Četiri ulaganja u maloprodaju

U rasponu od hrane do elektronike, od luksuznih stručnjaka do diskontera, maloprodajni sektor je raznolik i dinamičan - te također podložan promjenjivim ukusima potrošača. Ipak, čini se da industrija svake godine raste, bez obzira na ekonomske cikluse ili kapitalne troškove. Investitori mogu pronaći mnogo toga što se voli (i ne sviđa) u maloprodajnim zalihama; u svojoj dužnoj revidiranosti poduzeća, trebali bi se usredotočiti na učinak u četiri određena područja.

Četiri R-a

Bez obzira na to što prodavaonica prodaje, uspješno upravljanje performansama, povrat ulaganja (ROI) i ostali financijski pokazatelji ključ su zdravog poslovanja na malo. Proširenje je važan dio rasta maloprodaje, ali samo kad stvara pozitivan novčani tok iz kapitalnih rashoda. Bez pozitivnog povrata ulaganja (ROI), trgovci bacaju dobar novac nakon lošeg.

Ključno je za menadžere maloprodaje da kvantificiraju što je moguće više metrika svog poslovanja kako bi mogli bolje razumjeti profitabilnost i financijsko zdravlje. U kombinaciji s drugim financijskim podacima kao što su prodaja u istim prodavaonicama, četiri R maloprodaje trebaju slikati financijsku sliku koja je živahna i stalno jača.

1. Povrat prihoda

Povrat prihoda (ROR) je prvo R i okosnica svake trgovine na malo. Ukazuje vam na to koliko neto prihoda ostvarujete tim prihodima. Skoro koliko je važan i bruto prinos od ulaganja, što predstavlja bruto profitni dobitak od troškova vašeg zaliha.

Što više prodajete po jedinici prodaje, to je lakše stvarati neto dobit od konačne linije. ROR ima dva osnovna građevinska bloka:

Bilanca

Svaka maloprodajna trgovina održava zalihe. Smatrani imovinom u bilanci stanja, u kombinaciji s P&L izvodom, može vam reći puno o tome kako se proizvod prodaje. Podijelite zalihe na prihod od 12 mjeseci, dolazite do broja okretaja zaliha u tih 12 mjeseci (što je veći broj, to je bolje). Trgovine i supermarketi tradicionalno imaju niže marže i stoga trebaju mnogo više pretvarati zalihe od luksuznih trgovaca koji ostvaruju mnogo više po transakciji, ali daleko manje u ukupnoj prodaji proizvoda. Konačno, dva prodavača mogu ostvariti isti neto prihod, ali iz različitih količina.

Izvještaj o novčanom toku

Jeste li znali da je moguće profitirati, a opet stvarati negativan novčani tok? Pa, istina je i obratno. To je vrijeme kada posao koji gubi novac stvara pozitivan novčani tok. Često mogu biti jednostavni kao i uvjeti plaćanja koje imate s dobavljačima. Primjerice, profitabilnom prodavaču mogu platiti 30 dana da plati račune, dok gubitnik novca dobije 60. Iako to na kraju nadoknadi prodavača koji gubi novac, to može potrajati neko vrijeme. Potražite tvrtke koje zarađuju i stvaraju pozitivan novčani tok. Još bolji su oni koji stvaraju besplatan novčani tok, a to je novac od operacija nakon uzimanja u obzir kapitalnih rashoda.

2. Povrat uloženog kapitala

Za trenutak prelazeći s velike slike na pojedine prodavaonice fronte, drugi R u maloprodaji pojavljuje se. Povrat uloženog kapitala - koji se ponekad naziva i "novčanim doprinosom u četiri zida" - iznos dobiti koji se ostvaruje po trgovini. Brzina kojom svaka trgovina može vratiti uloženi kapital potreban za otvaranje, brži prodavač može povećati svoj ukupni profit.

