Važnost vrijednosti vremena u trgovanju opcijama

Većina investitora i trgovaca novih na tržištu opcija radije kupuje pozive i telefonske pozive zbog svog ograničenog rizika i neograničenog profitnog potencijala. Kupnja licitiranja ili poziva obično je način da investitori i trgovci nagađaju samo djelić svog kapitala. Ali ovi kupci izravnih opcija propuštaju mnoge od najboljih opcija dionica i roba, kao što je prilika da propadanje vremenske vrijednosti (smanjenje vrijednosti opcijskog ugovora kada dosegne datum isteka) pretvori u potencijalnu zaradu.

Prilikom uspostavljanja pozicije, prodavatelji opcija prikupljaju premije vremenskih vrijednosti koje plaćaju kupci opcija. Umjesto da izgubi zbog propadanja vremena, prodavatelj opcija može imati koristi od vremena, a propadanje vremenske vrijednosti postaje novac u banci, čak i ako je osnovna imovina nepomična.

Prije nego što objasnimo važnost vremenske vrijednosti u vezi s opcijskim cijenama, u ovom se članku detaljno razmatra fenomen propadanja vrijednosti i vremena. Prvo ćemo pogledati neke osnovne koncepte opcija koji se odnose na pojam vrijednosti vremena.

Opcije i štrajk cijena

Ovisno o tome gdje je osnovno sredstvo u odnosu na cijenu opcije, opcija može biti u, van ili u novcu. Na novac znači da je štrajk opcija opcije jednaka trenutnoj cijeni osnovne dionice ili robe. Kada je cijena robe ili dionica ista kao i štrajk cijena (poznata i kao vježba cijena), ona ima nultu unutrašnju vrijednost, ali ima i maksimalnu razinu vremenske vrijednosti u odnosu na cijenu svih ostalih opcijskih štrajk cijena za istog mjeseca. Donja tablica sadrži tablicu mogućih pozicija temeljnog sredstva u odnosu na cijenu štrajka opcije.

Ova tablica pokazuje da kada je put opcija u novcu, temeljna cijena je manja od opcijske cijene opcije. Za opciju poziva, u novcu znači da je osnovna cijena veća od opcijske cijene štrajka. Na primjer, ako imamo S&P 500 poziv sa štrajknom cijenom od 1100 (primjer koji ćemo upotrijebiti da ilustriramo vrijednost vremena dolje), a ako se temeljni indeks dionica pri isteku zatvori na 1.150, opcija će isteći 50 bodova u novac (1.150 - 1.100 = 50).

U slučaju prodajne opcije po istoj štrajk cijeni od 1100, a osnovne imovine na 1050, opcija kod isteka također bila bi 50 bodova u novcu (1, 100 - 1, 050 = 50). Za opcije bez novca, vrijedi obrnuto. Odnosno, da nema novca, štrajk u oglasu bio bi manji od osnovne cijene, a štrajk poziva bio bi veći od osnovne cijene. Konačno, i opcije davanja i pozivanja bile bi za novac kada osnovna imovina istekne po štrajku. Iako ovdje mislimo na poziciju opcije po isteku, ista pravila primjenjuju se u bilo kojem trenutku prije isteka mogućnosti.

Vremenska vrijednost novca

Imajući na umu ove osnovne odnose, detaljnije ćemo promatrati vremensku vrijednost i brzinu propadanja vremenske vrijednosti (predstavljeno tetom iz grčke abecede). Ako zanemarimo volatilnost, za sada je komponenta vremenske vrijednosti opcije, poznate i kao vanjska vrijednost, funkcija dviju varijabli: (1) preostalo vrijeme do isteka i (2) blizina cijene opcijske cijene za novac. Ako sve ostalo ostane isto (ili nema promjena u osnovnoj razini imovine i volatilnosti), što je duže vrijeme do isteka, to će vrijednost imati više u obliku vrijednosti vremena.

Ali na ovu razinu utječe i to koliko je novac u mogućnosti blizu. Na primjer, dvije opcije poziva s istim istekom kalendarskog mjeseca (obje imaju isto vrijeme preostalog u ugovornom vijeku), ali različite cijene štrajka imat će različite razine vanjske vrijednosti (vrijednost vremena). To je zato što će jedan biti bliže novcu nego drugi.

