Korištenje pariteta kamatnih stopa za trgovanje Forexom

Paritet kamatnih stopa (IRP) je temeljna jednadžba koja upravlja odnosom kamatnih stopa i tečaja valute. Osnovna pretpostavka pariteta kamatnih stopa je da zaštićeni prinosi od ulaganja u različite valute trebaju biti isti, bez obzira na razinu njihovih kamatnih stopa.

Postoje dvije verzije pariteta kamatnih stopa:

1. Paritet pokrivene kamatne stope
2. Neotkriveni paritet kamatne stope

Čitajte dalje kako biste saznali što određuje paritet kamatnih stopa i kako se njime koristiti za trgovanje na Forex tržištu.

Ključni odvodi

• Paritet kamatnih stopa je temeljna jednadžba koja upravlja odnosom kamatnih stopa i tečaja valute.
• Osnovna pretpostavka pariteta kamatnih stopa je da zaštićeni prinosi od ulaganja u različite valute trebaju biti isti, bez obzira na razinu njihovih kamatnih stopa.
• Paritet se koristi od strane Forex trgovaca kako bi pronašli arbitražu ili druge mogućnosti trgovanja.

Izračunavanje unaprijed tarifa

Foreward tečajevi za valute su tečajevi koji predviđaju tečaj u budućem trenutku, za razliku od promptnih tečajeva koji su trenutni. Razumijevanje terminskih stopa bitno je za paritet kamatnih stopa, pogotovo jer se odnosi na arbitražu (istodobna kupovina i prodaja imovine kako bi se ostvarila dobit od razlike u cijeni).

Osnovna jednadžba za izračun terminskog tečaja s američkim dolarom kao osnovnom valutom je:

Kamatna stopa = Spot stopa × 1 + IRO1 + IRDgdje: IRO = Kamatna stopa inozemne zemlje \ započinje {usklađeno} & \ tekst {Naprijed stopa} \ = \ \ tekst {Spot stopa} \ \ puta \ \ frak {1 \ + \ \ tekst {IRO}} {1 \ + \ \ tekst {IRD}} \\ & \ textbf {gdje:} \\ & \ tekst {IRO} \ = \ \ tekst {Kamatna stopa prekomorske zemlje} \\ & \ text {IRD} \ = \ \ text {Kamatna stopa domaće zemlje} \ end {usklađeno} Naprijed stopa = Spot stopa × 1 + IRD1 + IRO gdje je: IRO = Kamatna stopa inozemne zemlje

Tečajevi forwarda dostupni su bankama i trgovcima valutama za razdoblja koja se kreću od manje od tjedan dana do pet godina i više. Kao i kod kotacija u spot valuti, naprijed se kotiraju s razlikom ponude i potražnje.

Valuta s nižim kamatnim stopama trgovat će se unaprijed premijom u odnosu na valutu s višom kamatnom stopom. U gore prikazanom primjeru, američki dolar trguje unaprijed premijom kanadskog dolara; obrnuto, kanadski dolar trguje diskontom unaprijed u odnosu na američki dolar.

Mogu li se forward stope koristiti za predviđanje budućih spot stopa ili kamatnih stopa? Na obje točke, odgovor je ne. Brojna su istraživanja potvrdila da su forward termini notorno loši prediktori budućih spot stopa. S obzirom da su terminske stope samo tečajevi prilagođeni za razlike kamatnih stopa, oni također imaju malu prediktivnu snagu u pogledu predviđanja budućih kamatnih stopa.

Primjer

Uzmite u obzir stope SAD-a i Kanade kao ilustraciju. Pretpostavimo da je promptni tečaj za kanadski dolar trenutno 1 USD = 1, 0650 CAD (za sada se zanemaruju razlike u ponudi i potražnji). Koristeći gornju formulu, izračunava se jednogodišnja forward stopa na sljedeći način:

1 USD = 1, 0650 × 1 + 3, 64% 1 + 3, 15% = 1, 0700 CAD \ tekst {1 USD} \ = \ 1, 0650 \ \ puta \ \ frac {1 \ + \ 3.64 \%} {1 \ + \ 3.15 \% } \ = \ 1.0700 \ tekst {CAD} 1 USD = 1.0650 × 1 + 3.15% 1 + 3.64% = 1.0700 CAD

Razlika između forward i promptnog tečaja poznata je kao swap bodova. U gornjem primjeru, swap bodovi iznose 50. Ako je ta razlika (forward stopa minus spot stopa) pozitivna, to se zna kao premija unaprijed; negativna razlika naziva se popustom naprijed.

