Strategija investicijskog portfelja u recesiji

Recesije su životna činjenica. Uz razdoblja rasta, ekonomski ciklusi uključuju i razdoblja opadanja, koja u pravilu izazivaju najviše zabrinutosti za ulagače, ali na svu sreću postoje strategije koje mogu ograničiti gubitke u portfelju, pa čak i zabilježiti neke dobitke tijekom recesije.

Što je recesija?

Recesija je produljeno razdoblje značajnog pada ekonomskih aktivnosti. Općenito, ekonomisti dva uzastopna tromjesečja negativnog rasta bruto domaćeg proizvoda (BDP) nazivaju recesijom, ali postoje i druge definicije.

Recesiju karakterizira nepovjerenje potrošača i poduzeća, slabljenje zaposlenosti, pad realnih dohodaka i slabljenje prodaje i proizvodnje - a ne baš okruženje koje bi dovelo do viših cijena dionica ili sunčanih izgleda dionica.

Kako se odnose na tržište, recesije imaju tendenciju da dovedu do povećane averzije rizika od strane ulagača i naknadnog bijega ka sigurnosti. S druge strane, recesija predviđa da prije ili kasnije dođe do oporavka.

Zadržite veliki fokus na slici

Ključno za ulaganje prije, za vrijeme i nakon recesije jest voditi računa o širokoj slici, umjesto pokušaja ulaska i izlaska iz različitih tržišnih sektora, niša i pojedinačnih dionica. Iako postoji puno povijesnih dokaza o cikličnosti nekih investicija tijekom recesije, činjenica je da je vrijeme takvih ciklusa izvan dosega maloprodajnog ulagača.

No, nema potrebe obeshrabriti se, jer postoji mnogo načina na koje obična osoba može uložiti u zaštitu i profit tijekom takvih ekonomskih ciklusa.

Makroekonomija i tržište kapitala

Prvo, razmotrite makroekonomske aspekte recesije i kako oni utječu na tržišta kapitala. Kad dođe do recesije, tvrtke usporavaju poslovna ulaganja, potrošači usporavaju potrošnju, a percepcija ljudi prelazi iz optimističnih i očekuju da nastavak nedavnih dobrih vremena postane pesimističan i ostaje neizvjestan u budućnost.

Razumljivo je da se tijekom recesije ulagači plaše, brinu zbog potencijalnih povrata ulaganja i povećavaju rizik za povrat u svojim portfeljima. Ti se psihološki čimbenici očituju u nekoliko širokih trendova na tržištu kapitala.

Trendovi recesije na tržištima kapitala

Unutar tržišta s dionicama, percepcija povećanog rizika investitora često ih navodi da zahtijevaju veće potencijalne stope prinosa za držanje udjela. Da bi se očekivani prinosi povećali, trenutne cijene trebaju pasti, što se događa kada ulagači prodaju rizičnija udjela i prelaze u sigurnije vrijednosne papire, poput državnog duga. To je razlog zašto tržišta dionica često padaju, prije recesija, dok ulagači mijenjaju svoja ulaganja.

Ulaganje prema klasi imovine

Povijest nam pokazuje da tržišta dionica imaju neuobičajenu sposobnost da posluže kao vodeći pokazatelj recesije. Na primjer, tržišta su započela nagli pad sredinom 2000. godine, prije recesije ožujka do studenog 2001. Međutim, čak i u padu, dobre su vijesti za ulagače, jer se na tržištima dionica i dalje mogu naći džepovi relativnog učinka.

Ulaganje u dionice tijekom recesije

Kada ulažete u dionice tijekom recesijskih razdoblja, relativno najsigurnija mjesta za ulaganje nalaze se u visokokvalitetnim tvrtkama koje imaju dugu poslovnu povijest jer bi to trebale biti tvrtke koje mogu podnijeti dugotrajna razdoblja slabosti na tržištu.

Na primjer, tvrtke s jakim bilancama, uključujući i one s malim dugom i zdravim novčanim tokovima, imaju tendenciju mnogo bolje od poduzeća sa značajnim operativnim utjecajem (dugom) i slabim novčanim tokovima. Tvrtka s jakom bilancom i novčanim protokom sposobnija je podnijeti gospodarski pad i vjerojatnije je da će moći financirati svoje poslovanje unatoč teškoj ekonomiji.

Suprotno tome, tvrtka s puno duga može biti oštećena ako ne može podnijeti svoje dugovanje i troškove povezane s njenim kontinuiranim poslovanjem.

Iako je fiskalni problem tvrtke važan, i dalje morate osigurati da ne smanjuje troškove na pogrešnim područjima. MarketSense analiza uspješnosti 101 marke kućanstava tijekom recesije 1989-1991. Pokazala je da povećana potrošnja oglasa povećava prodaju proizvoda sljedećih marki:

• Jif maslac od kikirikija
• Kraft salata dresing
• Bud Light pivo
• Coors Lagano pivo
• Pizza Hut
• Taco Bell

Brendovi koji su zapostavili marketing, s druge strane, opazili su kako njihova prodaja naglo opada. Te marke uključuju (ali nisu ograničene na njih):

• Žele
• Hellman-a
• Doritos
• Zeleni div
• McDonald'sa

Povijesno, jedno od sigurnijih mjesta na tržištu dionica su potrošačke spone. To su obično posljednji proizvodi koje kućanstvo uklanja iz proračuna. Suprotno tome, elektronički trgovci i ostale diskrecijske tvrtke za potrošače mogu pretrpjeti jer potrošači odlažu kupnju višeg ranga.

