Kako „obrtaji srca“ potiču povrat ETF-a

Prema nejasnoj odredbi saveznog poreznog zakona koju je Demokratski kongres 1969. godine usvojio i koju je zakon potpisao republikanski predsjednik, dokazuje se kao unosna "prljava mala tajna" koju iskorištavaju pametni trgovci na američkom ETF tržištu od četiri bilijuna dolara, navodi se u nedavnoj verziji. glavni članak u Bloomberg Businessweeku. Takozvana "trgovina srca" predstavlja transakcije u kojima ulagač prvo uloži novac u ETF, a zatim izvrši brzo povlačenje koje se isplaćuje u dionicama dionica koje drži ETF, a ne u gotovini.

Fond koji prodaje dionice koje su porasle na vrijednosti uobičajeno će pokrenuti porez na kapitalnu dobit za svoje dioničare. Međutim, ako investitorima ustupi cijenjene dionice umjesto novca da podmire otkup, ne plaća se porez. U 2018. godini bilo je više od 548 takvih "otkucaja srca", vrijednih rekordnih 98 milijardi dolara po Bloombergu, a oni su štitili sve investitore u ETF od značajnih poreza na kapitalni dobitak. U 2018. godini ulagači u 183 najveće američke dionice ETF-a izbjegli su porez na oko 203 milijarde ostvarenih kapitalnih dobitaka kroz ovaj mehanizam, po Bloombergu. Tablica u nastavku prikazuje ovu brojku sponzora ETF-a.

Najveći pobjednici u obrtu srca

(Realizirani kapitalni dobici za 2018. godinu zaštićeni od poreza)

• State Street, 64 milijarde dolara
• BlackRock, 59 milijardi dolara
• Vanguard, 57 milijardi dolara
• Ostali, 23 milijarde dolara

Izvor: Bloomberg

Značaj za investitore

Zakon iz 1969. godine dizajniran je kako bi pomogao industriji uzajamnih fondova, koja je tada još bila u ranoj fazi rasta, da riješi privremenu poplavu otkupnih naloga tako što će ih ispoštovati uplatama u naravi (PIK) u obliku dionica u njihovim portfeljima., Kada je 1993. godine američka berza (AMEX) osmislila prvi ETF, njegovi dizajneri vidjeli su taj zakon, rijetko korišten uzajamnim fondovima, kao način da povećaju privlačnost svog novog proizvoda, kaže Bloomberg.

Danas menadžeri ETF-a smanjuju porezne obveze za svoje ulagače regrutirajući banke za velike kupovine, a zatim ih brzo povlače u naturi u obliku cijenjenih dionica. Te su transakcije savršeno legalne, u skladu s slovom zakona iz 1969. godine, i uključuju sponzore velikih fondova poput BlackRock, State Street i Vanguard među sponzore fondova, a Bank of America, Goldman Sachs i Credit Suisse među bankama, članak ukazuje,

Izraz "otkucaji srca" skovan je u izvješću iz prosinca 2017. Elisabeth Krasner, analitičarke FactSet Research Systems. Gledajući grafikon ETF-ovih tokova fondova, podsjetnici su je podsjetili na kardiološki monitor.

"To uklanja negativ iz investicijskog procesa", kako je Bruce Bond, osnivač i bivši predsjednik Uprave ETF-ovog sponzora, rekao Bloombergu o radu srca, što je također pomoglo popularizaciji u industriji. "Mi smo bili ti koji smo to prvi stvarno iskoristili u potpunosti, " dodao je.

Iako su zajmovi za otkucaje srca potpuno legalni, neki smatraju da možda neće preživjeti pomniju provjeru. "Da IRS gleda na to, rekli bi da je to lažna transakcija", rekao je Peter Kraus, bivši izvršni direktor tvrtke za upravljanje fondovima AllianceBernstein, za Bloomberg.

Na temelju šireg svemira od više od 400 ETF-ova koji ulažu u američke dionice, Bloomberg izračunava da su zajedno smanjili kapitalni dobitak za 2018. godinu koji su ulagači priznali za 211 milijardi dolara putem otkupa u naturi. Od 2000. godine, Bloomberg je identificirao 2.261 otkucaja srca u ETF trgovini.

Gledajući unaprijed

S porastom saveznog deficita i Kongresni demokrati željni udaranja populističkih udara na Wall Streetu, moguće je da će se obrti zbog otkucaja srca naći pod političkom vatrom, sada kad su oni objavljeni.