-a u 2019. i 10% u 2020. godini.

Pad EPS-a koji Goldman predviđa temelji se na dvije dodatne prognoze koje daju. Prvo, taj rast prodaje pada s 10% u 2018. godini na 5% u 2019. godini i 4% u 2020. godini. Drugo, stope dobiti ostaju otprilike stabilne pri vrijednosti u 2018. godini od oko 11%.

Goldmanov osnovni slučaj za S&P 500 u 2019. godini počiva na njegovom koeficijentu P / E, koji ostaje na trenutnoj razini od oko 16 puta konsenzusnih procjena zarade u sljedećih 12 mjeseci. Slučaj naopačke pretpostavlja povratak u ciklus visokih 18 puta zarada zabilježenih ranije u 2018. godini, zajedno s revizijama smanjenja u procjenama zarade za 2020. godinu manjim od povijesnog prosjeka. Slučaj slabe strane predviđa smanjenje u pretpostavljenom P / E do 14 puta veće zarade, s dubljim od prosječnih revizija smanjenih zarada, za koje kažu da bi bilo u skladu s uobičajenim obrascem uoči recesije.

Odlučno medvjeđi izgled izrazio je Ed Clissold, glavni američki strateg u istraživačkoj grupi Ned Davis. "Rast zarade postaje glavni problem", rekao je za CNBC, dodavši, "usporavanje će vjerojatno biti više nego što se očekuje". Napominjući da revizije zarade već idu prema silaznom padu, rekao je "da će to nastaviti napasti tržište još nekoliko mjeseci".

Clissold vjeruje da je već u tijeku tržište medvjeda, koje će se ispostaviti negdje početkom drugog tromjesečja 2019., s obzirom na to da "prosječni medvjedić bez recesije traje oko sedam mjeseci". Pad tržišta medvjeda od 20% od najnovijeg maksimuma od 2.940, 91 na S&P 500, postignutog 21. rujna, indeks će spustiti na 2.353, 73, ili 10, 8% ispod nivoa 10. prosinca.

Gledajući unaprijed

Razina tjeskobe koju Goldman opaža na tržištu sugerira da investitori mogu pretjerano reagirati na loše vijesti, stvarajući posebno nestabilno okruženje za ulaganje. Oni napominju da je S&P 500 do sada imao 57 dnevnih poteza više od 1%, što je puno više od 8 zabilježenih u 2017. godini i više od prosjeka kalendarske godine od 49 od 2010. godine.

Unatoč očekivanjima da će tržište zabilježiti dobitak u 2019. godini, Goldman primjećuje da se njihova prognoza svodi na "skromne apsolutne prinose" u kombinaciji s "povišenim rizikom". Oni nastavljaju, "Ako realizirana volatilnost S&P 500 odgovara prosjeku od 30 godina, prinosi prilagođeni riziku u 2019. za S&P 500 bili bi 0, 5, što je znatno ispod dugoročnog prosjeka od 1, 1."

Općenito, Goldman savjetuje ulagačima da se usredotoče na "visokokvalitetne" dionice s jakim bilansima, stabilnim rastom prodaje i zarade i niskom povijesnom sklonošću velikim padovima cijena.