Procjena rizika zemlje zbog međunarodnog ulaganja

Mnogi ulagači dio svog portfelja polažu u strane vrijednosne papire. Ova odluka uključuje analizu različitih uzajamnih fondova, fondova kojima se trguje na burzi (ETF-a) ili ponude dionica i obveznica. Međutim, investitori često zanemaruju važan prvi korak u procesu međunarodnog ulaganja. Odluka o ulaganju u inozemstvo trebala bi početi utvrđivanjem rizičnosti investicijske klime u zemlji koja se razmatra. Rizik zemlje odnosi se na ekonomske, političke i poslovne rizike koji su jedinstveni za određenu zemlju i koji mogu rezultirati neočekivanim gubicima od ulaganja. Ovaj će članak ispitati koncept rizika zemlje i kako ga mogu analizirati ulagači.

Ekonomski i politički rizik

Uzmite u obzir tri glavna izvora rizika prilikom ulaganja u inozemnu zemlju:

• Ekonomski rizik: Taj se rizik odnosi na sposobnost neke zemlje da vraća svoje dugove. Zemlja sa stabilnim financijama i jačim gospodarstvom trebala bi osigurati pouzdanije investicije od zemlje sa slabijim financijama ili nesigurnim gospodarstvom.
• Politički rizik: Taj se rizik odnosi na političke odluke donesene u nekoj zemlji koje bi mogle rezultirati nepredviđenim gubitkom za ulagače. Iako se ekonomski rizik često naziva sposobnošću države da otplati svoje dugove, politički rizik se ponekad naziva spremnost zemlje da plati dugove ili održi gostoljubivu klimu za vanjska ulaganja. Čak i ako je ekonomija neke zemlje jaka, ako je politička klima neprijateljski nastrojena (ili postaje neprijateljska) prema vanjskim investitorima, zemlja možda nije dobar kandidat za ulaganje.
• Državni rizik: To je rizik da će strana središnja banka izmijeniti svoje devizne propise, značajno smanjujući ili poništavajući vrijednost svojih deviznih ugovora. Analiza državnih faktora rizika korisna je i za vlasnike i vlasnike obveznica, ali možda i više izravno koristi ulagačima u obveznice. Kada ulažete u kapital određenih tvrtki unutar strane države, analiza državnog rizika može pomoći u stvaranju makroekonomske slike operativnog okruženja, ali većina istraživanja i analiza trebala bi se obaviti na razini poduzeća. S druge strane, ako direktno ulažete u obveznice neke zemlje, procjena ekonomskog stanja i snage zemlje može biti dobar način za procjenu potencijalnog ulaganja u obveznice. Uostalom, temeljno sredstvo obveznice je sama zemlja i njezina sposobnost rasta i ostvarivanja prihoda.

Procjena rizika zemlje prilikom ulaganja

Razvijena, nova tržišta i pogranična tržišta

Postoje tri vrste tržišta za međunarodna ulaganja:

• Razvijena tržišta sastoje se od najvećih, najindustrijaliziranijih gospodarstava. Njihovi su ekonomski sustavi dobro razvijeni. Oni su politički stabilni i vladavina zakona je dobro ukorijenjena. Razvijena tržišta obično se smatraju najsigurnijim destinacijama za ulaganje, ali njihove stope gospodarskog rasta često slijede one zemlje u ranijoj fazi razvoja. Investicijska analiza razvijenih tržišta obično se usredotočuje na trenutni ekonomski i tržišni ciklus. Politička su razmatranja često manje važna. Primjeri razvijenih tržišta uključuju SAD, Kanadu, Francusku, Japan i Australiju.
• Tržišta u nastajanju doživljavaju brzu industrijalizaciju i često pokazuju izuzetno visoku razinu gospodarskog rasta. Ovaj snažni ekonomski rast ponekad može dovesti do povrata ulaganja koji je bolji od raspoloživih na razvijenim tržištima. Međutim, ulaganje u nova tržišta je također rizičnije od razvijenih. Na tržištima u nastajanju često je veća politička neizvjesnost i njihova su gospodarstva možda sklonija procvatu i procvatu. Uz pažljivo ocjenjivanje ekonomskih i financijskih osnova rastućeg tržišta, ulagači bi trebali pomno paziti na političku klimu zemlje i potencijal za neočekivana politička dešavanja. Mnoga gospodarstva s najbrže rastućim svijetom, uključujući Kinu, Indiju i Brazil, smatraju se tržištima u nastajanju.
• Granice tržišta predstavljaju "sljedeći val" destinacija za ulaganje. Ta su tržišta općenito ili manja od tradicionalnih tržišta u nastajanju ili se nalaze u zemljama koje postavljaju ograničenja na sposobnost stranaca da ulažu. Iako pogranična tržišta mogu biti izuzetno rizična i često trpe nisku likvidnost, ona također nude potencijal za iznadprosječne prinose tijekom vremena. Pogranična tržišta također nisu dobro povezana s drugim tradicionalnijim investicijskim destinacijama, što znači da nude dodatnu korist od diverzifikacije ako se održavaju u dobro zaokruženom investicijskom portfelju. Kao i na tržištima u nastajanju, ulagači na pograničnim tržištima moraju pažljivo paziti na političko okruženje, kao i na ekonomska i financijska kretanja. Primjeri pograničnih tržišta uključuju Nigeriju, Bocvanu i Kuvajt.

