Učinak obrnute krivulje prinosa
Termin krivulja prinosa odnosi se na odnos između kratkoročnih i dugoročnih kamatnih stopa vrijednosnih papira s fiksnim dohotkom koje je izdala američka blagajna. Invertirana krivulja prinosa događa se kada kratkoročne kamatne stope prelaze dugoročne stope.
Iz ekonomske perspektive, obrnuti krivulja prinosa je značajan događaj. U nastavku objašnjavamo ovaj rijetki fenomen, razgovaramo o njegovom utjecaju na potrošače i investitore te vam kažemo kako prilagoditi svoj portfelj kako bi to preuzeo.
Kamatne stope i krivulje prinosa
Obično su kratkoročne kamatne stope niže od dugoročnih stopa, pa se krivulja prinosa naginje prema gore, što odražava veće prinose za dugoročna ulaganja. To se naziva normalnom krivuljom prinosa. Kada se razmak između kratkoročnih i dugoročnih kamatnih stopa smanji, krivulja prinosa počinje se ravnati. Ravna krivulja prinosa često se opaža tijekom prijelaza s normalne krivulje prinosa na obrnuti.
Normalna krivulja prinosa.
Što sugerira obrnuta krivulja prinosa ">
Povijesno gledano, obrnuta krivulja prinosa promatrana je kao pokazatelj ekonomske ekonomske recesije. Kada kratkoročne kamatne stope premaše dugoročne stope, raspoloženje tržišta sugerira da su dugoročne prognoze loše i da će prinosi ponuđeni dugoročnim fiksnim dohotkom i dalje padati.
U novije je vrijeme ovo gledište dovedeno u pitanje, budući da su kupnje vrijednosnih papira u SAD-u, koje je izdala američka blagajna, stvorile visoku i trajnu razinu potražnje za proizvodima potpomognutim američkim državnim dugom. Kad ulagači agresivno traže dužničke instrumente, dužnik može ponuditi niže kamate. Kad se to dogodi, mnogi tvrde da zakoni ponude i potražnje, a ne predstojeća ekonomska propast i mrak, omogućuju zajmodavcima da privuku kupce bez potrebe za plaćanjem viših kamatnih stopa.
Invertirana krivulja prinosa: zabilježite obrnuti odnos prinosa i zrelosti.
Invertirane krivulje prinosa bile su relativno rijetke, uglavnom zbog duljih razdoblja između recesija od početka 1990-ih. Na primjer, ekonomske ekspanzije koje su počele u ožujku 1991., studenom 2001. i lipnju 2009. bile su tri od četiri najduže ekonomske ekspanzije od Drugog svjetskog rata. Tijekom tih dugih razdoblja, često se postavlja pitanje može li se ponoviti krivulja prinosa ponovno.
Ekonomski ciklusi, bez obzira na njihovu duljinu, povijesno su se prebacili iz rasta u recesiju i natrag. Invertirane krivulje prinosa su važan element ovih ciklusa, koji su prethodili svakoj recesiji od 1956. Uzimajući u obzir konzistentnost ovog uzorka, obrnuti prinos vjerojatno će se opet pojaviti ako trenutna ekspanzija nestane sa recesijom.
Nagibne krivulje prinosa prirodno su proširenje većih rizika povezanih s dugim rokovima dospijeća. U rastućem gospodarstvu ulagači također zahtijevaju veće prinose na duljem kraju krivulje kako bi nadoknadili oportunitetne troškove ulaganja u obveznice u odnosu na druge razrede imovine i održali prihvatljiv razmak nad stopama inflacije.
Kako se ekonomski ciklus počinje usporavati, možda zbog povećanja kamatnih stopa od strane Federalne rezervne banke, uzlazni nagib krivulje prinosa teži se smanjenju kako se kratkoročne stope povećavaju, a duži prinosi ostaju stabilni ili se blago smanjuju. U tom okruženju ulagači vide dugoročne prinose kao prihvatljivu zamjenu za potencijal niže prinose u dionicama i ostalim razredima imovine koji imaju tendenciju povećanja cijena obveznica i smanjenja prinosa.
Utjecaj obrnute krivulje prinosa na potrošače
Pored utjecaja na investitore, obrnuta krivulja prinosa utječe i na potrošače. Na primjer, kupci kuća koji financiraju svoje nekretnine hipotekama s prilagodljivom kamatnom stopom (ARM-ovi) imaju raspored kamatnih stopa koji se periodično ažuriraju na temelju kratkoročnih kamatnih stopa. Kada su kratkoročne stope veće od dugoročnih stopa, plaćanja na ARM-ima obično rastu. Kad se to dogodi, zajmovi s fiksnom stopom mogu biti privlačniji od zajmova s prilagodljivom stopom.
Na kreditne linije utječe se na sličan način. U oba slučaja, potrošači moraju veći dio svojih prihoda posvetiti servisiranju postojećeg duga. To smanjuje potrošnju prihoda i negativno utječe na ekonomiju u cjelini.
Nastanak krivulje obrnutog prinosa
S obzirom na skorašnji porast recesije, ulagači skloni kupnji dugačkih državnih obveznica na temelju pretpostavke da nude sigurnu luku od padajućih tržišta dionica, osiguravaju očuvanje kapitala i imaju potencijal za povećanje vrijednosti s padom kamatnih stopa. Kao rezultat rotacije do dugog dospijeća, prinosi mogu pasti ispod kratkoročnih stopa, formirajući obrnutu krivulju prinosa. Od 1956. godine, kapital je dostigao vrhunac šest puta nakon početka inverzije, a gospodarstvo je palo u recesiju u roku od sedam do 24 mjeseca.
