Razumijevanje naloga i mogućnosti poziva

Nalozi i opcije poziva su obje vrste ugovora o vrijednosnim papirima. Potjernica daje vlasniku pravo, ali ne i obvezu, da kupuje zajedničke dionice dionica izravno od tvrtke po fiksnoj cijeni tijekom unaprijed određenog vremenskog razdoblja. Slično tome, opcija poziva (ili „poziv“) također daje nositelju pravo, bez obveze, zajedničku dionicu kupiti po određenoj cijeni u definiranom vremenskom razdoblju. Koje su razlike između ovo dvoje?

Nalozi i mogućnosti poziva

Osnovna obilježja naloga i poziva su ista:

• Štrajkačka cijena ili cijena izvršavanja - zagarantovana cijena po kojoj kupac naloga ili opcija ima pravo kupiti predmetnu imovinu od prodavatelja (tehnički, pisac poziva). Poželjni pojam u odnosu na potjernice je "cijena vježbanja".
• Rok dospijeća ili rok važenja - Krajnje vremensko razdoblje tijekom kojeg se može izvršiti nalog ili opcija.
• Opcijska cijena ili premija - Cijena po kojoj se nalog ili opcija trguje na tržištu.

Na primjer, razmislite o potjernici s vježbenom cijenom od 5 USD za dionice koje trenutno trguju na 4 USD. Potjernica istječe za godinu dana i trenutno je cijena od 50 centi. Ako bilo koja dionica trguje iznad 5 USD u bilo kojem trenutku unutar jednogodišnjeg razdoblja, cijena jamstva će se povećati u skladu s tim. Pretpostavimo da se malo prije isteka jednogodišnjeg naloga izdavačka burza trguje 7 dolara. Tada bi potjernica vrijedila najmanje 2 USD (tj. Razlika između cijene dionice i cijene izvršenja naloga). Ako se osnovna dionica trguje ispod ili ispod 5 USD neposredno prije isteka naloga, potjernica će imati vrlo malu vrijednost.

Opcija poziva trguje na vrlo sličan način. Opcija poziva s štrajkačkom cijenom od 12, 50 USD na dionici koja trguje na 12 USD i istječe za mjesec dana, njena cijena će varirati u skladu s osnovnim dionicama. Ako se dionica trguje po 13, 50 USD neposredno prije isteka opcije, poziv će biti vrijedan najmanje 1 USD. Suprotno tome, ako se dionica trguje na ili ispod 12, 50 USD na datum isteka poziva, opcija istječe bezvrijedno.

Razlika u potjernicama i pozivima

Tri glavne razlike između naloga i mogućnosti poziva su:

• Izdavatelj : Nagrade izdaje određeno društvo, dok opcije na kojima se trguje s burzovnom tečajem izdaje burza poput Chicago Board Exchange Exchange Exchange u SAD-u ili Montreal Exchange u Kanadi. Kao rezultat toga, jamstva imaju nekoliko standardiziranih značajki, dok su opcije kojima se trguje na burzi više standardizirane u određenim aspektima, kao što su razdoblja isteka i broj dionica po opcijskom ugovoru (obično 100).
• Dospijeće : Jamstva obično imaju duže rokove dospijeća od opcija. Iako potjernice uglavnom istječu za jednu ili dvije godine, ponekad mogu dospijevati i preko pet godina. Suprotno tome, opcije poziva dospijevaju u rasponu od nekoliko tjedana ili mjeseci do otprilike godinu ili dvije; većina im ističe u roku od mjesec dana. Opcije s duljim datumima vjerojatno će biti prilično nelikvidne.
• Razrjeđenje : Nalozi uzrokuju razrjeđivanje jer je tvrtka dužna izdati nove zalihe kad se izvrši nalog. Vježbanje poziva poziva ne uključuje izdavanje novih dionica, jer je opcija poziva derivatni instrument na postojećem zajedničkom udjelu tvrtke.

Zašto izdavati naloge i pozive?

Nalozi se obično uključuju kao „zaslađivač“ za izdavanje glavnice ili duga. Ulagačima se sviđaju jamstva jer omogućuju dodatno sudjelovanje u rastu tvrtke. Tvrtke uključuju jamstva u izdavanju glavnice ili duga jer mogu sniziti troškove financiranja i osigurati dodatni kapital ako dionice dobro prođu. Ulagači su skloniji odlučiti se za nešto nižu kamatnu stopu na financiranje obveznica ukoliko se doda nalog, u usporedbi s izravnim financiranjem obveznica.

