Promjena uloge istraživanja kapitala

Uloga pravednog istraživanja je pružanje informacija tržištu. Nedostatak informacija stvara neefikasnosti koje rezultiraju pogrešnim prikazivanjem zaliha (bilo precijenjenim ili podcijenjenim). Analitičari koriste svoju stručnost i provode dosta vremena analizirajući zalihe, industriju i grupu svojih vršnjaka kako bi osigurali procjenu zarade i procjene vrijednosti. Istraživanje je vrijedno jer popunjava nedostatke u informacijama tako da svaki pojedinačni investitor ne treba analizirati svaku dionicu. Ovakva podjela rada čini tržište učinkovitijim.

Naslov ovog članka pomalo je zabludu jer se uloga istraživanja nije promijenila od trenutka kada se prva trgovina dogodila ispod drveta dugmadi na otoku Manhattan. Promijenilo se okruženje (tržište bikova i medvjeda) koje utječu na istraživanje.

Istraživanje tržišta bikova i medvjeda

Na svakom biku na tržištu neki ekscesi postaju vidljivi tek na tržištu medvjeda koje slijedi. Bilo da se radi o dotcom ili organskim namirnicama, svako doba ima svoju maniju koja narušava normalno funkcioniranje tržišta. U žurbi s zarađivanjem, racionalnost je prva žrtva. Ulagači žure da skoče na pojasu i tržište prekomjerno raspodjeljuje kapital za "vruće" sektore. Taj mentalitet stada razlog je zašto su tržišta bikova financirala toliko ideja "ja-previše" kroz povijest.

Istraživanje je funkcija tržišta i pod utjecajem tih promjena. Na tržištu bikova, investicijski bankari, mediji i ulagači vrše pritisak na analitičare da se usredotoče na vruće sektore. Neki analitičari pretvaraju se u promotore dok se voze tržnicom. Oni analitičari koji ostaju, racionalni praktičari, zanemaruju se i njihova izvješća o istraživanju ostaju nepročitana.

Pokušaj kriviti nekoga za gubitke od ulaganja normalan je događaj na medvjeđim tržištima. Dogodilo se to u 1930-ima, 1970-im, tijekom propasti dot com i financijske krize 2008. godine. Neke su kritike zaslužene, ali općenito, potreba za pružanjem informacija o tvrtkama nije se promijenila.

Kako se istraživanje kapitalnih promjena mijenja

Da bismo razmotrili ulogu istraživanja na današnjem tržištu, moramo razlikovati istraživanje na Wall Streetu od ostalih istraživanja. Glavne brokerske kuće nude istraživanja na Wall Streetu - obično firmi sa prodajom - i na Wall Streetu i izvan njega. Ostala istraživanja proizvode neovisne istraživačke tvrtke i male butične brokerske tvrtke.

Ovo razlikovanje je važno. Prvo, istraživanje na Wall Streetu postalo je usredotočeno na velike, vrlo likvidne dionice i zanemaruje većinu dionica kojima se trguje na otvorenom. Kako bi ostale profitabilne, tvrtke sa Wall Streeta usredotočile su se na velike zalihe kako bi generirale vrlo unosne investicijske bankarske ponude i trgovinske profite, ali i suočene sa zastrašujućim zadatkom smanjenja troškova.

One tvrtke koje će vjerojatno osigurati istraživačkim tvrtkama znatne transakcije investicijskog bankarstva su dionice za koje se utvrdi da su vrijedne praćenja tržišta. Dugoročni potencijal ulaganja u dionice često je sporedan.

Druga istraživanja popunjavaju informacijski jaz koji je stvorio Wall Street. Neovisne istraživačke tvrtke i butične brokerske tvrtke osiguravaju istraživanje dionica koje su bile siroče s Wall Streeta. To znači da neovisne istraživačke tvrtke postaju primarni izvor informacija o većini dionica, ali ulagači nerado plaćaju istraživanje jer ne znaju što plaćaju dobro nakon kupnje. Nažalost, ne vrijedi kupiti sva istraživanja, jer informacije mogu biti netočne i pogrešne.

Ovih dana postoji mnoštvo istraživanja koje se klijentima besplatno pruža putem e-pošte. Čak i uz u biti nulte troškove za investitora, velika većina istraživanja prolazi nepročitano.

Tko plaća istraživanje? Veliki investitori rade!