Od 2017. godine, posljednja obrnuta krivulja prinosa prvi put se pojavila u kolovozu 2006., jer je Fed povećao kratkoročne kamatne stope kao odgovor na pregrijavanje tržišta kapitala, nekretnina i hipoteka. Inverzija krivulje prinosa prethodila je vrhu Standard & Poor's 500 u listopadu 2007. za 14 mjeseci i službenom početku recesije u prosincu 2007. za 16 mjeseci. Međutim, sve veći broj ekonomskih izgleda investicijskih tvrtki za 2018. godinu sugerira da bi obrnuta krivulja prinosa mogla biti na horizontu, pozivajući se na sužavanje među kratkoročnim i dugoročnim riznicama.
Ako povijest ima bilo kakav presedan, trenutni poslovni ciklus će napredovati, a usporavanje ekonomije s vremenom može postati očito. Ako se zabrinutost od sljedeće recesije popela do točke u kojoj investitori smatraju davanje dugačkim državnim blagajnama najboljom opcijom za njihov portfelj, postoji velika vjerojatnost da će sljedeća obrnuta krivulja prinosa poprimiti oblik.
Utjecaj obrnute krivulje prinosa na investitore s fiksnim prihodom
Inverzija krivulje prinosa ima najveći utjecaj na ulagače s fiksnim prihodom. U normalnim okolnostima, dugoročne investicije imaju veći prinos; jer ulagači rizikuju svoj novac u duljim vremenskim razdobljima, nagrađuju se većim isplatama. Invertirana krivulja eliminira premiju na rizik za dugoročne investicije, omogućavajući investitorima bolji povrat s kratkoročnim ulaganjima.
Kad je razmak između američke riznice (ulaganja bez rizika) i korporativnih alternativa visokog rizika na povijesnim minimumima, često je laka odluka za ulaganje u vozila nižeg rizika. U takvim slučajevima kupnja vrijednosnog papira zaštićenog riznicom osigurava prinos sličan prinosu na bezvrijedne obveznice, korporativne obveznice, investicijske trustove za ulaganja u nekretnine (REITs) i druge dužničke instrumente, ali bez rizika svojstvenog tim vozilima. Fondovi novčanog tržišta i depozitni certifikati (CD-ovi) također mogu biti atraktivni - osobito kada jednogodišnji CD isplaćuje prinose koji su usporedivi s onima na 10-godišnjoj državnoj obveznici.
Utjecaj obrnute krivulje prinosa na vlasnike ulagača
Kad krivulja prinosa postane obrnuta, profitne marže padaju za tvrtke koje posuđuju gotovinu po kratkoročnim stopama i pozajmljuju po dugoročnim stopama, kao što su banke u zajednici. Isto tako, zaštitni fondovi često su prisiljeni na povećan rizik kako bi postigli željenu razinu prinosa.
U stvari, loša opklada na ruske kamatne stope uglavnom se pripisuje padu Long-term Capital Management, dobro poznatog hedge fonda kojim upravlja trgovac obveznicama John Meriwether.
Unatoč posljedicama za neke stranke, inverzije krivulje prinosa imaju manje utjecaja na potrošačke spajalice i zdravstvene kompanije, koje ne ovise o kamatnim stopama. Taj odnos postaje jasan kada preokrenuta krivulja prinosa prethodi recesiji. Kad se to dogodi, ulagači se teže okreću obrambenim zalihama, poput onih u prehrambenoj, naftnoj i duhanskoj industriji, koje su često manje pogođene padovima gospodarstva.
Donja linija
Iako stručnjaci postavljaju pitanje da li obrnuta krivulja prinosa ostaje jak pokazatelj ekonomske ekonomske recesije, imajte na umu da je povijest zasuta portfeljima koji su bili devastirani kada su ulagači slijepo slijedili predviđanja o tome kako je "ovaj put drugačije." Nedavno su kratkovidni ulagači u dionice koji izviru iz ove mantre sudjelovali u "tehnološkoj olupini", otkupivši dionice u tehnološkim kompanijama po napuhanim cijenama iako se te tvrtke nisu nadale da će ikada donijeti zaradu.
Ako želite biti pametni investitor, zanemarite buku. Umjesto da trošite vrijeme i trud pokušavajući smisliti što će nam donijeti budućnost, konstruirajte svoj portfelj na temelju dugoročnog razmišljanja i dugoročnih uvjerenja - a ne kratkoročnih kretanja na tržištu.
Za kratkotrajne potrebe za prihodom učinite očito: odaberite investiciju s najvećim prinosom, ali imajte na umu da su inverzije anomalija i da ne traju vječno. Kad se inverzija završi, prilagodite svoj portfelj u skladu s tim. (Za povezano čitanje, pogledajte „Vrijeme za brinuti se o inverziji krivulje prinosa“> Usporedba investicijskih računa Ime dobavljača Opis Objavljivanje oglašavača × Ponude koje se pojavljuju u ovoj tablici dobivaju se od partnerstava od kojih Investopedia prima naknadu.