Nalozi su vrlo popularni na određenim tržištima kao što su Kanada i Hong Kong. Na primjer, u Kanadi je uobičajena praksa za mlađe resurse koji prikupljaju sredstva za istraživanje putem prodaje jedinica. Svaka takva jedinica obično sadrži jednu uobičajenu dionicu u paketu s polovicom naloga, što znači da su za kupovinu jedne dodatne dionice potrebna dva naloga. (Imajte na umu da je često potrebno više naloga za stjecanje zaliha po vježbenoj cijeni.) Ova društva nude, osim novčanih naknada, svojim osiguravateljima "brokerske potjernice", osim novčanih naknada, dio strukture kompenzacija.

Opcijske burze izdaju opcije kojima se trguje na burzi na dionicama koje ispunjavaju određene kriterije, poput cijene dionica, broja preostalih dionica, prosječnog dnevnog volumena i podjele dionica. Burze izdaju opcije za takve „neupadljive“ dionice kako bi se olakšalo zaštitu i špekulacije od investitora i trgovaca.

Unutarnja i vremenska vrijednost

Iako iste varijable utječu na vrijednost naloga i opcije poziva, nekoliko dodatnih provjera utječe na cijene naloga. Ali prvo, shvatimo dvije osnovne komponente vrijednosti naloga i poziva - unutarnju vrijednost i vrijednost vremena.

Vanjska vrijednost naloga ili poziva je razlika između cijene temeljne dionice i cijene izvršavanja ili štrajka. Unutarnja vrijednost može biti nula, ali nikad ne može biti negativna. Na primjer, ako dionica trguje po 10 USD, a štrajk cijena poziva na njoj je 8 USD, unutarnja vrijednost poziva je 2 USD. Ako se dionica trguje na 7 dolara, unutarnja vrijednost ovog poziva je nula. Sve dok je štrajkačka opcija opcije poziva niža od tržišne cijene osnovnog vrijednosnog papira, poziv se smatra "in-the-money".

Vremenska vrijednost je razlika između cijene poziva ili naloga i njegove unutarnje vrijednosti. Proširenje gornjeg primjera trgovanja dionicama na 10 USD, ako cijena poziva od 8 USD iznosi 2, 50 USD, njegova je intrinzična vrijednost 2 USD, a vrijednost vremena 50 centi. Vrijednost opcije s nultom intrinzičnom vrijednošću sastoji se u potpunosti od vremenske vrijednosti. Vremenska vrijednost predstavlja mogućnost trgovanja dionicama iznad štrajka cijene po isteku opcije.

Faktor koji utječe na procjenu

Čimbenici koji utječu na vrijednost poziva ili naloga su:

• Temeljna cijena dionice - Što je viša cijena dionica, veća je cijena ili vrijednost poziva ili naloga. Opcije poziva zahtijevaju veću premiju kada im je štrajk cijena bliža osnovnoj vrijednosnoj papiru, jer je vjerojatnije da će se iskoristiti.
• Štrajkačka cijena ili cijena vježbe - Što je niža cijena štrajka ili vježbe, veća je vrijednost poziva ili naloga. Zašto? Jer svaki bi racionalni investitor platio više za pravo kupnje imovine po nižoj cijeni od veće cijene.
• Vrijeme isteka - Što duže vrijeme istječe, cijena poziva ili naloga. Na primjer, opcija poziva s cijenom štrajka od 105 USD može imati datum isteka 30. ožujka, dok druga s istom cijenom štrajka može imati datum isteka 10. travnja; ulagači plaćaju veću premiju za ulaganja u opciju poziva koja imaju veći broj dana do isteka roka, jer postoji veća vjerojatnost da će temeljne dionice pogoditi ili premašiti štrajk cijene.
• Implidirana volatilnost - Što je veća podrazumijevana volatilnost skuplji je poziv ili nalog. To je zato što poziv ima veću vjerojatnost profitabilnosti ako je temeljni stalež volatilniji nego ako pokazuje vrlo malu volatilnost. Na primjer, ako se dionice tvrtke ABC često kreću nekoliko dolara tijekom svakog trgovačkog dana, opcija poziva košta više jer se očekuje da će se opcija iskoristiti.
• Kamatna stopa bez rizika - što je viša kamatna stopa, skuplji je nalog ili poziv.

Opcije poziva i cijene

Postoji nekoliko složenih modela formula koje analitičari mogu upotrijebiti za određivanje cijene opcija poziva, ali svaka se strategija temelji na ponudi i potražnji. Međutim, unutar svakog modela stručnjaci za cijene dodjeljuju vrijednost opcijama poziva na temelju tri glavna čimbenika: delta između osnovne cijene dionica i štrajkajuće cijene poziva, vremena do isteka opcije poziva i pretpostavljene razine volatilnosti u cijena osnovnog jamstva. Svaki od ovih aspekata koji se odnosi na osnovnu sigurnost i mogućnost utječe na to koliko ulagač plaća premiju prodavatelju opcije poziva.

