Uvod u obveznice na tržištima u nastajanju

Obveznice na tržištima u nastajanju - dug s fiksnim dohotkom koji izdaju zemlje s ekonomijama u razvoju, kao i korporacije unutar tih zemalja - postaju sve popularnije u portfelju ulagača posljednjih godina. Njihova privlačnost pripisana je rastućoj kreditnoj kvaliteti obveznica i njihovom većem prinosu, u odnosu na američke korporativne i trezorske obveznice.

Međutim, kao što je to često slučaj u svijetu ulaganja, viši prinosi često dolaze s povećanom razinom rizika, a problemi s tržištima u nastajanju nose veći rizik od rizika povezanih s instrumentima domaćeg duga.

Evolucija obveznica na tržištima u nastajanju

Kroz veći dio 20. stoljeća zemlje s gospodarstvima u nastajanju izdavale su obveznice samo povremeno. U 80-ima, međutim, tadašnji ministar financija Nicholas Brady započeo je program pomoći globalnim gospodarstvima da restrukturiraju svoj dug izdavanjem obveznica, uglavnom denominiranih u američkim dolarima. Mnoge su zemlje u Latinskoj Americi izdavale ove takozvane Bradyjeve obveznice tijekom sljedeća dva desetljeća, označavajući porast u izdavanju duga na tržištima u nastajanju.

Kako je tržište duga u nastajanju počelo rasti i kako su sazrijevala dodatna strana tržišta, zemlje u razvoju počele su češće izdavati obveznice, u denominacijama američkog dolara i u vlastitoj valuti; potonje je postalo poznato kao "obveznice lokalnog tržišta". Pored toga, strane korporacije počele su izdavati i prodavati obveznice, što je potaknulo globalno tržište kredita za poduzeća.

Makroekonomske politike utrti put

Širenje obveznica na tržištima u nastajanju podudaralo se s rastućom sofisticiranošću makroekonomskih politika tih država u razvoju, poput provođenja kohezivne fiskalne i monetarne politike, što je stranim ulagačima dalo povjerenje u dugoročnu stabilnost ovih zemalja. Kako su ulagači počeli djelovati na povećanu pouzdanost ekonomija zemalja u razvoju i rastuću raznolikost izdavanja obveznica, obveznice na tržištima u nastajanju porasle su kao glavna klasa imovine s fiksnim dohotkom.

Danas se izdaju obveznice zemalja u razvoju i korporacija u cijelom svijetu, uključujući Aziju, Latinsku Ameriku, Istočnu Europu, Afriku i Bliski Istok. Vrste instrumenata s fiksnim dohotkom, osim Bradyjevih obveznica i obveznica lokalnog tržišta, uključuju euroobveznice i Yankee obveznice. Tržište na tržištima u nastajanju nudi se i u širokom nizu derivata, kao i kratkoročnim i dugoročnim obveznicama.

Rizici EM obveznica

Rizici ulaganja u obveznice na tržištima u nastajanju uključuju standardne rizike koji prate sva izdanja s dugom, poput varijabli ekonomskog ili financijskog učinka izdavatelja i sposobnosti izdavatelja da ispuni obveze plaćanja. Međutim, ti su se rizici povećali zbog potencijalne političke i ekonomske nestabilnosti zemalja u razvoju. Iako su zemlje u nastajanju, sveukupno, poduzele velike korake u ograničavanju rizika zemlje ili suverenog rizika, nesporno je da je šansa za socioekonomsku nestabilnost značajnija u tim zemljama nego u razvijenim zemljama, posebno u SAD-u.

Tržišta u nastajanju predstavljaju i druge prekogranične rizike, uključujući promjene tečaja i devalvacije valuta. Ako se obveznica izdaje u lokalnoj valuti, kurs dolara prema toj valuti može pozitivno ili negativno utjecati na vaš prinos. Kada je ta lokalna valuta jaka u odnosu na dolar, na vaše će se prinose pozitivno utjecati, dok slaba lokalna valuta negativno utječe na tečaj i negativno utječe na prinos. Ako ne želite sudjelovati u valutnom riziku, moguće je samo ulagati u obveznice koje su denominirane u dolarima ili su izdane samo u američkim dolarima.

Rizični dug na tržištima u nastajanju procjenjuju rejting agencije koje mjere sposobnost svake države u razvoju da ispuni svoje dužničke obveze. Standard & Poor's i Moody-ove ocjene najčešće prate agencije za ocjenjivanje. Zemlje s ocjenom "BBB" (ili "Baa3") ili višom uglavnom se smatraju investicijskim razredom, što znači da je sigurno pretpostaviti da će zemlja moći izvršavati plaćanja na vrijeme. Međutim, niže ocjene ukazuju na špekulativne investicije, što sugerira da je rizik relativno veći i da država možda neće moći ispuniti svoje dužničke obveze.