Paritet pokrivene kamatne stope

Uz pokriveni paritet kamatnih stopa, devizni tečajevi trebaju uključivati ​​razliku kamatnih stopa između dvije zemlje; inače bi postojala mogućnost arbitraže. Drugim riječima, ne postoji prednost kamatne stope ako se ulagač zaduži u valuti niske kamatne stope za ulaganje u valutu koja nudi višu kamatnu stopu. Uobičajeno, investitor bi poduzeo sljedeće korake:

1. Posudite iznos u valuti s nižom kamatnom stopom.
2. Pretvorite posuđeni iznos u valutu s višom kamatnom stopom.
3. Ulažite prihod u kamatni instrument u ovu valutu s višom kamatnom stopom.
4. Istodobno se mjenjački rizik štiti kupnjom terminskog ugovora radi pretvaranja ulaganja u prvu valutu (nižu kamatnu stopu).

Povrati u ovom slučaju bi bili jednaki onima dobivenim ulaganjem u instrumente koji nose kamatne stope u valuti niže kamatne stope. Pod uvjetom pariteta pokrivene kamatne stope, trošak zaštite od valutnog rizika negira veće prinose koji bi se ostvarili od ulaganja u valutu koja nudi veću kamatnu stopu.

Formula za paritet pokrivenih kamata je

(1 + id) = FS ∗ (1 + ako) gdje: id = Kamatna stopa u domaćoj valuti ili osnovnoj valutif = Kamatna stopa u stranoj valuti ili kotiranoj valutiS = Trenutni promptni tečaj \ počinje { poravnano} & \ lijevo (1 + i_d \ desno) = \ frac {F} {S} * \ lijevo (1 + i_f \ desno) \\ & \ textbf {gdje:} \\ & i_d = \ tekst {kamata u domaćoj valuti ili osnovnoj valuti} \\ & i_f = \ tekst {Kamatna stopa u stranoj valuti ili kotiranoj valuti} \\ & S = \ tekst {Trenutni tečajni tečaj} \\ & F = \ tekst {Naprijed devizni kurs} \ kraj {usklađeno} (1 + id) = SF ∗ (1 + ako) gdje: id = Kamatna stopa u domaćoj valuti ili osnovna valutaf = Kamatna stopa u stranoj valuti valuta ili kotirana valutaS = trenutni promptni tečaj

Pokrivena arbitražna kamatna stopa

Razmotrite sljedeći primjer za ilustraciju pariteta pokrivenih kamata. Pretpostavimo da je kamatna stopa za pozajmljivanje sredstava za jednogodišnje razdoblje u državi A 3% godišnje i da je jednogodišnja depozitna stopa u državi B 5%. Nadalje, pretpostavimo da se valute dviju zemalja trguju po prilici na spot tržištu (tj. Valuta A = Valuta B).

Investitor čini sljedeće:

• Posudbe u valuti A na 3%
• Pretvori posuđeni iznos u valutu B po spot tečaju
• Ulaže ove prihode u depozit denominiran u valuti B i plaća 5% godišnje

Ulagač može upotrijebiti jednogodišnji terminski devizni tečaj da eliminira tečajni rizik koji se podrazumijeva u ovoj transakciji, a koji nastaje zato što ulagač sada drži valutu B, ali mora vratiti sredstva posuđena u valuti A. Pod pokrivenim kamatama pariteta -godišnji devizni kurs trebao bi biti približno jednak 1, 0194 (tj. Valuta A = 1, 0194 Valuta B), u skladu s gore opisanom formulom.

Što ako je jednogodišnji devizni tečaj također paritet (tj. Valuta A = Valuta B)? U ovom slučaju, ulagač u gore navedenom scenariju mogao bi iskoristiti profit od 2% bez rizika. Evo kako bi to moglo funkcionirati. Pretpostavimo da investitor:

• Posudite 100.000 valute A na 3% tijekom jednogodišnjeg razdoblja.
• Spotirani prihod odmah pretvara u valutu B po spot tečaju.
• Cjelokupni iznos se nalazi u jednogodišnjem depozitu na 5%.
• Istovremeno sklapa jednogodišnji terminski ugovor za kupnju 103.000 Valuta A.

