Nedostaci neto sadašnje vrijednosti (NPV) za ulaganja

Iako su proračuni neto sadašnje vrijednosti (NPV) korisni pri vrednovanju mogućnosti ulaganja, postupak nikako nije savršen. Dakle, NPV je korisno polazište za vrednovanje ulaganja, ali nije konačna metrika na koju se ulagač treba osloniti za sve odluke o ulaganju.

NVP i ulaganja

U nekim slučajevima novac u sadašnjosti vrijedi više od iste količine novca u budućnosti. Novac gubi vrijednost s vremenom zbog inflacije. Novac, uložen novac na jedan način, može se uložiti na drugi način koji bi mogao pružiti veći povrat. Drugim riječima, moguće je da će dolar zarađen u budućnosti biti manji od dolara zarađenog u sadašnjosti. Element diskontne stope NPV formule računa na potencijalni pad vrijednosti jer oduzima trenutnu vrijednost uloženog novca od trenutne vrijednosti očekivanih novčanih tokova.

Objasnio NPV

Na primjer, investitor bi mogao dobiti 100 USD danas ili godinu dana. Većina investitora ne bi bila spremna odgoditi plaćanje. No što ako investitor odluči primiti 100 USD danas ili 105 USD u jednoj godini? Stopa povrata od 5% za čekanje jedne godine može biti vrijedna za investitora, osim ako ne postoji alternativna investicija koja bi mogla donijeti stopu veću od 5% u istom razdoblju.

Kada bi investitor znao da mogu zaraditi 8% od relativno sigurnog ulaganja tijekom sljedeće godine, danas bi odlučili dobiti 100 USD, a ne za izbor s 5% prinosa. U ovom se slučaju 8% naziva diskontna stopa.

Osjetljivost za NPV i diskontnu stopu

Najveći nedostatak izračuna NPV-a je njegova osjetljivost na diskontnu stopu. Napokon, NPV je zbroj više diskontiranih novčanih tokova - i pozitivnih i negativnih - pretvorenih u sadašnje vrijednosti za isti trenutak (obično kada novčani tokovi počinju). Kao takva, diskontna stopa korištena u nazivnicima svakog izračuna sadašnje vrijednosti (PV) presudna je u određivanju konačnog NPV broja. Malo povećanje ili smanjenje diskontne stope znatno će utjecati na krajnji rezultat.

Na primjer, razmotrite ulaganje koje će danas koštati 4.000 USD, ali očekuje se da će isplatiti 1.000 USD godišnje dobiti za pet godina (u ukupnom nominalnom iznosu od 5.000 USD) počevši krajem ove godine. Korištenjem 5% diskontne stope u izračunu NPV-a, pet plaćanja 1.000 USD jednake su 4.329, 48 USD u današnjim dolarima. Oduzimanje inicijalnih uplata od 4000 USD daje NPV u iznosu od 329, 28 USD.

Međutim, povećanje diskontne stope s 5% na 10% rezultira u vrlo različitom NPV-u. Po 10% diskontnoj stopi, novčani tokovi investicije iznose sadašnju vrijednost od 3.790, 79 USD. Oduzimanje početnog troška od 4.000 USD daje NPV od - 209, 21 USD. Jednostavno prilagođavanjem stope ulaganja je izmijenjena iz one koja stvara vrijednost u vrijednost koja gubi na vrijednosti.

Odabir diskontne stope - nedostatak upotrebe NPV-a

Kako investitor zna koju diskontnu stopu koristiti? Precizno vezanje postotnog broja za investiciju koja predstavlja premiju na rizik nije egzaktna znanost. Ako je investicija sigurna s malim rizikom gubitka, 5% može biti prihvatljiva diskontna stopa - ali što ako investiranje uloži dovoljno rizika da zahtijeva 10% diskontnu stopu? Budući da izračunavanje NPV-a zahtijeva odabir diskontne stope, oni mogu biti nepouzdani ako se odabere pogrešna stopa.

Ostali nedostaci

Ako stvari budu još složenije je mogućnost da investicija neće imati istu razinu rizika kroz čitav vremenski period.

U našem primjeru petogodišnjeg ulaganja, kako investitor izračunati NPV ako je investicija imala visoki rizik gubitka za prvu godinu, ali relativno nizak rizik za posljednje četiri godine? Ulagač može primijeniti različite diskontne stope za svako razdoblje, ali to bi model učinilo još složenijim i zahtijevalo povezivanje pet diskontnih stopa.

Konačno, drugi veliki nedostatak korištenja NPV-a kao kriterija ulaganja je taj što u potpunosti isključuje vrijednost bilo kakvih stvarnih opcija koje mogu postojati u okviru ulaganja.

Ponovno razmotrimo naš primjer petogodišnjeg ulaganja. Pretpostavimo da je ulaganje u tehnologiju startup tehnologije koja trenutno gubi novac, ali se očekuje da se znatno poveća u roku od tri godine. Ako je investitor uvjeren da će doći do širenja, trebao bi uvrstiti vrijednost te opcije u ukupni NPV ulaganja. Međutim, standardna NPV formula ne pruža mogućnost uključivanja vrijednosti stvarnih opcija.