Mjerenje rizika zemlje

Baš kao što korporacije u Sjedinjenim Državama primaju kreditne ocjene kako bi odredile njihovu sposobnost otplate duga, tako to čine i države. U stvari, gotovo svaka država na svijetu u kojoj se investira dobiva ocjene Moody's-a, Standard & Poor's-a (S&P) ili drugih velikih rejting agencija. Zemlja s višim kreditnim rejtingom smatra se sigurnijom investicijom od zemlje s nižim kreditnim rejtingom. Ispitivanje kreditnih rejtinga zemlje izvrstan je način za početak analize potencijalnog ulaganja.

Još jedan važan korak u odlučivanju o ulaganju je ispitivanje ekonomskih i financijskih osnova neke države. Različiti analitičari preferiraju različite mjere, ali većina stručnjaka obraća se na očitanja bruto domaćeg proizvoda (BDP), inflacije i indeksa potrošačkih cijena (CPI) kada razmišljaju o investiranju u inozemstvu. Ulagači će također htjeti pažljivo procijeniti strukturu financijskih tržišta u zemlji, dostupnost atraktivnih alternativnih ulaganja i nedavne rezultate lokalnih tržišta dionica i obveznica.

Izvori podataka o državnom riziku

Postoji mnogo izvrsnih izvora informacija o ekonomskoj i političkoj klimi stranih zemalja. Novine kao što su The New York Times, Wall Street Journal i Financial Times posvećuju značajnu pozornost pokrivanju događaja u inozemstvu. Mnogi izvrsni tjedni časopisi također pokrivaju međunarodnu ekonomiju i politiku. Ekonomist se obično smatra nosiocem standarda među tjednim publikacijama. Međunarodna izdanja mnogih stranih novina i časopisa mogu se naći na mreži. Pregled lokalno proizvedenih izvora vijesti ponekad može pružiti drugačiju perspektivu atraktivnosti zemlje koja se razmatra zbog ulaganja.

Ekonomistička obavještajna jedinica (EIU) i "Svjetska knjiga podataka" Središnje obavještajne agencije (CIA) dva su izvrsna izvora objektivnih, sveobuhvatnih informacija o zemljama s dubljim pokrivanjem zemalja i regija. Oba ova izvora pružaju širok pregled ekonomske, političke, demografske i socijalne klime jedne zemlje.

Međutim, najčešća metoda koju investitori koriste s ograničenjima vremena ili resursa koji im ne dopuštaju da sami rade analizu je osloniti se na stručnjake koji sve svoje vrijeme provode radeći na toj vrsti analize. Izračunavanje omjera otplate duga, omjera uvoza i izvoza, promjena novčane mase i drugi temeljni aspekti zemlje i pokušaj da se svi oni uključe u širu sliku zahtijeva značajnu predanost ako to učinite sami. Korištenje ovih alata od organizacija usmjerenih na analizu rizika zemlje omogućava da se više energije usredotoči na ulaganje.

Anketa o riziku zemlje Euromoney-a: Ovo istraživanje obuhvaća 186 zemalja i daje sveobuhvatnu sliku rizika ulaganja zemlje. Ocjena se daje na skali od 100 bodova, s ocjenom 100 koja predstavlja praktički nulti rizik.

Općenito, izračun ECR-ove ljestvice podijeljen je između dva ukupna faktora: kvalitativnog (70% ponderiranja) i kvantitativnog (30% ponderiranja). Kvalitativni čimbenici dobivaju se od stručnjaka koji ocjenjuju politički rizik, strukturu i ekonomski učinak zemlje. Kvantitativni čimbenici temelje se na pokazateljima duga, pristupu tržištu kapitala i kreditnim rejtingima. Ocjena kvalitativnih i kvantitativnih faktora dostupna je zasebno, tako da ako vjerujete da je važnost pondera različita od 70/30, imate fleksibilnost da sami ručno prilagodite ponderiranje.

