Koliki utjecaj ima Fed?

Izraz monetarna politika odnosi se na akcije koje središnja banka poduzima kako bi utjecala na cijenu kredita radi promicanja nacionalnih ekonomskih ciljeva. U SAD-u je Zakon o federalnim rezervama iz 1913. dodijelio odgovornosti Federalnih rezervi za određivanje monetarne politike. Zakon je izmijenjen i dopunjen 1977. radi uključivanja sljedeća dva cilja:

• Promicati maksimalno održivi proizvod i zaposlenost
• Stabilizirajte cijene

Čitajte dalje kako biste saznali kako ta dva cilja utječu na način funkcioniranja ekonomije.

Što je monetarna politika?
Monetarna politika može se opisati kao promjena u nečemu što središnja banka može kontrolirati, poput ponude novca. Smatra se da je politika "ekspanzivna" ako povećava novčanu ponudu ili smanji kamatnu stopu. Na primjer, Fed je ojačao novčanu ponudu kako bi potaknuo ekonomski rast nakon financijske krize 2007.-2008., Kupnjom velikih količina financijske imovine počevši u studenom 2008. godine u okviru programa nazvanog kvantitativno ublažavanje. Kaže se da je politika "kontrakcionalna" ako smanji ponudu novca ili poveća kamatnu stopu.

Drugi način opisivanja monetarne politike jest njezin namjeravani učinak na ekonomiju. Prema 2. poglavlju dokumenta Federalnih rezervi, Federalni sustav rezervi: svrhe i funkcije, "U kratkom roku može postojati napetost između dva cilja" stabiliziranja cijena i promicanja proizvodnje i zaposlenosti. "U takvim okolnostima, odgovorni za monetarnu politiku suočavaju se s dilemom i moraju odlučiti hoće li se usredotočiti na smanjenje pritiska na cijene ili na ublažavanje gubitka zaposlenosti i proizvodnje." Stoga se monetarna politika opisuje kao "prilagodljiva" ako središnja banka želi podstaći ekonomski rast, "neutralna" ako središnja banka ne pokušava povećati rast niti se boriti protiv inflacije, ili "tijesna" ako namjerava smanjiti inflaciju.

Kako Federalne rezerve ostvaruju svoje ciljeve?
Fed ne može kontrolirati inflaciju niti utjecati izravno na proizvodnju i zaposlenost. Umjesto toga, na njih utječe neizravno koristeći sljedeća tri alata monetarne politike:

• Operacije na otvorenom tržištu
• Diskontna stopa
• Zahtjevi za rezervu

Koristeći ova tri alata, Federalne rezerve utječu na potražnju i potražnju za rezervnim saldom komercijalnih banaka u središnjoj banci i na taj način mijenja stopu saveznih sredstava. Stopa saveznih fondova je kamatna stopa po kojoj banke posuđuju višak salda viška pričuve u Federalnim rezervama drugim bankama koje imaju rezerve ispod zahtjeva sustava. Federalni odbor za otvoreno tržište (FOMC) postavlja cilj za stopu saveznih sredstava, ali tržište određuje samu stvarnu stopu. Fed koristi gore navedena tri alata kako bi osigurao da stvarna stopa sredstava slijedi cilj.

Na primjer, kupovina na otvorenom tržištu povećava opskrbu rezervi, uzrokujući da stopa saveznih fondova opada. Viša diskontna stopa - kamatna stopa za koju se prihvatljivoj depozitarnoj instituciji naplaćuje kratkoročna sredstva izravno od središnje banke - odvraćaće banke od zaduživanja kod središnje banke, smanjujući opskrbu pričuvama i uzrokujući povećanje stope saveznih fondova. Niže potrebe za rezervama smanjuju potražnju za rezervama i mogu prouzrokovati pad stope saveznih fondova. Promjena federalne stope sredstava, prema Federalnim rezervama, "pokreće niz događaja koji utječu na druge kratkoročne kamatne stope, devizne stope, dugoročne kamate, količinu novca i kredita i, u konačnici, raspon ekonomskih varijabli, uključujući zaposlenost, proizvodnju i cijene robe i usluga. "

Pored toga, Federalne rezerve mogu upotrijebiti "moralnu samoubojstvo" pritiskom na određene sudionike na tržištu da djeluju na određeni način. Ili Fed može koristiti "operacije otvorenih usta", gdje navodi cilj na koji će se usredotočiti u nadi da će tržište ugraditi ove buduće monetarne akcije u očekivanja i tako povećati učinkovitost trenutnih monetarnih akcija.

Zašto se monetarna politika odnosi na tržište dionica?
Monetarna politika kratkoročno utječe na proizvodnju i zaposlenost te se može upotrijebiti za izglađivanje poslovnog ciklusa. Ali dugoročno gledano, proizvodnja i zaposlenost ovise o kapitalnoj učinkovitosti, produktivnosti rada, štednji i toleranciji na rizik. Na primjer, kada potražnja slabi i dolazi do recesije, Fed može privremeno potaknuti gospodarstvo i pomoći mu da ga gurne natrag prema dugoročnoj razini proizvodnje snižavanjem kamatnih stopa. Fed će imati poteškoća u savršenom upravljanju monetarnom politikom, ali monetarne snage koje ulaže u igru ​​mogu ili dodati vjetar u jedra poslovanja ili stvoriti vjetar unatrag protiv kojeg se mora boriti.