Diverzifikacija je još uvijek važna

U skladu s tim, opasno je gomilati se u jedan sektor, uključujući potrošačke spone. Diverzifikacija je posebno važna tijekom recesije kada se pojedine tvrtke i industrije mogu zabiti. Diverzificiranje u klase imovine - poput fiksnog dohotka i roba, osim u kapital - može djelovati i kao provjera gubitaka u portfelju.

Strategija recesije s fiksnim primanjima

Tržišta s fiksnim prihodom nisu iznimka od opće averzije prema recesijskim rizicima. Ulagači su skloni izbjegavati kreditne rizike, poput korporativnih obveznica (posebno obveznica visokog prinosa) i hipotekarnih vrijednosnih papira (MBS), jer ove investicije imaju veće stope zateznih stopa od državnih vrijednosnica.

Kako ekonomija slabi, poduzeća imaju teže vrijeme za ostvarivanjem prihoda i dobiti, što može otežati otplatu duga i, u najgorem slučaju, dovesti do bankrota.

Dok investitori prodaju ovu rizičnu imovinu, oni traže sigurnost i prelaze u američke državne blagajne. Drugim riječima, cijene rizičnih obveznica opadaju kako ljudi prodaju, što znači da se prinosi na te obveznice povećavaju; cijene državnih obveznica rastu, što znači da im se prinosi smanjuju.

Robna ulaganja za recesije

Drugo područje ulaganja koje treba uzeti u obzir u vrijeme recesije su robe. Rastuće ekonomije trebaju inpute, uključujući prirodne resurse. Te potrebe rastu s rastom ekonomske proizvodnje, podstičući cijene takvih resursa.

Suprotno tome, kako gospodarstva usporavaju, potražnja usporava, a cijene robe opadaju. Ako investitori vjeruju da dolazi do recesije, oni će često prodavati robu, što snižava cijene. Budući da se robom trguje na globalnoj razini, recesija u SAD-u neće nužno imati velik, izravan utjecaj na cijene robe.

Ulaganje za oporavak

Što je kad se ekonomija počne oporavljati? Baš kao iu padu krize, tijekom oporavka morate paziti na makroekonomske čimbenike. Jedno od alata koje vlada najčešće koristi za smanjenje utjecaja recesije je laka monetarna politika: smanjenje kamatnih stopa kako bi se povećala novčana masa, obeshrabrilo ljude da štede i potaknuli potrošnju. Opća svrha je u konačnici povećati gospodarsku aktivnost.

Jedna od nuspojava niskih kamatnih stopa je povećana potražnja za investicijama većeg rizika i prinosa s većim povratom. Kao rezultat toga, tržišta dionica imaju vrlo dobar učinak tijekom gospodarskog oporavka. Neke dionice s najboljom izvedbom koriste operativne poluge kao dio tekućih poslovnih aktivnosti - pogotovo jer se takve često prebijaju tokom pada i postaju podcijenjene.

Leverideri mogu također naštetiti tijekom recesije, ali dobro djeluje i u dobrim vremenima, omogućavajući tvrtkama koje preuzimaju dug da rastu brže od tvrtki koje to ne čine. Rast dionica i dionica s malim kapitalom također imaju dobre rezultate tijekom gospodarskog oporavka jer ulagači prihvataju rizik.

Zabrinutost za rizik i prinose

Slično tome, na tržištima s fiksnim dohotkom povećana potražnja za rizikom očituje se i većom potražnjom za kreditnim rizikom, što korporativni dug svih razreda i dug pod hipotekom čini atraktivnijim: cijene rastu, a prinosi opadaju. S druge strane, ulagači često prelaze iz američkih riznica, povlačeći cijene dok istodobno povećavaju prinose.

Ista logika vrijedi i za robna tržišta, što znači da brži ekonomski rast povećava potražnju, što pokreće cijene sirovina. Međutim, zapamtite da se robom trguje na globalnoj osnovi - američka ekonomija nije jedini pokretač potražnje za tim resursima.

Donja linija

Kad padne recesija, najbolje je usredotočiti se na dugoročni horizont i upravljati izloženostima, minimizirajući rizik u svom portfelju i izdvajajući kapital za ulaganje tijekom oporavka.

Naravno, početak ili kraj recesije nikad nećete pretjerati s danom, ali predviđanje recesije nije toliko teško kao što možda mislite. Sve što je potrebno jest disciplina zanemariti gomilu ljudi, odmaknuti se od rizičnih ulaganja u doba ekstremnog optimizma, pričekati nadolazeću oluju - i prihvatiti rizik kada se drugi odvrate od nje.