Utjecaj inflacije na povrat dionica

Ulagači, Federalne rezerve i tvrtke kontinuirano prate i brinu o razini inflacije. Inflacija - rast cijena roba i usluga - smanjuje kupovnu moć koju svaka jedinica valute može kupiti. Rast inflacije ima podmukao učinak: ulazne cijene su veće, potrošači mogu kupiti manje robe, prihodi i profit opadaju, a ekonomija usporava neko vrijeme dok se ne postigne stabilno stanje.

Grafikon u nastavku daje osjećaj kako dramatično inflacija može smanjiti kupovnu moć:

Ovaj negativni utjecaj rastuće inflacije drži Fed marljivim i usredotočenim na otkrivanje ranih znakova upozorenja kako bi se predvidio neočekivani porast inflacije. Nagli porast inflacije općenito se smatra najtežim, jer je potrebno poduzećima nekoliko četvrtina da prenose veće troškove ulaznih troškova za potrošače. Isto tako, potrošači osjećaju neočekivani „začepljenje“ kada roba i usluge koštaju više. Međutim, poduzeća i potrošači vremenom su se navikli na novo cjenovno okruženje. Ovi potrošači postaju manje vjerojatni da će zadržati gotovinu, jer se vrijednost s vremenom smanjuje s inflacijom. Za ulagače, to može zbuniti, jer čini se da inflacija utječe na ekonomiju i cijene dionica, ali ne istom stopom.

Visoka inflacija može biti dobra, jer može potaknuti neki rast posla. No, visoka inflacija također može utjecati na dobit poduzeća putem većih ulaznih troškova. To uzrokuje da se korporacije zabrinu za budućnost i prestanu zapošljavati, smanjujući životni standard pojedinaca, posebno onih s fiksnim primanjima. Budući da nema dobrog odgovora, pojedini investitori moraju proći kroz zbrku kako bi donijeli mudre odluke o tome kako ulagati u razdobljima inflacije. Čini se da se različite skupine dionica ponašaju bolje tijekom razdoblja visoke inflacije.

Inflacija i povrat dionica

Ispitivanje povijesnih podataka o prinosu tijekom razdoblja visoke i niske inflacije može pružiti izvjesnu jasnoću ulagačima. Brojne studije proučavale su utjecaj inflacije na prinose dionica. Nažalost, ove su studije dale sukobljene rezultate kada se uzme u obzir nekoliko čimbenika, naime zemljopis i vremensko razdoblje. Većina studija zaključuje da očekivana inflacija može pozitivno ili negativno utjecati na dionice, ovisno o sposobnosti ulagača da se zaštiti i vladinoj monetarnoj politici.

Neočekivana inflacija pokazala je uvjerljivije nalaze, od kojih je ponajviše snažna pozitivna korelacija prinosa dionica tijekom ekonomskih kontrakcija, pokazujući da je vrijeme gospodarskog ciklusa posebno važno za ulagače koji procjenjuju utjecaj na prinose dionica. Smatra se da ova povezanost proizlazi iz činjenice da neočekivana inflacija sadrži nove informacije o budućim cijenama. Slično tome, veća volatilnost kretanja dionica bila je povezana s višim stopama inflacije.

Podaci su to dokazali u zemljama u nastajanju, gdje je volatilnost zaliha veća nego na razvijenim tržištima. Od 1930-ih, istraživanje pokazuje da je gotovo svaka zemlja pretrpjela najgori stvarni povrat tijekom razdoblja visoke inflacije. Realni prinosi su stvarni prinosi minus inflacija. Kada se ispituju prinosi S&P 500 po desetljeću i prilagođavaju inflaciji, rezultati pokazuju kako se najveći realni prinosi javljaju kada je inflacija od 2% do 3%. Inflacija veća ili manja od ovog raspona upućuje na američko makroekonomsko okruženje s većim pitanjima koja imaju različit utjecaj na zalihe. Možda su važniji od stvarnih povrata nestabilnost uzrokovana inflacijom i znanje kako uložiti u tom okruženju.

