Kupnja spajanja i akvizicija - M&A

Postupak spajanja i preuzimanja (M&A) može biti dugotrajan ili kratak. Nije neuobičajeno da transakcije koje uključuju dvije velike tvrtke s globalnim operativnim tragovima potraju i nekoliko godina. Alternativno, transakcije za više milijardi dolara i manje transakcije na srednjem tržištu mogu potrajati samo nekoliko mjeseci, od početnog istraživačkog dijaloga do zaključne dokumentacije i najave transakcija na tržište.

Pokretanje potencijalnog spajanja

Proces M&A može započeti na različite načine. Uprava tvrtke koja je preuzela tvrtku, u sklopu svojih tekućih strateških i operativnih pregleda, ocjenjuje konkurentni krajolik i otkriva alternativne scenarije, mogućnosti, prijetnje, rizike i pokretače vrijednosti unaprijed. Analizu na srednjoj i višoj razini rade interno osoblje i vanjski savjetnici kako bi proučili tržište. Ova analiza ocjenjuje smjer industrije i snage i slabosti sadašnjih konkurenata.

S mandatom i ciljem povećanja vrijednosti tvrtke, menadžment će - često uz pomoć investicijskih banaka - pokušati pronaći vanjske organizacije s operacijama, proizvodnim linijama i ponudom usluga i zemljopisnim tragovima kako bi nadopunio svoje postojeće poslovanje. Što je industrija više fragmentirana, taj posrednik može učiniti u smislu analize potencijalno pogodnih tvrtki kojima se može obratiti. S relativno konsolidiranim industrijama, kao što su velike kemikalije robne robe ili proizvođači mostova, osoblje u korporativnom razvoju je sklon obavljanju većeg broja poslova M&A.

Otvaranje dijaloga

Manja poduzeća često imaju problema s vođenjem ili obiteljskim pitanjima koja mogu predstavljati mogućnosti za stjecanje, spajanje ili neko drugo izvedenje, poput zajedničkog ulaganja ili sličnog partnerstva. Većina potencijalnih preuzimatelja zapošljava usluge treće strane, poput investicijske banke ili posrednika za vođenje istražnih razgovora s ciljanim tvrtkama.

Približavanje temi

M&A savjetnik kontaktira nekoliko tvrtki koje ispunjavaju kvalificirane kriterije za stjecanje klijenta. Na primjer, tvrtka klijenta možda se želi proširiti na određena zemljopisna tržišta ili biti zainteresirana za kupnju poduzeća s određenim financijskim pragom ili ponudom proizvoda. Nakon što savjetnik započne inicijalni dijalog, mudro je ne postavljati gruba pitanja poput: "Je li vaša tvrtka na prodaju?" Operatori često izravnu istragu smatraju uvredljivom i često postavljaju nepremostive prepreke za daljnje rasprave. Čak i ako se tvrtka trenutno prodaje, takav će izravni pristup vjerojatno pokrenuti ravno odbijanje.

Umjesto toga, učinkoviti savjetnici za M&A će se pitati je li potencijalni cilj otvoren za istraživanje „strateške alternative“ ili „komplementarnog radnog odnosa“ kako bi se postigla vrijednost za njegove dioničare i / ili ojačala organizacija. Takav je upit nježniji u svom pristupu i uvjerava postojeće vlasnike da sami razmišljaju o tome bi li partnerstvo s vanjskom organizacijom moglo stvoriti jaču cjelokupnu organizaciju.

(Za više pogledajte: Spajanje stavlja novac u džepove dioničara .)

Održavanje komunikacije otvorenom

Daljnji dijalog se obično vrti oko potencijala i strategije povećanja tržišnog udjela, diverzifikacije ponude proizvoda i usluga, povećanja prepoznatljivosti marke, većeg postrojenja i proizvodnog kapaciteta, te uštede troškova. Posrednik će također saznati koji su ciljevi ciljnog menadžmenta, kao i organizacijsku kulturu za procjenu sposobnosti. Za manje tvrtke, obiteljski sporovi, ostareli izvršni direktor ili želja za unovčenjem novca tijekom neobično vrućeg tržišta ispunjenog investicijskim kapitalom mogu povećati izglede za spajanje ili akviziciju.

Ako postoji interes za napredovanje s raspravom, mogu se pokriti i drugi detalji, uključujući i koliko kapitala postojeći vlasnik je spreman zadržati u poslu. Takva struktura može biti privlačna za obje strane budući da stjecatelju ostavlja nešto kapitala u poslu, a postojeći vlasnik sada može prodati većinu sadašnjeg kapitala, a ostatak prodati, vjerojatno po mnogo većoj procjeni.

Dvije glave su bolje od jedne

Mnoge transakcije na središnjem tržištu zbog kojih vlasnik koji odlazi zadržava manjinski udio u poslu. To omogućuje subjektu koji stječe pravo da stekne suradnju i stručnost postojećeg vlasnika, jer zadržavanje kapitala (obično 10-30% za transakcije na srednjem tržištu) pruža poticaju postojećem vlasniku da nastavi povećavati vrijednost tvrtke. Mnogi koji ostave vlasnike koji u svojim tvrtkama zadrže manjinske udjele smatraju da je vrijednost tih manjinskih udjela kod novih vlasnika još veća nego kad su prethodno kontrolirali 100% poslovanja.