Nakon godinu dana, ulagač dobiva 105.000 valute B, od čega se 103.000 koristi za kupnju valute A prema terminskom ugovoru i vraćanje posuđenog iznosa, ostavljajući investitoru da daruje saldo - 2.000 valute B. Ova je transakcija poznata kao pokrivena kamatna arbitraža.

Tržišne snage osiguravaju da se tečajni rokovi temelje na razlici kamatnih stopa između dviju valuta, jer bi u suprotnom arbitraži stupili da iskoriste priliku za arbitražni profit. U gornjem primjeru, jednogodišnja devizna stopa bi stoga bila nužno blizu 1, 0194.

Neotkriveni paritet kamatne stope

Neotkriveni paritet kamatnih stopa (UIP) navodi da je razlika u kamatnim stopama između dvije zemlje jednaka očekivanoj promjeni tečaja između tih dviju zemalja. Teoretski, ako razlika između kamatnih stopa između dviju zemalja iznosi 3%, očekivalo bi se da će valuta nacije s višom kamatnom stopom deprecirati 3% u odnosu na drugu valutu.

U stvarnosti, međutim, to je drugačija priča. Od uvođenja promjenjivih tečajeva početkom 1970-ih, valute zemalja s visokim kamatnim stopama imaju tendenciju da više cijene, a ne da amortiziraju, kako glasi UIP jednadžba. Ova poznata zagonetka, koja se još naziva i "naprijed premium slagalica", bila je predmet nekoliko akademskih radova.

Anomalnost se dijelom može objasniti "trgovanjem", pri čemu se špekulanti zadužuju u valutama s niskim kamatama kao što je japanski jen, prodaju posuđeni iznos i ulažu prihod u više donosne valute i instrumente. Japanski jen bio je omiljena meta ove aktivnosti do sredine 2007. godine, a procjenjuje se da je 1 bilion USD vezan u trgovini jenom do te godine.

Neumoljiva prodaja posuđene valute ima za posljedicu slabljenje na deviznim tržištima. Od početka 2005. do sredine 2007. godine, japanski jen depresirao je gotovo 21% u odnosu na američki dolar. Ciljna stopa Banke Japana u tom se razdoblju kretala od 0 do 0, 50%; ako se držala teorija UIP-a, jen bi trebao apresirati na američki dolar samo na temelju nižih kamata Japana.

Formula za nepokriven paritet kamatne stope je

F0 = S01 + ic1 + ibwhere: F0 = Forward rateS0 = Spot stopa = kamata u zemlji c \ start {usklađeno} & F_0 = S_0 \ frac {1 + i_c} {1 + i_b} \\ & \ textbf {gdje: } \\ & F_0 = \ tekst {Naprijed stopa} \\ & S_0 = \ tekst {Spot stopa} \\ & i_c = \ tekst {Kamatna stopa u zemlji} c \\ & i_b = \ tekst {Kamatna stopa u zemlji} b \ kraj { poravnano} F0 = S0 1 + ib 1 + ic gdje je: F0 = Forward rateS0 = Spot stopa - = Kamatna stopa u zemlji c

Odnos kamate pariteta između SAD-a i Kanade

Pogledajmo povijesni odnos između kamatnih stopa i tečaja za Sjedinjene Države i Kanadu, najveće svjetske trgovinske partnere. Kanadski dolar bio je izuzetno volatilni od 2000. godine. Nakon što je u siječnju 2002. dostigao rekordno nizak nivo od 61, 79 centi, u sljedećim se godinama oporavio blizu 80%, dosegnuvši moderni maksimum veći od 1, 10 USD u studenom 2007.

Gledajući dugotrajne cikluse, kanadski je dolar depresirao u odnosu na američki dolar od 1980. do 1985. Pojačao je u odnosu na američki dolar od 1986. do 1991. godine i započeo s dugim padom 1992. godine, a vrhunac je bio rekordni najniži nivo u siječnju 2002. S tog je niskog nivoa uporno apresirao prema američkom dolaru u sljedećih pet i pol godina.

Radi jednostavnosti, koristimo najniže stope (stope koje komercijalne banke naplaćuju svojim najboljim klijentima) za testiranje UIP stanja između američkog dolara i kanadskog dolara u razdoblju od 1988. do 2008. godine.

