Treba li se IRR ili NPV koristiti u kapitalnom proračunu?

U kapitalnom proračunu postoji nekoliko različitih pristupa koji se mogu koristiti za ocjenu projekta. Svaki pristup ima svoje zasebne prednosti i nedostatke. Većina menadžera i rukovoditelja vole metode koje promatraju proračun kapitala i performanse tvrtke izražene u postocima, a ne u dolarima. U tim slučajevima više vole koristiti IRR ili internu stopu prinosa umjesto NPV-a ili neto sadašnje vrijednosti. No, korištenje IRR-a možda neće dati najpoželjnije rezultate.

Ovdje raspravljamo o razlikama između onoga i onoga što jedno čini preferiranim u odnosu na drugo.

Što je IRR?

IRR označava internu stopu prinosa. Kad se koristi, procjenjuje profitabilnost potencijalnih ulaganja koristeći postotak vrijednosti, a ne iznos u dolaru. Također se naziva diskontirana stopa prinosa ili ekonomska stopa prinosa. Isključuje vanjske čimbenike poput kapitalnih troškova i inflacije.

IRR metoda pojednostavljuje projekte na jedan broj koji rukovodstvo može koristiti kako bi utvrdilo je li projekt ekonomski isplativ. Tvrtka će možda htjeti nastaviti s projektom ako se izračuna da je IRR viši od potrebne stope prinosa ili ako neto dobitak pokazuje tijekom određenog vremenskog razdoblja. S druge strane, tvrtka možda želi odbiti projekt ako padne ispod te stope ili povrata ili projicira gubitak u određenom vremenskom razdoblju.

Rezultat je obično jednostavan, zbog čega se još uvijek obično koristi u kapitalnom proračunu. Ali za bilo koji dugoročni projekt, koji ima više novčanih tokova s ​​različitim diskontnim stopama ili ima neizvjesne novčane tijekove - u stvari, za gotovo svaki projekt uopće - IRR nije uvijek učinkovito mjerenje. Tu dolazi NPV.

Što je NPV?

Za razliku od IRR-a, NPV tvrtke ili neto sadašnja vrijednost izražena je u dolarima. To je razlika između trenutne vrijednosti novčanih priljeva tvrtke i njene sadašnje vrijednosti odljeva novca tijekom određenog razdoblja.

NPV procjenjuje buduće novčane tijekove projekta. Potom ih diskontira u iznose sadašnje vrijednosti koristeći diskontnu stopu koja predstavlja kapitalne troškove projekta kao i njegov rizik. Budući pozitivni novčani tokovi ulaganja umanjuju se u jedinstvenu vrijednost sadašnje vrijednosti. Taj se broj oduzima od početnog iznosa novca potrebnog za ulaganje. Ukratko, neto sadašnja vrijednost je razlika između troškova projekta i prihoda koji ostvaruje.

NPV metoda je inherentno složena i zahtijeva pretpostavke u svakoj fazi, poput diskontne stope ili vjerojatnosti primanja gotovinskog plaćanja.

Problemi s IRR-om

Iako upotreba jedne diskontne stope pojednostavljuje stvari, postoje brojne situacije koje stvaraju probleme IRR-u. Ako analitičar procjenjuje dva projekta, koja oba dijele zajedničku diskontnu stopu, predvidljivi novčani tok, jednak rizik i kraće vremensko razdoblje, IRR će vjerojatno djelovati. Dohvata je što se diskontne stope obično znatno mijenjaju tijekom vremena. Na primjer, razmislite o korištenju stope povrata na T-računu u posljednjih 20 godina kao diskontnu stopu. Jednogodišnji trezorski zapisi vraćali su između 1% i 12% u posljednjih 20 godina, tako da se jasno diskontna stopa mijenja.

Bez izmjena IRR ne uzima u obzir promjene diskontnih stopa, tako da jednostavno nije primjeren za dugoročne projekte s diskontnim stopama za koje se očekuje da variraju.

Druga vrsta projekata za koje osnovni izračun IRR nije učinkovit je projekt s mješavinom više pozitivnih i negativnih novčanih tokova. Na primjer, razmislite o projektu za koji marketinški odjel mora iznova izraditi marku svakih nekoliko godina kako bi i dalje bio aktivan na trendi tržištu.

Kapitalni proračun: što je bolje, IRR ili NPV?

Projekt ima novčane tokove od:

• Godina 1 = - 50 000 USD (početni kapital)
• Godina 2 = povratak 115.000 dolara
• 3. godina = - 66.000 USD novih marketinških troškova radi revizije izgleda projekta.

U ovom slučaju nije moguće koristiti niti jedan IRR. Podsjetimo da je IRR diskontna stopa ili kamata potrebna da se projekt sruši čak s obzirom na početno ulaganje. Ako se tržišni uvjeti tijekom godina promijene, ovaj projekt može imati više IRR-ova. Drugim riječima, dugi projekti s fluktuirajućim novčanim tokovima i dodatnim ulaganjima kapitala mogu imati više različitih IRR vrijednosti.

Druga situacija koja stvara probleme ljudima koji preferiraju IRR metodu je kada diskontna stopa projekta nije poznata. Da bi se IRR smatrao valjanim načinom ocjene projekta, mora ga se uporediti s diskontnom stopom. Ako je IRR iznad diskontne stope, projekt je izvediv. Ako je ispod, projekt se smatra neizvedivim. Ako diskontna stopa nije poznata ili se iz bilo kojeg razloga ne može primijeniti na određeni projekt, IRR ima ograničenu vrijednost. U ovakvim slučajevima, NPV metoda je superiorna. Ako je vrijednost projekta NPV iznad nule, to se smatra financijski vrijednim.

Korištenje NPV-a

Prednost u korištenju NPV metode nad IRR-om korištenjem gornjeg primjera je ta što NPV može obraditi više diskontnih stopa bez ikakvih problema. Svake godine novčani tok može se diskontirati odvojeno od ostalih, što NPV čini boljom metodom.

NPV se može koristiti za utvrđivanje hoće li ulaganje poput projekta, spajanja ili preuzimanja društvu dodati vrijednost. Pozitivne neto vrijednosti znače da će dioničari biti sretni, dok negativne vrijednosti nisu toliko korisne.

Donja linija

I IRR i NPV mogu se koristiti za određivanje koliko će projekt biti poželjan i hoće li to dodati vrijednost kompaniji. Dok jedan koristi postotak, drugi se izražava u obliku dolara. Iako neki radije koriste IRR kao mjeru kapitalnog budžetiranja, ima problema jer ne uzima u obzir promjenjive čimbenike poput različitih diskontnih stopa. U tim bi slučajevima koristi neto sadašnje vrijednosti bile korisnije.