Postojeći vlasnici će možda htjeti ostati i voditi posao još nekoliko godina. Stoga sudjelovanje u dionicama često ima smisla kao poticaj koji se temelji na vrijednosti. Na konkurentnom tržištu dolazni dioničari koji uspiju pronaći dobru priliku za akviziciju ne žele riskirati da naruše svoj posao zauzimajući kruti stav s prodavačima.

(Za čitanje u vezi, pogledajte: Osnove spajanja i akvizicija .)

Dijeljenje financijskih sažetaka

Mnogi savjetnici će podijeliti financijski i operativni sažetak svog klijenta s postojećim vlasnikom. Ovakav pristup pomaže povećati razinu povjerenja između posrednika i potencijalnog prodavača. Razmjena informacija također može potaknuti vlasnika da uzvrati. Ako postoji interes za prodavateljevim dijelom, obje će tvrtke sklopiti ugovor o povjerljivosti (CA) kako bi se olakšala razmjena osjetljivijih podataka, uključujući dodatne detalje o financijama i operacijama. Obje stranke mogu u svoju službenu službu uključiti klauzulu o nepotvrđivanju ugovora kako bi spriječile obje strane da pokušaju zaposliti jedni druge ključne zaposlenike tijekom osjetljivih rasprava.

Nakon što su analizirane financijske informacije za obje kompanije, svaka strana može započeti postavljati moguće procjene prodaje. Prodavač će najvjerojatnije izračunati očekivane buduće priljeve novca s optimističnim scenarijima ili pretpostavkama, koje će kupac diskontirati, ponekad značajno, kako bi snizio zamišljeni raspon otkupnih cijena.

(Za više informacija pogledajte: Spajanje - što učiniti kada se tvrtke konvertiraju .)

Pisma namjere

Ako tvrtka-klijent želi nastaviti postupak, njeni odvjetnici, računovođe, uprava i posrednik kreirat će pismo namjere (LOI) i poslati kopiju trenutnom vlasniku. LOI opisuje desetine pojedinih odredbi koje opisuju osnovnu strukturu potencijalne transakcije. Iako mogu postojati različite važne klauzule, LOI može razmotriti kupoprodajnu cijenu, kapital i strukturu duga transakcije, bilo da će uključivati ​​kupovinu dionica ili imovine, porezne implikacije, pretpostavke obveza i pravni rizik, upravljanje će se mijenjati nakon -Transakcija i mehanika za prijenos sredstava pri zatvaranju.

Uz to, mogu postojati razmatranja koja uključuju način na koji će se postupati s nekretninama, zabranjene akcije (poput isplate dividende), bilo kakve odredbe o ekskluzivnosti (poput klauzula koje sprječavaju prodavatelja u pregovorima s drugim potencijalnim kupcima u određenom vremenskom razdoblju), nivoi obrtnog kapitala kao datuma zatvaranja i ciljanog datuma zatvaranja.

Izvršeni LOI postaje osnova za transakciju i pomaže eliminirati sve preostale prekide između strana. U ovoj bi fazi trebalo postojati dovoljan dogovor između dviju strana prije nego što se obavi dužna revnost, posebno jer sljedeći korak u procesu kupca može brzo postati skupo poduzetništvo.

(Za čitanje u vezi, pogledajte: Koliko je pravno obvezujuće pismo namjere? )

Dubinska analiza

Računovodstvene i odvjetničke tvrtke su angažirane da provode due diligence. Odvjetnici pregledavaju ugovore, sporazume, zakupnine, tekuće i neriješene parnice i sve ostale neizmirene ili potencijalne obveze odgovornosti tako da kupac može bolje razumjeti obvezujuće sporazume ciljane tvrtke kao i cjelokupnu pravnu izloženost. Savjetnici također trebaju pregledati objekte i kapitalnu opremu kako bi se osiguralo da kupac neće morati plaćati nerazumne kapitalne izdatke prvih nekoliko mjeseci ili godina nakon stjecanja.

Računovođe i financijski savjetnici usredotočeni su na financijsku analizu kao i uočavanje točnosti financijskih izvještaja. Također se provodi procjena interne kontrole. Ovaj aspekt potrebne provjere može otkriti određene mogućnosti za smanjenje poreznih obveza koje prethodno postojeće rukovodstvo nije koristilo. Poznavanje računovodstvenog odjela omogućit će i nadolazećem menadžmentu planiranje konsolidacije ove funkcije nakon transakcije, smanjujući tako dupliranje napora i režijskih troškova. Kupac treba razumjeti sve pravne i operativne rizike povezane s predloženom akvizicijom.

Brtvljenje ponude

Prije zaključenja transakcije, i prodavatelj i kupac trebali bi pristati na plan tranzicije. Plan bi trebao obuhvaćati prvih nekoliko mjeseci nakon transakcije, kako bi se uključile ključne inicijative za kombiniranje dviju kompanija. Akvizicije češće nego ne, dovode do promjena u izvršnom menadžmentu, vlasničkoj strukturi, poticajima, strategijama izlaska dioničara, rokovima držanja kapitala, strategiji, prisutnosti na tržištu, obuci, izradi prodajne snage, administraciji, računovodstvu i proizvodnji. Imajući popis i vremensku traku za svaku od funkcija olakšat će glatki prijelaz. Plan tranzicije također pomaže izravnim menadžerima na srednjoj razini da dovrše zadatke koji kombiniranu tvrtku usmjeravaju ka ostvarenju njenog poslovnog plana i financijskih pokazatelja. Konačno, plan naprijed koji, ako je ostvaren, ostvaruje vrijednost i za postojeće i za dolazne dioničare.

(Za daljnje čitanje pogledajte: Čudni svijet M & As .)