Rast u odnosu na vrijednost dionica i inflaciju

Zalihe se često raščlanjuju na potkategorije vrijednosti i rasta. Dionice vrijednosti imaju snažne trenutne novčane tijekove koji će se vremenom usporavati, dok zalihe rasta danas imaju malo ili nimalo novčanog toka, ali postupno će se povećavati s vremenom.

Stoga, prilikom vrednovanja dionica metodom diskontiranog novčanog toka, u vremenu porasta kamatnih stopa, na rast zaliha negativno utječu daleko više od vrijednosti dionica. Budući da se kamate obično povećavaju za borbu protiv visoke inflacije, posljedica toga je da će u doba visoke inflacije na rast dionica biti negativnije utjecati. Ovo sugerira pozitivnu povezanost između inflacije i prinosa na vrijednosti vrijednosti i negativne za rast zaliha.

Zanimljivo je da stopa promjene inflacije ne utječe na povrat vrijednosti u odnosu na zalihe rasta koliko na apsolutnu razinu. Misli se da ulagači mogu nadmašiti svoja očekivanja u budućnosti i povećati zalihe rasta. Drugim riječima, ulagači ne prepoznaju kada dionice u rastu postaju vrijednosne, a silazni utjecaj na rast dionica je oštar.

Dionice koje stvaraju dohodak i inflacija

Kada se inflacija povećava, kupovna moć opada, a svaki dolar može kupiti manje robe i usluga. Za investitore zainteresirane za dionice koje stvaraju dohodak ili dionice koje isplaćuju dividende, utjecaj visoke inflacije čini ove dionice manje atraktivnim nego tijekom niske inflacije, jer dividende uglavnom ne stoje s razinama inflacije. Osim smanjenja kupovne moći, oporezivanje dividendi izaziva dvostruko negativan učinak. Iako nisu u skladu s razinom inflacije i oporezivanja, dionice s dividendama donose djelomičnu zaštitu od inflacije.

Na inflaciju sličnu načinu na koji obveznice utječu na cijenu dionica za isplatu dividende utječu kamatne stope - kada inflacija raste, cijene dionica dohotka općenito opadaju. Dakle, posjedovanje dionica za isplatu dividendi u vrijeme sve veće inflacije obično znači da će se cijene dionica smanjivati. No, ulagačima koji žele zauzeti pozicije u prinosima od dividendi omogućeno je da ih jeftino kupuju kada inflacija raste, pružajući atraktivne ulazne točke.

Donja linija

Ulagači pokušavaju predvidjeti čimbenike koji utječu na performanse portfelja i donose odluke na temelju njihovih očekivanja. Inflacija je jedan od onih čimbenika koji utječu na portfelj. Teoretski, dionice bi trebale pružiti određenu zaštitu od inflacije jer bi prihodi i dobit tvrtke trebali rasti istom stopom kao i inflacija nakon razdoblja prilagodbe. Međutim, utjecaj inflacije koji varira na dionice zbunjuje odluku o trgovačkim pozicijama koje su već bile ili zauzimanju novih. Na američkom tržištu, povijesni dokaz je bučan, ali ipak pokazuje povezanost s visokom inflacijom i manjim prinosima za cjelokupno tržište u većini razdoblja.

Kada su dionice podijeljene u kategorije rasta i vrijednosti, jasniji su dokazi da se vrijednosni zalihi ostvaruju bolje u periodima visoke inflacije, a zalihe rasta bolje tijekom niske inflacije. Jedan od načina na koji ulagači mogu predvidjeti očekivanu inflaciju jest analiza robnih tržišta, premda je tendencija mišljenja da ako cijene roba rastu, zalihe bi trebale rasti jer tvrtke “proizvode” robu. No, visoke cijene roba često smanjuju profit, što zauzvrat smanjuje prinose dionica. Stoga praćenje tržišta robe može pružiti uvid u buduće stope inflacije.