Izvještaj službe za upravljanje rizikom zemlje Economist Intelligence Unit: EIU je istraživački ogranak Economista, a jedna od njegovih najboljih ponuda je izvješće o usluzi za rizik zemlje. Te ocjene pokrivaju više od 130 zemalja, s naglaskom na "rastuća i visoko zadužena" tržišta. Ocjena analizira čimbenike slične ocjeni ECR-a, kao što su ekonomski i politički rizik, i daje ocjenu na skali od 100 bodova; međutim, za razliku od ECR ocjene, veći rezultati znače veći državni rizik.

Prednost EIU ocjena je u tome što se one ažuriraju na mjesečnoj osnovi, tako da se trendovi mogu uhvatiti mnogo ranije od ostalih, manje često ažuriranih metoda. Dodatno, format EIU ulagačima nudi više analize i pruža izgled za zemlju, kao i dvogodišnje prognoze za nekoliko ključnih varijabli. Ako želite saznati smjer kojim se određena zemlja kreće u bliskoj budućnosti, ovo bi se moglo pokazati korisnim alatom.

Kreditna anketa o ulaganjima institucija: Ova usluga ocjenjivanja temelji se na istraživanju visokih ekonomista i analitičara velikih međunarodnih banaka. Jedinstvenost ovog pristupa je privlačna jer istražuje ljude iz tvrtki koje su na razini zemlje, pozajmljuju i osiguravaju kapital izravno ovim zemljama. U izvjesnom smislu, ovo dodaje određeni stupanj vjerodostojnosti ocjenama jer velike međunarodne banke obično poduzimaju značajnu analizu prije nego što su izložene određenim zemljama. Slično drugim pristupima, i ova se ocjena temelji na skali od 0 do 100, pri čemu je 100 gotovo bez rizika, a nula je ekvivalentna određenom zadanom.

Važni koraci prilikom ulaganja u inozemstvo

Nakon dovršetka analize zemlje potrebno je donijeti nekoliko investicijskih odluka. Prvi je odlučiti gdje investirati odabirom nekoliko mogućih pristupa investiranju, uključujući ulaganje u:

• Široki međunarodni portfelj
• Ograničeni portfelj fokusiran je na tržišta u nastajanju ili na razvijena tržišta
• Specifična regija, poput Europe ili Latinske Amerike
• Određena država ili države

Imajte na umu da je diverzifikacija, temeljno načelo domaćeg ulaganja, još važnija pri međunarodnom ulaganju. Odlučiti uložiti cijeli portfelj u jednu zemlju nije oprezan. U široko raznolikom globalnom portfelju investicije bi trebale biti raspoređene među razvijena, nova tržišta i možda granična tržišta. Čak i u koncentriranijem portfelju, ulaganja bi trebala biti raspoređena među nekoliko zemalja kako bi se povećala diverzifikacija i minimizirao rizik.

Nakon što odluči u koji će novac ulagati, ulagač mora odlučiti u koja će investicijska sredstva uložiti. Opcije ulaganja uključuju državni dug, dionice ili obveznice tvrtki sa sjedištem u odabranoj zemlji (dionicama), dionice ili obveznice američke kompanije sa značajnim vrijednostima. dio prihoda iz odabrane zemlje ili međunarodno fokusiranog ETF-a ili zajedničkog fonda. Izbor načina ulaganja ovisi o poznavanju, iskustvu, profilu rizika i ciljevima povrata svakog investitora. Ako ste u nedoumici, možda ima smisla započeti s manje rizika. Više rizika uvijek se kasnije može dodati u portfelj.

Pored temeljnog istraživanja potencijalnih ulaganja, međunarodni investitor također mora pratiti svoj portfelj i prilagoditi udjele kako to nalažu uvjeti. Kao iu Sjedinjenim Državama, ekonomski se uvjeti u inozemstvu neprestano razvijaju, a političke situacije u inozemstvu mogu se brzo promijeniti, posebno na tržištima u nastajanju ili na granici. Situacije koje su se nekad činile obećavajućim možda više nisu takve. A zemlje koje su se nekad činile previše rizične sada bi mogle biti održivi kandidati za ulaganje.

Donja linija

Prekomorsko ulaganje uključuje pomnu analizu ekonomskih, političkih i poslovnih rizika koji mogu rezultirati neočekivanim gubicima od ulaganja. Analiza rizika ove zemlje temeljni je korak u izgradnji i nadzoru međunarodnog portfelja. Ulagači koji koriste mnogo izvrsnih dostupnih izvora za procjenu rizika zemlje bit će bolje pripremljeni prilikom izrade svojih međunarodnih portfelja.