Nakon tržišta u razvoju

Jedan instrument ulaganja koji može zaštititi vlasnike obveznica od rizika da će suverene države u razvoju ili strane kompanije propasti je swap kreditni neplaćanje (CDS). CDS-ovi imaju mogućnost zaštite investitora jamčeći nominalnu vrijednost duga u zamjenu za temeljne vrijednosne papire ili njihov ekvivalent u gotovini ako nacija ili korporacija ne isplate dug.

Međutim, iako zamjene kreditnih zajmova štite ulagače od potencijalnog gubitka, nagli porast tržišta zamjena za kreditne neplatište za određenu državu u razvoju često može ukazivati ​​na rastuću zabrinutost da zemlja (ili korporacije unutar te države) možda neće biti u mogućnosti podmiriti svoj dug, Dakle, i niže rejtinge agencija i porast temeljnih zamjena zamjena za neplaćanje kredita u državi smatraju se crvenim zastavama s obzirom na određeno tržište u nastajanju i njegovu sposobnost otplate duga investitorima.

Prednosti obveznica na tržištima u nastajanju

Unatoč tim rizicima, obveznice na tržištima u nastajanju nude brojne potencijalne nagrade. Možda najznačajnije, oni pružaju raznolikost portfelja, jer njihovi prinosi nisu usko povezani s tradicionalnim kategorijama imovine. Osim toga, mnogi ulagači koji žele nadoknaditi valutni rizik prisutan u ostatku portfelja odlučuju ulagati u obveznice na tržištima u nastajanju koje se izdaju u lokalnim valutama kao vrijedan alat za zaštitu od ovog rizika.

I tada zemlje u razvoju imaju tendenciju brzog rasta, što često može povećati prinose. Zbog toga su, između ostalog, prinosi dugovanja u nastajanju povijesno bili veći od onih američkih riznica.

Ulagači često prate prinos američkih državnih blagajnikih nasuprot obveznicama s tržištima u nastajanju i traže širenje marže ili dodatni prinos koji obveznice na tržištima u nastajanju mogu ponuditi u bilo kojem trenutku. Što je veći prinos tog prinosa u osnovnoj točki (tj., Veći prinosi na tržištima u nastajanju su u odnosu na riznice), privlačnije su obveznice na tržištima u nastajanju u odnosu na riznice kao investicijsko sredstvo i spremniji su ulagači da preuzmu drugu inherentni rizici obveznica na tržištima u nastajanju.

Kako uložiti u EM obveznice

Ako odlučite da potencijalna nagrada nadoknađuje potencijalne rizike ulaganja u obveznice na tržištima u nastajanju, postoje brojne mogućnosti, iako postoje određena ograničenja. Kada ulaže na tržišta u nastajanju, u mnogim slučajevima nije moguće ili je vrlo malo moguće da pojedinačni ulagač izravno ulaže u obveznice ili dug države u razvoju koje izdaju strane korporacije. Međutim, većina tvrtki s uzajamnim fondom sa sjedištem u SAD-u ima na raspolaganju razne fondove s fiksnim dohotkom u nastajanju.

Navedeni fondovi imaju opcije izdavanja obveznica iz zemalja u razvoju i korporacija denominiranih u američkim dolarima i / ili lokalnim valutama. Neki fondovi ulažu u raznoliku mješavinu tržišnih obveznica u nastajanju iz cijelog svijeta, dok se neki fokusiraju na regije, poput Azije, Istočne Europe ili Latinske Amerike. Uz to, neki se fondovi fokusiraju isključivo na državne izdanja ili korporativne obveznice, dok neki imaju raznoliku kombinaciju.

Neki fondovi prate jedan od mnogih indeksa koji prate učinke obveznica na tržištima u nastajanju, ponajviše JP Morgan indeks obveznica na tržištima u nastajanju (EMBI Global) i JP Morgan indeks korporacija u nastajanju na tržištima u nastajanju (CEMBI). EMBI Global pokriva dug izdan iz preko 25 zemalja, uključujući Kinu, Rusiju, Južnu Afriku, Brazil i Poljsku, dok CEMBI prati korporativne emisije za oko 80 obveznica više od 50 korporacija u 15 država.

Donja linija

Tržišta u nastajanju sada su postala čvršće mjesto u globalnom svemiru ulaganja u fiksni dohodak. Kako zemlje u razvoju i dalje rastu, mogućnosti ulaganja će se samo proširiti. Iako postoje svojstveni rizici povezani s ulaganjem u gospodarstva u razvoju, mogu biti dostupne dovoljne nagrade za uviđajne investitore koji odvoje vrijeme da se educiraju o obveznicama u nastajanju.