Uvjetna stopa plaćanja unaprijed (CPR)
Uvjetna stopa unaprijed (CPR) je stopa unaprijed plaćanja zajma jednaka omjeru glavnice zajma koja se pretpostavlja da se otplaćuje prije vremena u svakom razdoblju. Izračun ove procjene temelji se na brojnim čimbenicima, kao što su povijesne stope plaćanja unaprijed za prethodne zajmove slične onima iz bazena i buduće ekonomske prognoze. Ti su proračuni važni prilikom procjene imovine poput hipotekarnih vrijednosnih papira ili drugih sekuritiziranih paketa zajmova.
Kako izračunati cijene uvjetnog predujma (CPR)?
CPR se može koristiti za razne zajmove. Na primjer, hipoteke, studentski zajmovi i prolazni vrijednosni papiri koriste CPR kao procjenu unaprijed. Obično se CPR izražava kao postotak.
CPR pomaže u predviđanju rizika plaćanja unaprijed, što je rizik povezan s preuranjenim povratom glavnice jamstva s fiksnim dohotkom. Ako se glavnica vrati prijevremeno, buduće isplate kamata neće se plaćati na tom dijelu glavnice, što znači da ulagači u pridružene vrijednosne papire s fiksnim dohotkom neće primati kamate plaćene na glavnicu. Rizik plaćanja unaprijed prevladava kod vrijednosnih papira s fiksnim dohotkom, poput obveznica koje se mogu pozivati i hipotekarnih vrijednosnih papira (MBS).
Na primjer, skup hipoteka s CPR-om od 8% ukazuje da će se za svako razdoblje otplatiti 8% nepodmirene glavnice fonda. CPR predstavlja očekivanu stopu povrata, iskazanu u postotku i izračunatu kao godišnju stopu. Često se koristi za vrijednosne papire poduprte dugovima, poput hipotekarnih vrijednosnih papira (MBS), gdje unaprijed plaćanje pridruženih dužnika može rezultirati manjim prinosima.
Ključni odvodi
- Uvjetna stopa plaćanja unaprijed (CPR) označava stopu plaćanja unaprijed po kojoj se zajam kredita, kao što je hipotekarno jamstvo (MBS), otplaćuje glavnica.
- Što je viši CPR, predviđa se više pretplata, a time i kraće trajanje bilješke. To se naziva rizikom plaćanja unaprijed.
- CPR se može pretvoriti u stopu pojedinačne mjesečne smrtnosti (SMM) i obrnuto.
Što vam govori CPR?
Što je viši CPR, brži udruženi dužnici brže uplaćuju svoje kredite. CPR se može pretvoriti u jedinstvenu mjesečnu stopu smrtnosti (SMM). SMM se utvrđuje uzimajući u obzir ukupan iznos duga i uspoređujući ga sa stvarnim primljenim iznosima.
Visoka stopa predujma znači da se dugovi povezani s vrijednosnim papirima vraćaju brže od zahtijevanog minimuma. Iako ovo ukazuje da je ulaganje nižeg rizika, budući da se iznos koji se duguje vraća, također dovodi do nižih ukupnih stopa prinosa.
Primjer kako koristiti CPR
Na primjer, ako ukupni dug koji postoji na MBS obveznici iznosi milijun dolara, isplata za mjesec iznosi 100 000 dolara za sve pridružene hipoteke. No, kada su primljena plaćanja stvarni iznos bio je 110.000 USD, to odražava SMM od 1%.
Dužnici često otplaćuju svoje dugove kako bi ih refinancirali za nižu stopu. Ako se to dogodi, obveznica se vraća brže nego što se očekivalo i vraća investitoru. Ulagač mora odabrati novu vrijednosnicu u koju će uložiti, a koja može imati nižu stopu povrata zbog nižih kamatnih stopa povezanih s dugovima koji podmire određeno jamstvo.
Razlika u stopi CPR-a između korporacijskih i trezorskih obveznica
Ne postoji rizik od CPR-a korporativnim obveznicama ili trezorskim obveznicama (T-obveznice), jer one ne dopuštaju plaćanje unaprijed. Uz to, ulaganja u osigurane hipotekarne obveze (CMO) i kolateralizirane dužničke obveze (CDO), strukturirane kroz investicijske banke, po dizajnu umanjuju rizik otplate unaprijed.
Nadalje, oni koji su povezani s tranšom visokog rizika često imaju dulji vijek trajanja od onih s tranšom manjeg rizika, što rezultira duljim razdobljem ulaganja prije nego što se početna investicija vrati.