Otkup dionica: Raspad

Postoji nekoliko načina na koje tvrtka može vratiti bogatstvo svojim dioničarima. Iako su aprecijacija cijena dionica i dividende dva najčešća načina, postoje i drugi načini da tvrtke podijele svoje bogatstvo s investitorima. U ovom ćemo članku razmotriti jednu od onih previdjenih metoda: dijeljenje povrata. Proći ćemo kroz mehaniku otkupa dionica i što to znači za investitore.

Ključni odvodi

• Otkup dionica dolazi kada tvrtka otkupi svoje dionice s tržišta.
• Učinak otkupa je smanjenje broja preostalih dionica na tržištu, što povećava vlasnički udio dionika.
• Tvrtka može otkupiti dionice jer vjeruje da je tržište previše strmo diskontiralo svoje dionice, da bi uložilo u sebe ili poboljšalo svoje financijske omjere.

Što je otkup dionica?

Otkup dionica, također poznat kao otkup dionica, događa se kada tvrtka otkupi svoje dionice s tržišta sa svojim akumuliranim novcem. Otkup dionica je način da tvrtka ponovno investira u sebe. Otkupljene dionice tvrtka upija, a smanjuje se broj preostalih dionica na tržištu. Kako je na tržištu manje dionica, relativni vlasnički udjel svakog ulagača raste.

Kako djeluje "otkup"?

Postoje dva načina na koje tvrtke vrše otkup: natječajna ponuda ili kroz otvoreno tržište.

1. Ponuda za nadmetanje

Dioničari društva primaju ponudu za nadmetanje koja zahtijeva da u određenom roku predaju ili ponude dio ili sve svoje dionice. U ponudi će se navesti broj dionica koje tvrtka želi otkupiti i raspon cijena dionica. Ulagači koji prihvate ponudu navesti će koliko dionica žele ponuditi, zajedno s cijenom koju su spremni prihvatiti. Nakon što tvrtka primi sve ponude, naći će pravu mješavinu za kupnju dionica po najnižoj cijeni.

Tržište obično otkupljuje kao pozitivan pokazatelj za tvrtku, a cijena dionica često raste nakon otkupa.

2. Otvoreno tržište

Poduzeće također može kupiti svoje dionice na otvorenom tržištu po tržišnoj cijeni. Međutim, često se događa da najava otkupa povećava cijenu dionica, jer tržište doživljava kao pozitivan signal.

Motivi

Zašto tvrtke otkupljuju dionice? Uprava tvrtke vjerojatno će reći da je otkup najbolja upotreba kapitala u to određeno vrijeme. Napokon, cilj menadžmenta tvrtke je povećati povrat dioničara, a otkup obično povećava vrijednost dioničara. Prototipska linija u priopćenju za otkup je "ne vidimo bolju investiciju nego mi sami". Iako to ponekad može biti slučaj, ova izjava nije uvijek istinita.

Postoje i drugi zvučni motivi zbog kojih tvrtke potiču otkup dionica. Na primjer, uprava može osjetiti kako je tržište previše strmo snizilo cijenu dionica. Cijenu dionica tržište može napuniti iz više razloga, poput slabijih rezultata zarade nego što su očekivali, računovodstvenog skandala ili samo loše ukupne ekonomske klime. Stoga, kada tvrtka potroši milijune dolara na kupovinu vlastitih dionica, to može biti znak da menadžment vjeruje da je tržište previše otišlo u diskontiranje dionica - pozitivan znak.

Poboljšanje financijske stope

Drugi razlog zbog kojeg tvrtka može realizirati otkup jest samo poboljšati svoje financijske omjere - metrike koje investitori koriste za analizu vrijednosti tvrtke. Ova motivacija je upitna. Ako je smanjenje broja dionica naporno učiniti da financijski omjeri izgledaju bolje i da ne stvore veću vrijednost za dioničare, mogao bi postojati problem s upravljanjem. Međutim, ako je motiv tvrtke za pokretanje otkupa zvučan, bolji financijski omjeri kao rezultat toga mogu jednostavno biti nusprodukt dobre korporativne odluke. Pogledajmo kako se to događa.

Prvo, otkupi dionica smanjuju broj preostalih dionica. Jednom kada tvrtka kupi svoje dionice, ona ih često poništava ili čuva kao vlastite dionice i smanjuje broj preostalih dionica u procesu.

Nadalje, otkupi smanjuju imovinu u bilanci, u ovom slučaju gotovinu. Kao rezultat, povrat imovine (ROA) raste jer se imovina smanjuje; povrat na kapital (ROE) se povećava jer je manje nepodmirenog kapitala. Općenito, tržište gleda na viši ROA i ROE kao pozitivne.

