Definicija indeksa volatilnosti CBOE (VIX)
Stvorena u Chicago Board Exchange Exchange (CBOE), Volatility Index ili VIX, tržišni je indeks u stvarnom vremenu koji predstavlja tržišno očekivanje 30-dnevne volatilnosti u budućnosti. Izveden iz ulaznih cijena opcija S&P 500 indeksa, pruža mjeru tržišnog rizika i raspoloženja investitora. Poznata je i pod drugim imenima poput "Fear Gauge" ili "Fear Index". Investitori, istraživački analitičari i rukovoditelji portfelja gledaju na VIX vrijednosti kao način mjerenja tržišnog rizika, straha i stresa prije nego što donesu odluke o investiranju.
Ključni odvodi
- CBOE indeks volatilnosti ili VIX je tržišni indeks u stvarnom vremenu koji predstavlja tržišna očekivanja za nestabilnost u narednih 30 dana.
- Investitori koriste VIX za mjerenje razine rizika, straha ili stresa na tržištu prilikom donošenja investicijskih odluka.
- Trgovci također mogu trgovati VIX-om koristeći razne opcije i proizvode kojima se trguje na burzi ili koriste VIX vrijednosti za derivate cijena.
Kako djeluje VIX?
Za financijske instrumente poput dionica, volatilnost je statistička mjera stupnja varijacije njihove trgovačke cijene promatrane kroz neko vremensko razdoblje. Dana 27. rujna 2018. dionice Texas Instruments Inc. (TXN) i Eli Lilly & Co. (LLY) zatvorile su se oko sličnih razina cijena od 107, 29 USD i 106, 89 USD po dionici. Međutim, pogled na njihova kretanja cijena u posljednjih mjesec dana (rujan) pokazuje da je TXN (plavi graf) imao znatno veće promjene cijena u odnosu na LLY (narančasti grafikon). TXN je imao višu volatilnost u odnosu na LLY tijekom razdoblja od mjesec dana.
Ljubaznošću grafikona: TradingView
Produljenje razdoblja promatranja na posljednja tri mjeseca (od srpnja do rujna) obrnuto je trend: LLY je imao znatno širi raspon za promjene cijena u odnosu na TXN, što je potpuno drugačije od prethodnog promatranja obavljenog tijekom jednog mjeseca. LLY je imala višu isparljivost od TXN-a tijekom razdoblja od tri mjeseca.
Hlapljivost pokušava izmjeriti takvu veličinu kretanja cijena koje financijski instrument doživi u određenom vremenskom razdoblju. Što su dramatičnije promjene cijena u tom instrumentu, to je veća razina volatilnosti i obrnuto.
Kako se mjeri volatilnost
Hlapljivost se može mjeriti pomoću dvije različite metode. Prvi se temelji na statističkom proračunu povijesnih cijena tijekom određenog vremenskog razdoblja. Ovaj postupak uključuje izračunavanje različitih statističkih brojeva, poput prosjeka (prosjeka), varijance i na kraju standardnog odstupanja na povijesnim skupovima podataka o cijenama. Rezultirajuća vrijednost standardnog odstupanja je mjera rizika ili volatilnosti. U programima za proračunske tablice poput MS Excel-a, to se može izravno izračunati pomoću STDEVP () funkcije primijenjene na raspon cijena dionica. Međutim, metoda standardnog odstupanja temelji se na puno pretpostavki i možda nije točna mjera volatilnosti. Budući da se temelji na prošlim cijenama, dobivena brojka se naziva "ostvarena volatilnost" ili "povijesna volatilnost (HV)." Za predviđanje buduće volatilnosti za sljedećih X mjeseci uobičajeni je pristup izračunati je za proteklih X mjeseci i očekivati da će slijediti isti obrazac.
Druga metoda za mjerenje volatilnosti uključuje zaključivanje njezine vrijednosti kao što podrazumijeva opcijske cijene. Opcije su izvedeni instrumenti čija cijena ovisi o vjerojatnosti da će se trenutna cijena određene dionice premjestiti kako bi dosegla određenu razinu (koja se naziva štrajk ili vježbena cijena). Na primjer, recimo da se IBM dionice trenutno trguju po cijeni od 151 USD po dionici. Na IBM-u postoji opcija poziva s štrajkačkom cijenom od 160 američkih dolara i rok za mjesec dana. Cijena takve opcije poziva ovisit će o tržišnoj vjerojatnosti da će se IBM cijena dionica prebaciti s trenutne razine od 151 USD na gornju cijenu od 160 USD unutar mjeseca koji preostaje do isteka roka. Budući da je mogućnost takvih kretanja cijena unutar određenog vremenskog okvira predstavljena faktorom volatilnosti, različite metode određivanja cijena (poput modela Black Scholes) uključuju volatilnost kao integralni ulazni parametar. Budući da su cijene opcija dostupne na otvorenom tržištu, one se mogu koristiti za dobivanje volatilnosti osnovne sigurnosti (IBM dionice u ovom slučaju). Takva volatilnost, podrazumijevana ili izvedena iz tržišnih cijena, naziva se prema naprijed "implicirana volatilnost (IV)."