Na primjer, ako nova prodavaonica u lancu poboljšanja kuća prosječno otvori 2 milijuna USD godišnje prodaje u prvoj godini otvorene, a njen doprinos u četiri zida iznosi 200 000 USD, ulaganje u iznosu od 300 000 dolara za izgradnju i otvaranje trgovine otplaćuje se za 18 mjeseci. Njegov povrat na uloženi kapital je 67%. Uspješni trgovci traže da prihodi od trgovine i doprinos na četiri zida porastu u dvije i tri godine. Ako ne, postoji problem.

3. Povrat ukupne imovine

Vratimo se velikoj slici: povrat ukupne imovine ukazuje na to koliko operativnog profita ostvaruju njezinom imovinom. Evo opet, veće je bolje. U maloprodajnoj industriji taj će se broj razlikovati ovisno o poslu.

Prodavaonice specijalnih proizvoda zahtijevaju manje maloprodajnog prostora, opreme, inventara i tako dalje. Trgovine za uređenje kuća, s druge strane, posluju u mnogo većim dimenzijama maloprodaje i stoga zahtijevaju veću imovinu. Korištenje više ne mora nužno činiti ove trgovine nedostupnima. To je jednostavno trošak poslovanja u toj određenoj industriji.

Važno je kako se povrat ukupne imovine trgovca uspoređuje s konkurencijom. Ako donosi povrat ukupne imovine od 10%, a njegov konkurent preko puta 20%, to je pokazatelj da konkurent djeluje efikasnije.

4. Povrat zaposljenog kapitala

To nam govori koliko učinkovito trgovci koriste svoj kapital. Ona je definirana kao zarada prije kamata i poreza (EBIT) podijeljena s uloženim kapitalom, što je općenito prikazano ukupnom imovinom umanjenom za tekuće obveze. Međutim, prikladnija definicija zaposlenog kapitala bio bi kapital dioničara plus neto dug. Uostalom, ROCE je pretporezan pogled na povrat na dug i kapital, koji se razlikuje od ROIC-a, što je pogled nakon njegove oporezivanja (isplaćene dividende) na njegovu profitabilnost.

Iako je ROCE znakovitiji broj od prinosa na kapital, on također ima svoje granice. Na primjer, ako trgovac na malo sa autodijelovima kupi milijardu dolara vlastite dionice u određenoj godini i kao rezultat toga, njegova knjigovodstvena vrijednost postaje negativna, i ROE i ROCE negativno utječu, unatoč činjenici da je dostigao blizu 1 USD milijardu neto dobiti. Financijski podaci mogu vas odvesti samo do sada.

Rizici ulaganja u maloprodaju

Na maloprodajno ulaganje mogu utjecati mnogi sustavni i idiosinkratski rizici.

Ekonomski uvjeti

Ako dođe do recesije i mnoge tvrtke otpuštaju radnike, smanjuju proračun i provode zamrzavanje plaća, potrošnja potrošača obično usporava ili čak opada, što ima neposredan negativan učinak na maloprodajnu industriju. Pojedinačni trgovci na malo i određeni podsektori mogu se zaista boriti za vrijeme gospodarskog pada; Primjerice, prodavaonice kućnih trgovina vidjele su, primjerice, prodajni rezervoar nakon propadanja mjehurića kućišta u razdoblju 2007.-2008.

Ali maloprodajni sektor u cjelini uvelike je izoliran od učinaka poslovnih ciklusa. Potrošači i dalje kupuju tijekom teških vremena. Očito su i dalje potrebne spajalice poput hrane i odjeće. Međutim, recesije 2000-2001 i 2007-2008 pokazale su da Amerikanci i dalje kupuju diskrecione predmete - računala, mobitele, automobile - čak i kad se ekonomija ne klanja.