Ironično je to da iako se istraživanje pokazalo vrijednim, pojedinačni ulagači izgleda da to ne žele platiti. To može biti zbog toga što su, u tradicionalnom sustavu, brokerske kuće pružale istraživanja kako bi pridobile i zadržale klijente. Ulagači su samo morali tražiti od svojih posrednika izvješće i dobili su ga besplatno. Čini se da su prolazili nezapaženo da su provizije investitora platile za to istraživanje.

Dobar pokazatelj vrijednosti istraživanja je iznos koji su institucionalni ulagači spremni platiti za njega. Institucionalni ulagači obično zapošljavaju vlastite analitičare kako bi postigli konkurentsku prednost u odnosu na ostale ulagače. Iako se potrošnja na analitičare za kapitalna istraživanja značajno smanjila tijekom posljednjih godina, institucije također mogu platiti istraživanja koja prodaju na prodaju (bilo u dolarima, bilo davanjem brokerskih brokerskih obrta na izvršavanje).

Europski propisi koji su stupili na snagu 2018. godine, poznatiji kao MiFID II, zahtijevaju od upravitelja imovine financiranje eksternih istraživanja iz vlastitog računa dobiti i gubitka (P&L) ili putem plaćanja istraživanja koja su praćena jasnim revizorskim tragovima. To će dovesti do naplate klijenata za istraživanje i trgovanje zasebno.

Uloga istraživanja zasnovanog na naknadi

Istraživanje na temelju naknada povećava tržišnu učinkovitost i premošćuje jaz između ulagača koji žele istraživanje (bez plaćanja) i kompanija koje shvataju da Wall Street vjerojatno neće osigurati istraživanje svojih dionica. Ovo istraživanje pruža najšire moguće publike informacije bez naknade čitatelju jer je predmetna tvrtka financirala istraživanje.

Važno je razlikovati objektivno istraživanje zasnovano na naknadama i promotivno. Objektivno istraživanje zasnovano na naknadi slično je ulozi vašeg liječnika. Plaćate liječniku da vam ne kaže da se osjećate dobro, već da vam pruži svoje profesionalno i istinito mišljenje o vašem stanju.

Legitimno istraživanje temeljeno na naknadama je profesionalna i objektivna analiza i mišljenje o investicijskom potencijalu tvrtke. Promotivno istraživanje kratko je na analizu i puno je buke. Jedan primjer za to su e-mail izvještaji i obmanjujući postovi na društvenim mrežama o zalihama novca koje će se navodno utrostručiti u kratkom vremenu.

Sledeće karakteristike imaju legitimne istraživačke tvrtke sa sedištem u naknadi:

• Pružaju analitičke, a ne promotivne usluge.
• Plaća im se postavljena godišnja naknada u gotovini; ne prihvaćaju nijedan oblik kapitalnog kapitala koji može izazvati sukob interesa.
• Omogućuju potpuno i jasno otkrivanje odnosa između tvrtke i istraživačke tvrtke kako bi ulagači mogli procijeniti objektivnost.

Tvrtke koje angažuju legitimnu istraživačku tvrtku na temelju naknada radi analize svojih zaliha pokušavaju doći do informacija investitorima i poboljšati tržišnu učinkovitost.

Takva tvrtka daje sljedeće važne izjave:

• Smatra da su njezine dionice podcijenjene jer ulagači nisu svjesni tvrtke.
• Svjesna je da Wall Street više nije opcija.
• Vjeruje da njegov potencijal ulaganja može podnijeti objektivnu analizu.

Nacionalni institut za odnose s investitorima (NIRI) vjerojatno je bila prva skupina koja je prepoznala potrebu za istraživanjima koja se temelje na naknadama. U siječnju 2002. NIRI je izdao pismo naglašavajući potrebu da kompanije s malim kapitalom pronađu alternative istraživanju na Wall Streetu kako bi dobile svoje informacije investitorima.

Donja linija

Ugled i vjerodostojnost tvrtke i istraživačke tvrtke ovisi o naporima koje ulažu u informiranje ulagača. Tvrtka ne želi osramotiti povezanost s nepouzdanim ili pogrešnim istraživanjima. Slično tome, istraživačka tvrtka želi samo analizirati tvrtke koje imaju snažne temelje i dugoročni potencijal ulaganja. Istraživanje na temelju naknada nastavlja pružati profesionalnu i objektivnu analizu ulaganja u potencijal tvrtke, iako je tržište njegovih usluga i dalje izazov u trenutnom poslovnom okruženju.