Iako nijedna od metoda nije savršena, jer obje imaju svoje prednosti i nedostatke, kao i različite osnovne pretpostavke, obje daju slične rezultate za izračun volatilnosti koji su u bliskom rasponu.
Proširenje volatilnosti na razinu tržišta
U svijetu investicija, volatilnost je pokazatelj kako velika (ili mala) kreće cijena dionica, indeks specifičan za sektor ili indeks tržišne razine, a predstavlja koliko je rizika povezano s određenom vrijednosnom sigurnošću, sektorom ili tržište. Gore navedeni primjeri TXN-a i LLY-a mogu se proširiti na sektorsku ili tržišnu razinu. Ako se primijeni isto promatranje na kretanja cijena sektorskog indeksa, recimo NASDAQ Bank Index (BANK) koji se sastoji od više od 300 dionica bankarskih i financijskih usluga, može se procijeniti realizirana volatilnost cjelokupnog bankarskog sektora. Proširivši ga na promatranje cijena šireg indeksa tržišne razine, poput S&P 500 indeksa, pružit će zaviriti u volatilnost većeg tržišta. Slični se rezultati mogu postići izvlačenjem implicirane volatilnosti iz opcijskih cijena odgovarajućeg indeksa.
Standardna kvantitativna mjera za nestabilnost olakšava usporedbu mogućih kretanja cijena i rizika povezanih s različitim vrijednosnim papirima, sektorima i tržištima.
VIX indeks prvi je referentni indeks uveden od strane CBOE-a za mjerenje očekivanja tržišta od buduće volatilnosti. Kao indeks koji gleda unaprijed, konstruiran je koristeći implicirane volatilnosti na S&P 500 indeksnim opcijama (SPX) i predstavlja tržišno očekivanje 30-dnevne buduće volatilnosti indeksa S&P 500 koji se smatra vodećim pokazateljem široke američke burze. Predstavljen 1993. godine, VIX indeks sada je utvrđeno i globalno priznato mjerilo volatilnosti američkog tržišta dionica. Izračunava se u realnom vremenu na temelju živih cijena S&P 500 indeksa. Izračuni se provode i vrijednosti se prenose tijekom 2:15 ujutro CT i 8:15 ujutro CT, te između 8:30 i CT 15:15. CBOE je započeo širenje VIX indeksa izvan američkih sati trgovanja u travnju 2016. godine.
Proračun vrijednosti VIX indeksa
Vrijednosti VIX indeksa izračunavaju se korištenjem standardnih SPX opcija kojima se trguje s CBOE (one ističu trećeg petka svakog mjeseca) i korištenjem tjednih SPX opcija (koje ističu u svim ostalim petcima). Razmatraju se samo one SPX opcije čije razdoblje ističe unutar 23 dana i 37 dana.
Iako je formula matematički složena, teoretski djeluje na sljedeći način. Procjenjuje očekivanu volatilnost indeksa S&P 500 agregiranjem ponderiranih cijena više SPX ponuda i poziva na širok raspon štrajčnih cijena. Sve takve kvalificirajuće opcije trebale bi imati valjanu nijednu ponudu i tražene cijene koje predstavljaju tržišnu percepciju o tome koje će štrajčne cijene opcija biti pogođene donjim tijekom preostalog vremena do isteka. Za detaljne izračune s primjerom, pogledajte poglavlje "Izračun indeksa VIX: korak po korak" VIX-ovog papira.
Evolucija VIX-a
Tijekom svog nastanka 1993. godine, VIX je izračunat kao ponderirana mjera implicirane volatilnosti osam opcija S&P 100 za novac i potražnju, kada je tržište derivata imalo ograničenu aktivnost i bilo je u fazi rasta. Kako su tržišta derivata sazrijevala, deset godina kasnije 2003. 2003. CBOE se udružila s Goldman Sachs-om i ažurirala metodologiju za izračunavanje VIX-a drugačije. Potom je počeo koristiti širi skup opcija temeljen na širem indeksu S&P 500, proširenju koja omogućuje precizniji prikaz očekivanja ulagača o budućoj volatilnosti tržišta. Tada usvojena metodologija i dalje ostaje na snazi, a koristi se i za izračunavanje raznih drugih inačica indeksa hlapljivosti.