Još jedan izolacijski faktor: Trgovci na malo danas nisu ograničeni na njihove lokalne prostore. U stvari, one su najčešće među prvim tvrtkama koje su sudjelovale u rastu ekonomija u nastajanju. Niski troškovi rada i nedostatak postojeće konkurencije omogućuju maloprodaji da povećaju maržu isporukom jeftine robe u razvijeni svijet. A Internet je tvrtkama s niskim kapitalom olakšao usluge čak i siromašnim zemljama. Roba proizvedena u Maleziji, Južnoj Koreji ili Indiji može se plasirati i prodavati u cijelom svijetu bez nazočnosti opeke i maltera. Međutim, maloprodaja je ozloglašen sezonski posao. Učinak u prvoj četvrtini obično dominira brojevima u četvrtoj četvrtini.

regulacija

Federalni i državni propisi predstavljaju još jedan značajan rizik za sektor maloprodaje. Budući da se mnogi trgovci oslanjaju na rad koji ostvaruje plaće po satu blizu minimalne stope plaće, svako povećanje minimalne plaće može negativno utjecati na profitabilnost u maloprodajnom sektoru.

Natjecanje i konsolidacija

Velika konkurencija i konsolidacija u maloprodajnom sektoru još je jedan veliki rizik koji bi investitori trebali razmotriti. Zbog širenja e-trgovine, osoba ne mora nužno imati ciglanu trgovinu kako bi pokrenula maloprodajni posao. Budući da su neki trgovci sporo u prihvaćanju e-trgovine, njihova prodaja i profitabilnost su pretrpjeli uslijed preusmjeravanja potrošača prema konkurentima koji nude robu putem interneta koja se može otpremati bilo gdje. Također, kako se maloprodajni sektor konsolidira, postoje koncentriranije tvrtke s vrlo velikim resursima i povećanim konkurentskim prednostima.

Prekid kanala

Prekid ili neuspjeh opskrbnog kanala predstavlja još jedan važan rizik u maloprodajnom sektoru. Na primjer, štrajkovi rada 2014.-2015. U lukama Zapadne obale SAD-a poremetili su opskrbu zalihama mnogih trgovaca, što je negativno utjecalo na njihovu prodaju.

Koji tip investitora?

Maloprodaja možda nije najbolja opklada za vrijednog ulagača. Ako postoji jedno područje u kojem su se borili dečki iz Berkshire Hathawaya - Warren Buffett i Charlie Munger - to je maloprodaja. Dvojac sa sjedištem u Omahi, Nebraska, slavno je izbjegao zamke internetskog mjehurića krajem 90-ih, ali njihova odbojnost prema tehničkim poremećajima također ih je sprečila da precizno procjenjuju maloprodajne uspjehe. Kad je riječ o trgovcima na malo, Buffett posebno identificira nedostatak "ekonomskog raspona" (konkurentskih prednosti koje drže druge tvrtke na okupu i štite marže).

S druge strane, maloprodaja je atraktivan sektor za ulagača u rast zbog njegove sklonosti okretanju većim od prosječnih dobiti kada tržište raste. Tržišni vrijednosni papiri podijeljeni su u sedam zasebnih segmenata: automobilska industrija, opskrba građevinama, distributeri, trgovina prehrambenim proizvodima i hranom, internetski, opći i specijalni maloprodajni ili specijalni prodavači. Svi oni imaju tendenciju da prate tržište u cjelini, ali sa stupnjem veće volatilnosti, što znači jači dobitak tijekom trčanja bikova, ali veće gubitke kada medvjedi urlaju.

Preciznije rečeno, sedam sektora maloprodaje sadrže beta-ove u rasponu od 1, 03, što ukazuje na 3% veću volatilnost od tržišta do 1, 44, što je za 44% volatilnije od tržišta u cjelini. To znači da kada je tržište bikova uključeno, maloprodajni ulagač može očekivati ​​dobitke koji pobijede tržište od bilo kojeg 3% do 44%, ovisno o tome kako podijeli svoje ulagačke dolare između različitih segmenata ovog sektora. Mogućnost takvih agresivnih dobitaka čini maloprodaju sektor koji investitori u razvoju pažljivo prate.

