Je li rast uvijek dobra stvar?

Brz rast prihoda i zarade može biti glavni prioritet u korporacijskim dvoranama, ali ti prioriteti nisu uvijek najbolji za dioničare. Često smo u iskušenju da ulažemo velike iznose u rizične ili čak zrele tvrtke koje tuku bubanj za brzi rast, ali ulagači trebaju provjeriti jesu li ambicije rasta tvrtke realne i održive.

Privlačnost rasta

Suočimo s tim, teško je ne biti oduševljen izgledima za rast. Ulažemo u zalihe rasta jer vjerujemo da su te tvrtke sposobne uzeti novac dioničara i ponovo ga uložiti za povrat veći od onog što možemo dobiti drugdje.

Osim toga, u tradicionalnom ulaganju mudrosti, rast zarade od prodaje i postignuća dionica neraskidivo su povezani. U svojoj knjizi "One Up on Wall Street", guru ulaganja Peter Lynch propovijeda da cijene dionica prate korporativnu zaradu tijekom vremena. Ideja je zaglavila jer mnogi investitori gledaju nadaleko i na najbrže rastuće tvrtke koje će proizvesti najveće uvažavanje cijene dionica.

Je li rast sigurna stvar?

Ipak, postoji prostor za raspravu o ovom važnom pravilu. U studiji iz 2002. godine s više od 2.000 javnih poduzeća, profesor financiranja Sveučilišta Kalifornije Cyrus Ramezani analizirao je odnos rasta i vrijednosti dioničara. Njegov iznenađujući zaključak bio je da su tvrtke s najbržim rastom prihoda (prosječni godišnji rast prodaje od 167% tijekom 10-godišnjeg razdoblja) pokazale, tijekom promatranog razdoblja, lošiji učinak cijena dionica u odnosu na sporije rastuće tvrtke (prosječni rast od 26%), Drugim riječima, vruće kompanije nisu mogle održavati stope rasta, a zalihe su pretrpjele.

Rizici

Brzi rast izgleda dobro, ali tvrtke mogu upasti u probleme kada prebrzo rastu. Jesu li u stanju držati korak sa svojim širenjem, ispunjavati narudžbe, zaposliti i obučiti dovoljno kvalificiranih zaposlenika? Žurba za jačanjem prodaje može rastuće tvrtke ostaviti sa sve većim poteškoćama u dobivanju svojih novčanih potreba iz poslovanja. Rizični, brzorastući startupi mogu godinama sagorjeti novac prije nego što generiraju pozitivan novčani tok. Što je veća stopa potrošnje novca za rast, to su veće šanse da će kompanija biti prisiljena tražiti više kapitala. Kada dodatni kapital nije dostupan, velike probleme stvaraju ove tvrtke i njihovi ulagači.

Tvrtke često pokušavaju sve veće - i rizične - ponude kako bi potaknule stope rasta. Razmislite o serijskom stjecatelju WorldCom-a. U devedesetim godinama prošlog stoljeća, kompanija je kupovala malo poznate telekomunikacijske tvrtke, stope rasta veće od 20%. Kasnije su zahtijevale veće i veće akvizicije kako bi pokazale impresivne postotke prihoda i rast zarade. U nadi da će održati zamah rasta, izvršni direktor WorldCom-a Bernie Ebbers pristao je platiti nevjerojatnih 115 milijardi USD za Sprint Corp. Međutim, federalni regulatori blokirali su sporazum na osnovi antitrustovske politike. Izgledi za rast WorldComa propadali su, zajedno s vrijednošću tvrtke. Ovdje je pouka da investitori moraju pažljivo razmotriti održivost strategija rasta usmjerenih na posao.

Biti realan u vezi s rastom

Na kraju svaka industrija brzog rasta postaje industrija sporog rasta. Neke tvrtke, međutim, nastavljaju širenje dugo nakon što su se mogućnosti rasta povećale. Kada menadžeri zanemaruju mogućnost ponuditi investitorima dividende i tvrdoglavo nastavljaju s ulaganjima zarade u ekspanzije koje donose prinose niže od onih na tržištu, za ulagače je loša vijest.

Na primjer, uzmimo McDonald's koji je doživio svoje prve gubitke 2003. godine, a njegova cijena dionica približila se desetogodišnjem dnu, tvrtka je napokon počela priznavati da više nije dionica u porastu. Ali nekoliko godina prije, McDonald's je smanjio smanjenje prihoda i argumenata analitičara da je najveći svjetski lanac brze hrane zasitio svoje tržište. Ne želeći odustati od rasta, McDonald's je ubrzao stope otvaranja restorana i troškova oglašavanja. Širenje ne samo da je umanjilo dobit, već je pojelo i veliki komad novčanog toka tvrtke, koji je mogao ulagačima uložiti velike dividende.

Dužnost izvršnih direktora i menadžera staviti kočnice za rast kada je neodrživo ili nesposobno stvoriti vrijednost. To može biti teško s obzirom da direktori uprava uglavnom žele graditi carstva, a ne održavati ih. Istodobno, kompenzacija menadžmenta u mnogim tvrtkama povezana je s rastom prihoda i zarade.

Međutim, ponos predsjednika uprave ne objašnjava sve: sustav ulaganja pogoduje rastu. Tržišni analitičari ocjenjuju dionice prema njezinoj sposobnosti da se proširi; ubrzani rast dobiva najvišu ocjenu. Nadalje, porezni zakon regulira rast povlastica jer se kapitalni dobici oporezuju u nižem poreznom razredu, dok se dividende suočavaju s višim stopama poreza na dohodak.

Donja linija

Opravdanja za brzi rast mogu se brzo skupiti, čak i kad prioriteti nisu najrazboritiji. Tvrtke koje slijede rast po cijenu održavanja sebe mogu učiniti više štete nego koristi. Kada ocjenjuju tvrtke s agresivnim politikama rasta, ulagači trebaju pažljivo utvrditi imaju li te politike veće nedostatke od koristi.