Model Black-Scholes najčešće se koristi za opcije određivanja cijena, dok se modificirana verzija modela koristi za potjernice za cijene. Vrijednosti gore navedenih varijabli priključuju se u kalkulator opcija, koji tada pruža opcijsku cijenu. Budući da su ostale varijable manje ili više fiksirane, podrazumijevana procjena volatilnosti postaje najvažnija varijabla u određivanju cijene opcije.

Cijene naloga su malo drugačije, jer moraju uzeti u obzir ranije spomenuti aspekt razrjeđivanja, kao i njegovo "prijenosno sredstvo". Prijenos je omjer cijene dionica i cijene jamstva i predstavlja polugu koju nalog nudi. izravno je proporcionalan njegovom stupnju prijenosa.

Značajka razrjeđivanja čini nalog malo jeftinijim od identične opcije poziva, faktorom (n / n + w), gdje je n broj izdanih dionica, a w predstavlja broj naloga. Razmotrite zalihe s milijun dionica i 100.000 potjernica. Ako se poziv na ovoj dionici trguje na 1 dolar, sličan nalog (s istim istekom i štrajkaška cijena) na njemu mogao bi se cijeniti na oko 91 centa.

Profitiranje od poziva i naloga

Najveća korist od malih ulagača od korištenja naloga i poziva je što nude neograničen potencijal profita, a istovremeno ograničavaju mogući gubitak na uloženi iznos. Kupac opcije poziva ili naloga može izgubiti samo svoju premiju, cijenu koju je platio za ugovor. Druga velika prednost je njihova poluga: Kupci zaključavaju u cijeni, ali samo plaćaju postotak unaprijed; ostatak se plaća kad iskoriste mogućnost ili nalog (vjerojatno s novcem koji je preostao!).

U osnovi se pomoću ovih instrumenata možete kladiti hoće li cijena imovine rasti - taktika poznata kao strategija dugog poziva u svijetu opcija.

Na primjer, recimo da dionice tvrtke ABC trguju na 20 USD, a vi mislite da će se cijena dionica povećati tijekom sljedećeg mjeseca: Zarada korporacija bit će prijavljena za tri tjedna, a vi mislite da će biti dobra, naletite na trenutna zarada po dionici (EPS).

Dakle, da nagađamo o toj pretpostavci, kupite jedan ugovor o opciji poziva za dionice od 100 USD uz štrajk cijene od 30 USD, koji istječe za mjesec dana za 0, 50 USD po opciji ili 50 USD po ugovoru. To će vam dati pravo na kupnju dionica u iznosu od 20 USD na dan ili prije isteka roka. Sada, 21 dan kasnije, ispada da ste pravilno pogodili: ABC izvještava o snažnoj zaradi i povećao je procjenu prihoda i smjernice o zaradi za sljedeću godinu, gurajući cijenu dionica na 30 dolara.

Jutro nakon izvještaja, ostvarujete pravo na kupnju 100 dionica dionica tvrtke po 20 dolara i odmah ih prodajete za 30 dolara. To vam donosi 10 USD po dionici ili 1000 USD za jedan ugovor. Budući da je trošak za ugovor o opciji poziva iznosio 50 USD, vaša neto dobit iznosi 950 USD.

Kupnja poziva naspram kupnje zaliha

Razmislite o ulagaču koji ima visoku toleranciju na rizik i 2.000 dolara za ulaganje. Ovaj ulagač ima mogućnost izbora između ulaganja u trgovanje dionicama po cijeni od 4 USD ili ulaganja u nalog o istoj dionici uz štrajk od 5 USD. Potjernica istječe za godinu dana i trenutno je cijena od 50 centi. Ulagač je vrlo bullish na dionice, a za maksimalni utjecaj odlučuje ulagati isključivo u potjernice. Stoga kupuje 4.000 potjernica na zalihama.

Ako se dionica procjenjuje na 7 USD nakon otprilike godinu dana (tj. Neposredno prije nego što potjernice isteknu), potraživanja bi vrijedila po 2 USD. Nalozi bi ukupno vrijedili oko 8.000 USD, što predstavlja dobitak od 6.000 USD ili 300% od prvotne investicije. Da je investitor umjesto toga odlučio uložiti u dionice, njezin povrat bio bi samo 1.500 USD ili 75% od prvobitnog ulaganja.

Naravno, kad bi se dionica zatvorila na 4, 50 USD prije isteka naloga, investitor bi izgubio 100% od početnog ulaganja u vrijednosnim papirima od 2 000 USD, nasuprot 12, 5% dobitka da je umjesto toga uložio u dionice.

Ostali nedostaci ovih instrumenata: Za razliku od temeljnih dionica, oni imaju ograničeni vijek trajanja i ne ispunjavaju uvjete za isplatu dividende.

Donja linija

Iako potjernice i pozivi nude značajnu korist investitorima, kao izvedeni instrumenti nisu bez rizika. Stoga bi investitori trebali razumjeti te svestrane instrumente prije nego što se usude koristiti ih u svom portfelju.