Pretpostavimo da tvrtka otkupljuje milijun dionica po 15 dolara po dionici, pri čemu ukupni novčani izdatak iznosi 15 milijuna dolara. U nastavku su navedene komponente izračuna ROA i zarade po dionici (EPS) i kako se mijenjaju kao rezultat otkupa.

Kao što vidite, zaliha novčanih sredstava tvrtke smanjena je s 20 milijuna na 5 milijuna dolara. Budući da je gotovina sredstvo, to će sniziti ukupnu imovinu tvrtke s 50 milijuna na 35 milijuna dolara. To povećava ROA, iako se zarada nije promijenila. Prije otkupa, ROA tvrtke iznosio je 4% (2 milijuna USD / 50 milijuna USD). Nakon otkupa, ROA raste na 5, 71% (2 milijuna USD / 35 milijuna USD). Sličan efekt može se vidjeti i kod EPS-a, koji se povećava s 20 centi (2 milijuna USD / 10 milijuna dionica) na 22 centa (2 milijuna USD / 9 milijuna dionica).

Otkup također poboljšava omjer cijene i zarade tvrtke (P / E). Omjer P / E jedna je od najpoznatijih i najčešće korištenih mjera vrijednosti. Uz rizik od prevelike pojednostavljenja, tržište često misli da je niži omjer P / E bolji. Stoga, ako pretpostavimo da dionice ostanu na 15 USD, omjer P / E prije otkupa iznosi 75 (15/20 centi). Nakon otkupa, vrijednost P / E smanjuje se na 68 (15/22 centa) zbog smanjenja preostalih dionica. Drugim riječima, manje dionica + ista zarada = veći EPS, što dovodi do boljeg P / E.

Na temelju P / E omjera kao mjere vrijednosti, tvrtka je sada jeftinija za jedan dolar zarade nego što je bila prije otkupa unatoč činjenici da nije bilo promjena u zaradima.

Otkup će uvijek povećati vrijednost dionica i kratkoročno će koristiti dioničarima.

Razrjeđivanje

Drugi razlog da tvrtka može krenuti naprijed s otkupom je smanjiti smanjivanje koje je često uzrokovano velikodušnim planovima dionica za dionice (ESOP).

Bik tržišta i jaka gospodarstva često stvaraju vrlo konkurentno tržište rada. Tvrtke se moraju natjecati kako bi zadržale osoblje, a ESOP-ovi čine mnogobrojne kompenzacijske pakete. Opcije dionica imaju suprotan učinak otkupa dionica jer povećavaju broj preostalih dionica kada se opcije iskoriste. Kao i u gornjem primjeru, promjena broja dospjelih dionica može utjecati na ključne financijske mjere kao što su EPS i P / E. U slučaju uklanjanja, promjena broja preostalih dionica ima suprotan učinak otkupa: slabi financijski izgled poduzeća.

Ako pretpostavimo da su udjeli u kompaniji porasli za milijun, EPS bi pao na 18 centi po dionici s 20 centi po dionici. Nakon godina unosnih programa dionica, tvrtka može odlučiti otkupiti dionice kako bi izbjegla ili uklonila prekomjerno smanjivanje.

Porezna olakšica

U mnogočemu je otkup sličan dividendi jer tvrtka raspodjeljuje novac dioničarima, mada na alternativni način. Tradicionalno, glavna prednost koju su otkupi imali u odnosu na dividende bila je ta što su oporezivani nižom stopom poreza na dobit. Dividende se, s druge strane, oporezuju po običnim stopama poreza na dohodak kad ih primimo. Porezne stope i njihovi učinci obično se mijenjaju godišnje; na taj način, ulagači smatraju godišnju poreznu stopu na kapitalni dobitak nasuprot dividendi kao običan dohodak kada gledaju koristi.

Donja linija

Jesu li otplate dionica dobri ili loši? Kao što je to često slučaj u financijama, pitanje možda nema konačan odgovor. Otkupom se smanjuje broj preostalih dionica i ukupna imovina tvrtke, što može utjecati na tvrtku i njene ulagače na mnogo različitih načina. Kada se gledaju ključni omjeri poput zarade po dionici i P / E, smanjenje udjela pojačava EPS i spušta P / E radi atraktivnije vrijednosti. Omjer, poput ROA i ROE, poboljšava se jer se nazivnik smanjuje stvarajući povećani povrat.

Na javnom tržištu otkup će uvijek povećavati vrijednost dionica u korist dioničara. Međutim, ulagači bi se trebali pitati koristi li neko društvo otkupne troškove da bi podmirilo omjere, pružilo kratkoročno olakšanje teškoj cijeni dionica ili se izvuklo iz pretjeranog smanjivanja. Za čitanje u vezi, pogledajte "4 razloga ulagače poput buybaka")