Omjer cijene za knjigu

Prije nego što odaberete maloprodajni podsektor ili tvrtku u koju ćete uložiti, jedan važan izračun koji se koristi za razumijevanje vrijednosti sektora ili tvrtke je omjer cijene i knjige ili omjer P / B. Prema podacima koje je objavila NYU Leonard N. Stern poslovna škola, od siječnja 2018. prosječni omjer P / B u maloprodajnom sektoru je 8, 82. Prosjek se izračunava aritmetičkom sredinom svih P / B omjera maloprodajnih segmenata. Podsektor se dijeli na ovaj način:

Tvrtke s P / B omjerima većim od 1 obično se smatraju precijenjenim, dok se kompanije s P / B omjerima manjim od 1 smatraju podcijenjenim. To je razlog zašto gurui vrijednosti ulaganja poput Buffetta obično izbjegavaju sektor.

Čimbenici koji utječu na cijene dionica

Trgovačke kuće moraju svoje proizvode uskladiti sa demografskim podacima i ukusom potrošača. Ako primjerice gledate na multinacionalnu maloprodaju, provjerite njezinu izloženost i izravna ulaganja na tržišta u nastajanju, poput Meksika, Indonezije, Brazila, Indije i Kine. Ovdje će se dogoditi najagresivniji rast.

Internetska trgovina na malo je segment s najbržim rastom u industriji, ali također ima najniže profitne marže u bilo kojem podsektoru, maloprodaji ili na neki drugi način. Internetske tvrtke nisu nužno cijenjene više, ali tvrtke koje ignoriraju internet to rade na svoj rizik.

Mnogi trgovci nude kredit za kupnju. Jedan dramatičan primjer je tržište maloprodajnih automobila. Većina američkih i japanskih proizvođača automobila većinu svog novca zarađuje financiranjem, a ne stvaranjem automobila. Potraživanja mogu biti od velike važnosti za ta poduzeća.

Inventar je najveće ulaganje za trgovce na malo, pa na učinkovitost zaliha gledajte kao na ključnu razliku između sličnih tvrtki.

Strategije ulaganja u maloprodaju

Ulagači u rast, koji su posebno pametni, koriste strategiju koja se naziva rotacija sektora. Ova tehnika omogućuje im da najbolje iskoriste dobit, istovremeno ublažujući rizike. Rotacija sektora zahtijeva od investitora da pomno nadgleda ekonomski ciklus. Investitor ulaže svoj novac u maloprodaju i druge nestabilne sektore tijekom faze ekspanzije. Kad projicira prijelaz na razdoblje kontrakcije, on se prebacuje iz maloprodaje i u stabilnije sektore, poput komunalnih službi, koji su poznati po tome što drže svoju vrijednost tijekom medvjeđih tržišta.

Drugi maloprodajni ulagači koriste strategije opcija koje iskorištavaju volatilnost sektora nagrađujući velike poteze na tržištu, bez obzira na smjer. Dvije popularne su dugačka i dugačka.

Donja linija

Iako je služba za korisnike važna komponenta uspješne trgovine, to je samo jedna od mnogih stvari koje se moraju besprijekorno izvršiti kako bi nastavile rasti. Na vrhu popisa trebala bi biti financijska disciplina. Ako maloprodajno poduzeće nema ovu osobinu, vjerojatno se neće dugo zadržati. Najjači trgovci razumiju da bi svaka trgovina trebala biti profitabilna. Inače, ne postoji opravdanje povezivanja kapitala potrebnog za njihovo otvaranje. Što brže trgovina može povratiti početno ulaganje, brže će moći zadovoljiti četiri maloprodajna mjesta.

Sektor maloprodaje podijeljen je u sedam segmenata, što svi predstavljaju veći rizik od šireg tržišta. Trgovačke vrijednosnice u maloprodaji imaju tendenciju praćenja tržišta u cjelini, ali s većim stupnjem volatilnosti, što rezultira snažnijim dobicima na tržištima bikova, ali i većim gubicima na medvjedištu. Iz tog razloga pametni ulagači štite izloženost maloprodajnom sektoru ulaganjem u necikličke ili anticikličke sektore koji u razdobljima opadanja nadmašuju šire tržište.

(Vidi također: Analiza maloprodajnih zaliha .)