Razumijevanje valutnog odbora i središnje banke

Kao i središnja banka, valutni odbor je monetarna vlast zemlje koja izdaje novčanice i kovanice. Međutim, za razliku od središnje banke, valutni odbor nije krajnji zajmodavac, niti je ono što neki nazivaju "vladinom bankom". Valutni odbor može funkcionirati sam ili raditi paralelno s središnjom bankom, mada je potonji aranžman neuobičajen. Ovaj malo poznati oblik monetarnog sustava postoji otprilike toliko dugo kao široko korištena središnja banka, a koristile su ga mnoge ekonomije, velike i male.

Alternativa Centralnoj banci?

U konvencionalnoj teoriji, valutni odbor u optjecaj izdaje lokalne novčanice i kovanice koji su usidreni u stranoj valuti (ili robi), a nazivaju se rezervna valuta . Valuta sidra je snažna međunarodna valuta kojom se trguje (obično američki dolar, euro ili britanska funta), a vrijednost i stabilnost domaće valute izravno su povezani s vrijednošću i stabilnošću strane sidrene valute. Dakle, tečaj u sustavu valutnih odbora je strogo fiksiran.

Kod valutnog odbora, na monetarnu politiku neke zemlje ne utječu odluke monetarne vlasti (prema praksi u središnjem bankarskom sustavu), već je ona određena ponudom i potražnjom. Valutni odbor jednostavno izdaje novčanice i kovanice i nudi uslugu pretvaranja lokalne valute u valutu sidra po fiksnom tečaju. Ortodoksna valuta ne može pokušati manipulirati kamatnim stopama postavljanjem diskontne stope; jer valutni odbor ne pozajmljuje bankama ili vladi, jedino sredstvo koje vlada mora prikupiti potrebna sredstva je oporezivanjem ili zaduživanjem, a ne tiskanjem više novca (glavni uzrok inflacije). Kamatne stope u takvom sustavu na kraju su slične onima na domaćem tržištu sidrene valute.

Pretvorbe i obveze

Teoretski, za funkcioniranje valutnog odbora, on mora imati na raspolaganju najmanje 100% rezervne valute i dugoročno se obvezati za lokalnu valutu. Kao takav, valutni je odbor potreban za korištenje fiksnog tečaja; također mora održavati minimalni iznos rezervi, kako je određeno zakonom.

Imovina rezervi sidrišta valutnog odbora - koja najmanje odgovara 100% svih lokalnih novčanica i kovanica u opticaju - obično su obveznice niske kamate i / ili druge vrste vrijednosnih papira. Dakle, novčana osnovica u sustavu valutnih odbora (M0) 100% je pokrivena deviznim rezervama. Devizni odbor obično ima nešto više od 100% deviznih rezervi za pokriće svih svojih obveza (izdane novčanice i kovanice).

Valutni odbor se također mora u potpunosti založiti za potpunu mogućnost pretvorbe lokalne valute u valutu sidra. To znači da ne bi trebalo biti ograničenja za pojedince ili tvrtke koji razmjenjuju lokalno izdanu valutu u neko sidro ili obavljaju ili tekuće ili kapitalne transakcije.

Iza zadnjeg odmarališta

Za razliku od središnje banke, valutni odbor ne drži bankovne depozite koji zarađuju kamate i donose dobit. Stoga valutni odbor nije krajnji zajmodavac bankarskom sustavu: ako banka ne uspije, valutni odbor neće je jamčiti. Iako od komercijalne banke nije nužno držati čak 1% rezervi za pokriće obveza (potražnja za depozitima), neki su tvrdili da je u tradicionalnom sustavu valutnih odbora rijetko da banke propadnu.

Gdje su pronađeni?

Povijesno gledano, valutni odbor star je jednako koliko i središnja banka i, poput ove posljednje, svoj korijen nalazi u Zakonu o engleskoj banci iz 1844. Međutim, u praksi se većina valutnih ploča koristi u kolonijama, s matičnom državom i ekonomije lokalne zemlje su vezane.

Dekolonizacijom su se mnoge novonastale države odlučile za sustav valutnog odbora kako bi svježe tiskanim valutama povećale snagu i ugled. Možda se pitate zašto takve zemlje nisu jednostavno koristile valutu sidra lokalno (za razliku od izdavanja lokalnih novčanica i kovanica). Odgovor je: 1) zemlja može profitirati od razlike zarađenih kamata na imovinu pričuve sidra i troškova održavanja novčanica i kovanica u opticaju (obveze); 2) iz nacionalističkih razloga, dekolonizirane zemlje radije ostvaruju svoju neovisnost izdavanjem lokalne valute.

Moderni valutni odbori

Tvrdi se da današnji valutni odbori u praksi nisu ortodoksni i da su sustavi slični valutnom odboru koji koriste kombinaciju metoda pri funkcioniranju monetarne vlasti. Na primjer, može postojati središnja banka, ali s pravilima koja diktiraju razinu rezervi koju mora održavati i razinu fiksnog tečaja; ili, obrnuto, valutni odbor ne može održavati minimalno 100% rezerve. Danas su nove neovisne države poput Litve, Estonije i Bosne primijenile sustave slične valutnom odboru (lokalne valute su usidrene u euru). Argentina je do 2002. imala sustav sličan valutnom odboru (pričvršćen američkom dolaru), a mnoge su karipske države koristile takav sustav sve do danas.

Hong Kong, možda najpoznatija zemlja čije gospodarstvo zapošljava valutni odbor, doživio je financijsku krizu u 1997./1998., Kad su špekulacije uzrokovale porast kamatnih stopa, a vrijednost hongkonškog dolara. Međutim, s obzirom na ono što sada znamo o valutnim pločama, čini se da je teško zamisliti kako i zašto bi hongkonški dolar mogao pasti pod špekulacijama: valuta je usidrena po fiksnom tečaju, a pokriveno je najmanje 100% novčane osnovice valute deviznim rezervama (u ovom slučaju postojale su devizne rezerve jednake tri puta M0). Tečaj je bio fiksiran na 7, 88 HKD za 1, 00 USD. Analitičari, međutim, tvrde da, zbog toga što se valutni odbor upuštao u neortodoksno ponašanje i počeo provoditi mjere za utjecaj i usmjeravanje monetarne politike, ulagači su počeli nagađati hoće li hongkonška monetarna uprava zaista koristiti svoje rezerve, ako to smatra potrebnim. Prema tome, percepcija da valutni odbor više neće funkcionirati na ortodoksni način, a spremnost valutnog odbora - za razliku od njegove sposobnosti - da brani prstenac domaće valute, bila je dovoljna da izvrši pritisak na dolar HK-a i pošalje ga da prevrće. Kad se ekonomska uloga HKMA-a počela činiti manje autoritativnom, valutni odbor izgubio je kredibilitet, što je rezultiralo time da je hongkonško gospodarstvo naletjelo na udarac i moralo preispitati ovlasti svoje monetarne vlasti. (Saznajte više o prošlim bankarskim krizama od "Booms do bailouts": Bankarska kriza 1980-ih .)

Donja linija

I tako, koji je bolji sustav: valutni odbor ili središnja banka? Ne postoje jednostavni primjeri koji bi mogli odgovoriti na to pitanje. U praksi, elementi svakog sustava, bez obzira koliko suptilni, zaslužuju prepoznavanje. Bilo kojem monetarnom tijelu potrebna je vjerodostojnost da bi funkcionirao. Jednom kada investitori počnu gubiti vjeru u sustav, sustav - bilo da se radi o valutnoj ploči, središnjoj banci ili čak malo oboje - nije uspio.