Primjer stvarnog svijeta VIX
Vrijednost volatilnosti, strah ulagača i vrijednosti VIX indeksa povećavaju se kada tržište opada. Obrnuto vrijedi kada napredak na tržištu - vrijednosti indeksa, strah i volatilnost opadaju.
Stvarna svjetska usporedna studija prošlih evidencija od 1990. godine otkriva nekoliko slučajeva kada je cjelokupno tržište, predstavljeno S&P 500 indeksom (Orange Graph), došlo do pada vrijednosti VIX (Blue Graph) u istom vremenu i obrnuto.
Također treba napomenuti da je kretanje VIX-a mnogo više od onog opaženog u indeksu. Na primjer, kada je S&P 500 opao za oko 15% između 1. kolovoza 2008. i 1. listopada 2008., odgovarajući porast VIX-a iznosio je gotovo 260%.
Apsolutno, vrijednosti VIX veće od 30 općenito su povezane s velikom volatilnošću koja proizlazi iz povećane nesigurnosti, rizika i straha ulagača. Vrijednosti VIX ispod 20 uglavnom odgovaraju stabilnim razdobljima bez stresa na tržištima.
Kako trgovati VIX-om
VIX indeks otvorio je put upotrebi volatilnosti kao utržive imovine, iako kroz izvedene proizvode. CBOE je u ožujku 2004. pokrenuo prvi fjučerski ugovor na bazi VIX-a, koji je uslijedio pokretanjem VIX opcija u veljači 2006. Takvi VIX-povezani instrumenti omogućavaju čisto izloženost volatilnosti i stvorili su novu klasu imovine u cjelini. Aktivni trgovci, veliki institucionalni ulagači i upravitelji hedge fondova koriste VIX-ove vrijednosne papire za diverzifikaciju portfelja, jer povijesni podaci pokazuju snažnu negativnu povezanost volatilnosti s prinosima na burzi - to jest, kad se prinosi na dionice smanjuju, volatilnost raste i obrnuto.,
Osim standardnog VIX indeksa, CBOE nudi i nekoliko drugih inačica za mjerenje široke volatilnosti tržišta. Ostali slični indeksi uključuju indeks volatilnosti Cboe ShortTerm (VXSTSM) - koji odražava 9-dnevnu očekivanu volatilnost indeksa S&P 500, indeks nestabilnosti Cboe S&P 500 i VMSSM 500 i 6-mjesečni indeks nestabilnosti Cboe S&P 500 (VXMTSM) ). Proizvodi koji se temelje na drugim tržišnim indeksima uključuju Nasdaq-100 volatility Index (VXNSM), Cboe DJIA Volatility Index (VXDSM) i Cboe Russell 2000 Volatility Index (RVXSM). Opcije i futures koji se temelji na RVXSM dostupni su za trgovanje na CBOE i CFE platformama.
Kao i svi indeksi, ni VIX se ne može kupiti izravno. Umjesto toga, ulagači mogu zauzeti poziciju u VIX-u kroz terminske ili opcijske ugovore ili putem VIX-ovih proizvoda kojima se trguje na burzi (ETP). Na primjer, ProShares VIX kratkoročne budućnosti ETF (VIXY), iPath serija B S&P 500 VIX kratkoročne budućnosti ETN (VXXB) i VelocityShares Daily Long VIX kratkoročni ETN (VIIX) mnoge su takve ponude koje prate određene indekse VIX varijante. i zauzimati pozicije u povezanim futures ugovorima.
Aktivni trgovci koji koriste vlastite strategije trgovanja kao i napredni algoritmi koriste VIX vrijednosti za određivanje cijene derivata koji se temelje na visokim beta dionicama. Beta predstavlja koliko se određena cijena dionica može kretati u odnosu na potez šireg tržišnog indeksa. Primjerice, dionica koja ima beta +1.5 ukazuje da je teoretski 50% više volatilna u odnosu na tržište. Trgovci koji klade putem opcija tako visokih beta dionica koriste VIX vrijednosti volatilnosti u odgovarajućem omjeru kako bi ispravno cijene svoje opcijske ponude.
Usporedba investicijskih računa Ime dobavljača Opis Otkrivanje oglašavača × Ponude koje se pojavljuju u ovoj tablici potječu od partnerstava od kojih Investopedia prima naknadu.