Investicijska strategija zamišljena da se koristi od naleta vjetra i da se traži luka u naletima unaprijed promovirana je kao metoda za postizanje boljeg od povratka na tržištu. Mantra ove strategije je "Ne bori se protiv Feda." Kad se politika Feda širi, strategija je ulagati u ekonomski osjetljive sektore poput industrijalaca, financija i tehnologije. Kad je politika Feda kontrakcijska, strategija je smanjiti izloženost glavnicama i uložiti u ekonomski manje osjetljive sektore poput potrošačkih spajanja i zdravstvene zaštite.

Kao i uvijek, i kod svake strategije ulaganja postoji rizik. Nekoliko problema u vezi s slijeđenjem strategije koja se temelji na monetarnoj politici uključuje:

• Činjenica da se ova strategija u prošlosti pokazala isplativom ne znači da će i dalje biti učinkovita ako ide naprijed.
• Profesionalnim menadžerima obično je zabranjeno odstupiti predaleko od navedenog cilja ulaganja. Na taj način oni ne mogu premjestiti značajan dio portfelja u instrumente tržišta novca kada Fed pooštri.
• Rezultati ulaganja odražavaju prosječne performanse tijekom dužih vremenskih razdoblja. Strategija ne daje superiorne prinose u svakom razdoblju. Stupanj do kojeg menadžeri osjećaju da su ocijenjeni prema kratkoročnom učinku vjerojatno će utjecati na njihovu spremnost da odstupi od navedenog cilja ulaganja čak i kad je to moguće.

Empirijski dokazi
Provedeno je nekoliko studija kako bi se utvrdilo mogu li ulagači ostvariti veći profit promatrajući promjene u monetarnoj politici Federalnih rezervi. Sljedeće dvije studije zaključile su da pomoću jednostavnog pravila za utvrđivanje stava monetarne politike ulagači mogu nadmašiti američko tržište dionica. Napisali Gerald Jensen, Robert Johnson i Jeffrey Mercer, monografija "Uloga monetarne politike u upravljanju ulaganjima" (Zaklada Udruženja za upravljanje investicijama i istraživanje) objavljena je u studenom 2000. Drugi članak, pod naslovom "Je li politika Fed Fed još uvijek Relevantno za investitore? " napisali su gore navedeni ljudi zajedno s Mitchelom Conoverom, a objavljen je u "časopisu za financijske analitičare" (svezak 61) 2005. godine.

Ova ispitivanja zaključuju da:

• Periodi ekspanzivne monetarne politike povezani su s jakim performansama dionica (prinosi viši od prosjeka i rizik niži od prosjeka), dok se razdoblja restriktivne monetarne politike uglavnom podudaraju sa slabim performansama dionica (prinosi niži od prosjeka i veći od -prosječni rizik).
• Tvrtke s malim kapitalom osjetljivije su od promjena s velikim kapitalom na promjene u monetarnim uvjetima.
• Biciklističke dionice imaju mnogo veću osjetljivost na promjene u monetarnim uvjetima nego obrambene zalihe.
• Američka monetarna politika ima važan utjecaj na globalna tržišta.

S druge strane teze je Benson Durham, koji je sljedeće članke objavio u izdanjima "Journal of Financial Analyst" za srpanj / kolovoz 2003. i srpanj / kolovoz 2005. Članci su bili naslovljeni „Monetarna politika i povrat cijena dionica“ i „Više o monetarnoj politici i povratu cijena dionica“. Benson zaključuje da ulagači ne mogu zaraditi superiorne prinose gledanjem Feda. Autor ukazuje na slijedeći razlog svog zaključka:

• Studije koje pretpostavljaju da monetarna politika utječe na cijene dionica, ali cijene dionica ne utječu na monetarnu politiku, treba ih uzimati sa zrnom soli ako se koriste analize najmanjih kvadrata. Iako središnje banke ne ciljaju eksplicitno cijene imovine, može se tvrditi da cijene dionica sadrže informacije o očekivanjima u vezi s tokom ekonomije i monetarne politike. Potencijalno zajedničko određivanje cijena dionica i monetarna politika znači da statističke tehnike korištenjem standardnih najmanjih kvadrata mogu dovesti do pogrešnih zaključaka.

Zaključak
Tijekom proučavanih razdoblja, čini se da monetarna politika ima značaja za tržište dionica. Međutim, kao što je rečeno, investicijska strategija vezana za monetarnu politiku ne mora nužno raditi za svaki ciklus ublažavanja ili pooštravanja. Postoje upozorenja. Investitori bi trebali razmotriti i mnoge druge čimbenike, poput krivulje prinosa, prije donošenja svojih investicijskih odluka.