Pogled iza živica
Nakon što su odbačeni kao tajni, rizični i samo za dobro upućene, hedge fondovi predstavljaju industriju rasta. Oni mogu obećati veće tržišne prinose na oslabljenom tržištu, ali unatoč privlačnosti ovih alternativnih investicijskih sredstava, ulagači bi trebali razmisliti dvaput prije nego što krenu u zaštitu hedge fonda.
Vodič: Ulaganje u hedge fondove
Što su zaštitni fondovi?
Zaštitni fondovi su privatno ponuđena ulaganja koja koriste različite netradicionalne strategije za pokušaj nadoknade rizika, pristup koji se zove - pogodili ste - zaštititi.
Jedna takva tehnika je kratka prodaja. Menadžeri hedge fondova identificiraju dionice u kojima će cijena vjerojatno pasti, posuđuju dionice od nekog drugog tko ih posjeduje, prodaju dionice i zatim zarađuju tako da kasnije zamijene posuđene dionice drugim kupljenim po mnogo nižoj cijeni; kupnja po ovoj nižoj cijeni moguća je samo ako cijena dionica stvarno padne.
Menadžeri hedge fondova također ulažu u derivate, opcije, futures i druge egzotične ili sofisticirane vrijednosne papire. Općenito, hedge fondovi posluju kao ograničena društva ili društva s ograničenom odgovornošću i rijetko imaju više od 500 ulagača. (Za više čitanja Upoznavanje uzajamnih fondova koji su poput živica .)
Argumenti za hedge fondove
Neki menadžeri hedge fondova kažu da su ovi fondovi ključ za dosljedne prinose, čak i na oslabljenim tržištima. Tradicionalni uzajamni fondovi uglavnom se oslanjaju na povećanje cijene dionica; menadžeri kupuju dionice jer vjeruju da će se njezina cijena povećati. Za hedge fondove, barem u načelu, nema razlike hoće li tržište ići gore ili dolje.
Iako upravitelji uzajamnih fondova obično pokušavaju nadmašiti određeno mjerilo, poput S&P 500, menadžeri hedge fondova ne poštuju mjerila. Oni umjesto toga imaju za cilj apsolutne prinose; u većini slučajeva povrat određenog postotka, iz godine u godinu i iz godine, bez obzira na dobro tržište.
Argument ide ovako: budući da hedge fondovi ne prate tržište, u najmanju ruku štite portfelj investitora. Istovremeno, kao što je pokazalo nekoliko uspješnih hedge fondova, oni također mogu ostvariti vrlo visoke prinose. Na primjer, višemilijunski kvantni fond kojim upravlja legendarni George Soros, na primjer, hvalio se složenim godišnjim prinosima većim od 30% više od desetljeća. (Više o Georgeu Sorosu možete pročitati u vodiču za najveće investitore .)
Zašto investitori trebaju razmišljati iznova
Argumenti su svakako uvjerljivi, ali treba se upozoriti. Za početak je veliki ulov: većina hedge fondova zahtijeva minimalno ulaganje od milijun dolara. Odobreno, ulagači sada mogu birati iz sve većeg broja „lite“ hedge fondova koji imaju pristupačnija minimalna ulaganja. Najniži, međutim, počinju od 100.000 dolara. Za većinu ulagača to je teško rezervna promjena. Još jedan nedostatak je nedostatak likvidnosti. Ulaganja se mogu zaključati za pet godina.
Što je s rizikom? Kolapsi visokog profila podsjećaju da hedge fondovi nisu imuni na rizik. Krajem 1990-ih, koji su predvodili trgovac na Wall Streetu John Meriwether i tim čarobnjaka za financije i doktora znanosti, dugoročno upravljanje kapitalom implomiralo je. Zamalo je potonuo svjetski financijski sustav i najveće banke na Wall Streetu morale su ih spasiti. George Soros je 2000. godine ugasio svoj Quantum Fund nakon pretrpljenog nevjerojatnih gubitaka. (Za više informacija o tome pročitajte Propuste fonda masovnog hedgea .)
Za skoro svaki hedge fond koji otvara vrata investitorima, drugi je prisiljen likvidirati nakon lošeg učinka. Iako su neki fondovi postigli spektakularne dobitke, mnogi drugi su se pokazali tako loše da su prosječni prinosi hedge fondova pali ispod tržišnih razina.
Pažljiviji pogled na rizike
Studija ekonomista Yalea i NYU Stern pokazala je da je tijekom tog šestogodišnjeg razdoblja prosječni godišnji povrat za offshore hedge fondove bio 13, 6%, dok je prosječni godišnji dobitak za S&P 500 bio 16, 5%. Još gore, stopa zatvaranja sredstava povećala se na više od 20% godišnje, pa je odabir dugoročnog hedge fonda teži od čak i odabira ulaganja u dionice.
Neiskustvo uprave može objasniti visoku stopu istrošenosti. Zapamtite, u SAD-u postoje tisuće hedge fondova, što je dramatično povećanje u odnosu na 880 u 1991. To znači da su mnogi menadžeri potpuno novi u igri hedge fondova. Mnogi su došli iz tradicionalnih uzajamnih fondova i nisu iskusni u prodaji „kratkih“ ili s drugim sofisticiranim instrumentima vrijednosnih papira koji su im na raspolaganju. Moraju učiti pokušajem i pogreškama. Veterani brzo ističu da uspješno skraćivanje uključuje dugu krivulju učenja, što je također teško izvesti. Nadalje, kratka prodaja se obično uvelike oslanja na utjecaj, što posao menadžera čini još težim.
Čak i ulagači s rizikom trebaju biti svjesni drugih nedostataka. Na primjer, naknade za hedge fondove mnogo su veće od onih tradicionalnih uzajamnih fondova. Zaštitni fondovi obično naplaćuju 1 do 2% imovine plus 20% profita. S obzirom na dobit koju menadžeri uzimaju, hedge fondovi često ne isporučuju investitorima obećanje o rezultatima na tržištu.
Još jedna prekretnica je loša transparentnost. Komisija za vrijednosne papire ne diktira ista stroga pravila za hedge fondove kao za tradicionalne uzajamne fondove. Menadžeri mogu sačiniti portfelj po svojoj želji, a nema pravila za pružanje informacija o udjelima i učinku. Iako su hedge fondovi podložni standardima za borbu protiv prijevara i zahtijevaju revizije, ne biste trebali pretpostaviti da menadžeri dolaze više nego što trebaju biti. Ovaj nedostatak transparentnosti može otežati ulagačima da razlikuju rizične fondove od uloženih.
Napokon, hedge fondovi mogu donijeti veliki porezni zalogaj. Budući da menadžeri kupuju i prodaju tako često, ulagači ostvaruju visoke kapitalne dobitke, koji se inače oporezuju po uobičajenoj stopi poreza na dohodak.
Donja linija
Logika koja stoji iza investiranja u hedge fondove je uvjerljiva, ali prije nakupljanja ulagača treba uzeti svoje vrijeme i obaviti potrebnu dubinsku istragu o fondu i njegovim menadžerima. Na kraju, trebali bi se sjetiti kako bi odmjerili rizike. Bilo bi pametno da razmisle ako im nije bolje s indeksnim fondom. (Da biste saznali više pročitajte Offset rizik s opcijama, budućnosti i hedge fondovima .)