Na temelju najviših stopa, UIP se održavao tijekom nekih točaka ovog razdoblja, ali kod drugih nije održao, kao što je prikazano u sljedećim primjerima:

• Kanadski najniži kurs bio je viši od američkog tečaja od rujna 1988. do ožujka 1993. Tijekom većeg dijela tog razdoblja kanadski je dolar apresirao prema američkom kolegi, što je protivno UIP-ovim odnosima.
• Kanadska osnovna stopa bila je niža od američke glavne stope veći dio vremena od sredine 1995. do početka 2002. Kao rezultat toga, kanadski je dolar tijekom većeg dijela ovog razdoblja trgovao otkupnom premijom prema američkom dolaru. Međutim, kanadski je dolar depresirao 15% u odnosu na američki dolar, što nagovještava da UIP nije držao i tijekom ovog razdoblja.
• UIP Uvjet održao se veći dio razdoblja od 2002, kada je kanadski dolar započeo svoj skup rabljenih proizvoda, sve do kraja 2007., kada je dostigao vrhunac. Kanadska osnovna stopa uglavnom je bila ispod američke premije tijekom cijelog ovog razdoblja, osim razdoblja od 18 mjeseci u razdoblju od listopada 2002. do ožujka 2004. godine.

Zaštitni rizik razmjene

Foreward tečajevi mogu biti vrlo korisni kao alat za zaštitu od tečajnih rizika. Upozorenje je da je forward ugovor izrazito nefleksibilan, jer je to obvezujući ugovor koji su kupac i prodavac obvezni izvršiti po dogovorenom tečaju.

Razumijevanje valutnog rizika sve je više isplativa u svijetu u kojem najbolje mogućnosti ulaganja mogu biti u inozemstvu. Uzmimo u obzir američkog investitora koji je početkom 2002. godine imao predviđanje za ulaganje na kanadsko tržište kapitala. Ukupni prinosi od kanadskog referentnog indeksa kapitala S&P / TSX od 2002. do kolovoza 2008. bili su 106%, odnosno oko 11, 5% godišnje. Usporedite taj učinak s rezultatima S&P 500, koji je u tom razdoblju pružio povrat od samo 26%, odnosno 3, 5% godišnje.

Evo udaraca. Budući da kretanje valuta može povećati povrat ulaganja, američki investitor uložen u S&P / TSX na početku 2002. imao bi ukupni povrat (u USD) od 208% do kolovoza 2008., odnosno 18, 4% godišnje. Aprecijacija kanadskog dolara u odnosu na američki dolar tijekom tog vremenskog razdoblja pretvorila je zdrav prinos u spektakularne.

Naravno da su početkom 2002. godine, budući da je kanadski dolar krenuo na rekordno nisku razinu u odnosu na američki dolar, neki američki ulagači možda osjetili potrebu zaštititi svoj tečajni rizik. U tom slučaju, da su bili u potpunosti zaštićeni tijekom gore spomenutog razdoblja, odrekli bi se dodatnih 102% dobitka koji bi nastali zbog aprecijacije kanadskog dolara. Uz prednost kočenja unatrag, oprezan potez u ovom slučaju bio bi ne zaštititi od valutnog rizika.

No, posve je drugačija priča o kanadskim investitorima koji su uložili na američko tržište dionica. U ovom slučaju, 26% prinosa koje je S&P 500 pružio od 2002. do kolovoza 2008. pretvorio bi se u negativnih 16%, zbog deprecijacije američkog dolara u odnosu na kanadski dolar. Zaštitni tečajni rizik (opet, uz prednost gledanja unatrag) u ovom bi slučaju umanjio barem dio tog nesretnog učinka.

Donja linija

Paritet kamatnih stopa je temeljno znanje za trgovce stranim valutama. Kako bi u potpunosti razumio dvije vrste pariteta kamatnih stopa, trgovac mora prvo shvatiti osnove forward tečaja i strategije zaštite.

Naoružan ovim znanjem, Forex trgovac će tada moći koristiti razlike kamatnih stopa u svoju korist. Slučaj aprecijacije i amortizacije američkog dolara / kanadskog dolara pokazuje koliko se isplativim trgovinama mogu dati prave okolnosti, strategija i znanje.