Tablica u nastavku ilustrira ovaj koncept i naznačuje kada bi vrijednost vremena bila veća ili niža i hoće li u cijeni opcije postojati neka unutarnja vrijednost (koja nastaje kada opcija dođe u novcu). Kao što tablica pokazuje, opcije dubokog unosa novca i opcije dubokog iznosa novca nemaju malo vremenske vrijednosti. Unutarnja vrijednost više se povećava u novcu što opcija postaje. A opcije kod novca imaju maksimalnu razinu vremenske vrijednosti, ali ne i unutarnju vrijednost. Vremenska vrijednost je na najvišoj razini kada je opcija na novcu jer je potencijal da se unutarnja vrijednost počne rasti, u ovom trenutku najveći.

Propadanje vremenske vrijednosti

Na slici 3 ispod, simuliramo opadanje vremenske vrijednosti koristeći tri mogućnosti poziva kod novca S&P 500, sve s istim štrajkovima, ali različitim datumima isteka ugovora. To bi gornje koncepte trebalo učiniti opipljivijima. Kroz ovu prezentaciju mi ​​pretpostavljamo (radi pojednostavljenja) da implicirane razine volatilnosti ostaju nepromijenjene, a osnovni imovina nepomična. To nam pomaže da izoliramo ponašanje vrijednosti vremena. Važnost vremenske vrijednosti i propadanja vremenske vrijednosti stoga bi trebali postati mnogo jasniji.

Uzimajući u našu seriju S&P 500 opcija poziva, sve sa cijenom štrajka novca od 1100, možemo simulirati kako vremenska vrijednost utječe na cijenu opcije. Pretpostavimo da je datum 8. veljače. Ako usporedimo cijene svake opcije u određenom vremenskom trenutku, svaka s različitim datumima isteka (veljača, ožujak i travanj), pojava propadanja vremenske vrijednosti postaje očita. Svjedoci smo kako prolazak vremena mijenja vrijednost opcija.

Na slici 3 prikazana je premija za ove mogućnosti poziva S&P 500 s istim štrajkovima. S osnovnim stacionarnim sredstvom, opciji poziva u veljači preostalo je pet dana do isteka roka, opcija za ožujski poziv preostala je 33 dana, a opcija za travan poziv 68 dana.

Kao što prikazuje slika 3., najviša premija je u intervalu od 68 dana (podsjetimo cijene su od 8. veljače), odatle se smanjuje kada prelazimo na opcije koje su bliže isteku (33 dana i pet dana). Opet, jednostavno uzimamo različite cijene u jednom trenutku za štrajk po izboru (1100) i uspoređujemo ih. Manji broj preostalih dana znači manje vrijednosti. Kao što vidite, opcija premije opada sa 38, 90 dolara na 25, 70 dolara kada prijeđemo iz štrajka 68 dana u štrajk koji traje samo 33 dana.

Slika 3

Sljedeća razina premije, pad od 14, 7 bodova na 11 dolara, odražava samo pet dana prije isteka te određene opcije. Tijekom posljednjih pet dana te opcije, ako ostane bez novca (istek zaliha dionica S&P 500 ispod 1, 100), vrijednost opcije pala će na nulu, a to će se dogoditi za samo pet dana. Svaka točka vrijedi 250 dolara na S&P 500 opciji.

Važna dinamika propadanja vremenske vrijednosti je da stopa nije konstantna. Kako se bliži rok trajanja, povećava se brzina propadanja (theta) od vrijednosti (nije ovdje prikazano). To znači da je količina vremenske premije koja nestaje iz cijene opcije po danu veća sa svakim danom.

Koncept se na drugi način gleda na slici 4: Broj dana potrebnih za pad premije premije (1 bod) na opciju smanjuje se kako se ističe vrijeme isteka.

Slika 4

Slika 4 pokazuje da na preostalih 68 dana do isteka premije premije za 1 USD traje 1, 75 dana. Ali na samo 33 dana koji su ostali do isteka, vrijeme potrebno za premiju od 1 USD smanjeno je na 1, 28 dana. U posljednjem mjesecu života opcije, theta se naglo povećava, a dani potrebni za pad premije od 1 boda brzo padaju.

Ako preostane pet dana do isteka roka, opcija gubi 1 bod u samo manje od pola dana (0, 45 dana). Ako ponovo pogledamo sliku 3, preostalo je pet dana do isteka, ova mogućnost poziva na brodu S&P 500 ima 11 bodova u premiji. To znači da će premija padati otprilike 2, 2 boda dnevno. Naravno, stopa se još više povećava u posljednjem danu trgovanja, što ovdje ne pokazujemo.

Donja linija

Iako postoje druge dimenzije cijena (kao što su delta, gama i implicirana volatilnost), pogled na propadanje vremenske vrijednosti je od pomoći da biste shvatili kako se cijene cijene.