Razumijevanje scenarija otkupa s leverom

Otkupljeni brojevi (LBO) vjerojatno su imali više loš publicitet nego dobar jer čine sjajne priče za novinare. Međutim, ne smatraju se svi LBO grabežljivima. Oni mogu imati i pozitivne i negativne učinke, ovisno o kojoj strani posla ste.

Leveraged otkup je općeniti pojam za upotrebu poluge za otkup poduzeća. Kupac može biti trenutni menadžment, zaposlenici ili tvrtka iz privatnog kapitala. Važno je ispitati scenarije koji pokreću LBO da shvate njihove moguće učinke. Ovdje ćemo pogledati četiri primjera: plan prepakivanja, podjele, plan portfelja i plan spasitelja.

Plan prepakivanja

Plan prepakiranja obično uključuje privatnu vlasničku tvrtku koja koristi pozajmice s izvanrednim kreditima kako bi uzela privatno javno poduzeće koje je trenutno privatno kupujući sve svoje preostale zalihe. Cilj tvrtke koja kupuje je prepakirati tvrtku i vratiti je na tržište u početnoj javnoj ponudi (IPO).

Firma koja je preuzela tvrtku obično drži nekoliko godina kako bi izbjegla budne oči dioničara. To omogućava preuzimatelju da vrši prilagodbe radi ponovnog pakiranja kupljenog poduzeća iza zatvorenih vrata. Zatim, prepakiranu tvrtku nudi na tržište kao IPO s određenom navijačkom snagom. Kad se to učini u većem obimu, privatne tvrtke kupuju mnoge tvrtke odjednom u pokušaju da diverzificiraju rizik među raznim industrijama.

Oni koji stoje u korist ove transakcije su izvorni dioničari (ako je ponuđena cijena veća od tržišne cijene), zaposlenici tvrtke (ako posao spašava tvrtku od neuspjeha) i privatna vlasnička tvrtka koja generira naknade od dana kad otpočne postupak otkupa i drži dio zaliha dok se ponovno ne objavi. Nažalost, ako se neke velike promjene ne promijene, to može biti igra nula, a novi dioničari dobivaju iste financijske podatke koje je imala i starija verzija tvrtke.

Podjela prema gore

Mnogi smatraju podjelu grabežljivcima i ona se sastoji od nekoliko imena, uključujući „sjeći i spali“ i „sjeći i trčati“. Temeljna pretpostavka ovog plana je da tvrtka, kakva stoji, vrijedi više kada se rastavi ili ako se njegovi dijelovi vrednuju odvojeno.

Ovaj je scenarij prilično uobičajen s konglomeratima koji su tijekom mnogih godina stekli različita poduzeća u relativno nepovezanim industrijama. Kupac se smatra autsajderom i može koristiti agresivne taktike. Često u ovom scenariju firma demontira stečenu tvrtku nakon što je kupi i proda njezine dijelove najvišem ponuđaču. Ti poslovi obično uključuju ogromna otpuštanja kao dio procesa restrukturiranja.

Može se činiti kao da je dionička tvrtka jedina strana koja ima koristi od ove vrste posla. Međutim, komadi tvrtke koji se prodaju mogu potencijalno rasti sami, a možda su ih prije zaustavili lanci korporativne strukture.

Plan portfelja

Portfelj plan može potencijalno koristiti svim sudionicima, uključujući kupca, upravu i zaposlenike. Drugi naziv ove metode je povećana nakupljanja, a koncept je i obrambene i agresivne prirode.

Na konkurentnom tržištu tvrtka može koristiti utjecati da kupi jednog od svojih konkurenata (ili bilo koje poduzeće u kojem bi mogla steći sinergiju s akvizicijom). Plan je rizičan: Tvrtka mora osigurati da prinosi na uloženi kapital premašuju troškove za sticanje ili plan može uzvratiti. Ako budu uspješni, dioničari mogu primiti povoljnu cijenu svojih dionica, trenutni menadžment se može zadržati i tvrtka može napredovati u svom novom, većem obliku.

Plan Spasitelja

Plan spasitelja često je sastavljen s dobrim namjerama, ali često dolazi prekasno. Ovaj scenarij obično uključuje plan koji uključuje upravu i zaposlenike koji posuđuju novac kako bi spasili tvrtku koja propadne. Izraz "vlasništvo zaposlenika" često dolazi na pamet nakon što završi jedan od tih ugovora.

Iako je koncept hvale vrijedan, vjerojatnost uspjeha je mala ako isti menadžerski tim i taktike ostanu na mjestu. Drugi rizik je da tvrtka možda neće moći vratiti posuđeni novac dovoljno brzo da nadoknadi visoke troškove posudbe i vidi povrat ulaganja. S druge strane, ako se tvrtka okrene nakon otkupa, tada će svi imati koristi.

Donja linija

Iako postoje oblici LBO-a koji dovode do masovnih otpuštanja i rasprodaje imovine, neki LBO-ovi mogu biti dio dugoročnog plana za spas tvrtke putem preuzetih ulaganja. Bez obzira na to kako se zovu ili kako su prikazani, oni će uvijek biti dio ekonomije sve dok postoje tvrtke, potencijalni kupci i novac koji mogu pozajmljivati. (Za čitanje u vezi, pogledajte „10 najpoznatijih otkupljenih levera“)