Pomoću omjera cijene za knjigu za ocjenjivanje tvrtki

Koju cijenu trebate platiti za dionice tvrtke? Ako je cilj otkriti tvrtke s visokim rastom koje prodaju po niskim cijenama, omjer cijene i knjige (P / B) nudi investitorima praktičan, iako sirov pristup, pronalaženju podcijenjenog blaga. Važno je, međutim, shvatiti što točno omjer može reći i kada to možda nije odgovarajući alat za mjerenje.

Poteškoće u određivanju vrijednosti

Ako identificirate tvrtku koja ima jaku zaradu i solidne izglede za rast, koliko biste trebali platiti za nju? Ulagači mogu upotrijebiti analizu diskontiranog novčanog toka (DCF) kako bi pronašli fer vrijednost dionica, ali DCF može biti složen, čak i ako možete upravljati matematikom. Izračun zahtijeva točnu procjenu budućih novčanih tokova, ali može biti strašno teško gledati više od godinu ili dvije u budućnost. DCF također zahtijeva povrat koji investitori traže na danoj dionici, još jedan broj koji je teško precizno odrediti.

Što je omjer cijene do knjige?

Koliki je omjer cijene za knjigu (P / B)?

Postoji lakši način za mjerenje vrijednosti. Vrijednost cijene do knjige (P / B) predstavlja omjer tržišne vrijednosti dionica tvrtke (cijena dionice) u odnosu na njegovu knjigovodstvenu vrijednost. Knjigovodstvena vrijednost kapitala, zauzvrat, je vrijednost imovine tvrtke izražena u bilanci. Taj se broj definira kao razlika između knjigovodstvene vrijednosti imovine i knjigovodstvene vrijednosti obveza.

Jednadžba se pojavljuje na sljedeći način:

Omjer cijene do knjige = Ukupna cijena aktive - ObavezeCijena \ tekst {-} do \ tekst {-} Knjiga \ Koeficijent = \ frac {dionica \ Cijena} {Ukupno \ Sredstva \ Sredstva \ tekst {} - \ tekst {} Obveze} Omjer cijene do knjige = Ukupna imovina - ObvezeStična cijena

Pretpostavimo da tvrtka ima 100 milijuna dolara imovine na bilanci i 75 milijuna dolara u pasivi. Knjigovodstvena vrijednost te tvrtke bila bi 25 milijuna dolara (100 - 75). Ako postoji 10 milijuna dionica, svaka dionica predstavljala bi 2, 50 USD knjigovodstvene vrijednosti. Ako se svaka dionica na tržištu proda po cijeni od 5 USD, tada bi omjer P / B bio 2 (5 ÷ 2, 50).

Što nam govori omjer cijene za rezervaciju (P / B)?

Analiza odnosa omjera AP / B važan je dio sveukupnog pristupa ulaganju vrijednosti. Takav pristup pretpostavlja da je tržište neučinkovito i da u bilo kojem trenutku postoje tvrtke koje trguju za znatno manje od njihove stvarne vrijednosti. Za P / B omjer, niže vrijednosti, osobito one ispod 1, su investitorima signal da dionica može biti podcijenjena.

Za vrijednosne investitore, omjer P / B je isprobana i istinita metoda pronalaženja jeftinih dionica koje je tržište zanemarilo. Ako tvrtka trguje manjom od svoje knjigovodstvene vrijednosti (ili ima P / B manji od jedne), ulagači pretpostavljaju jednu od dvije stvari: Ili tržište smatra da je vrijednost imovine precijenjena, ili tvrtka zarađuje vrlo slabo (čak negativan) povrat na njegovu imovinu.

Ako je prvi istinit, tada bi ulagači trebali odbiti dionice tvrtke jer postoji vjerojatnost da će vrijednost imovine tržiti korekciju smanjenja na tržištu ostavljajući ulagačima negativne prinose. Ako je potonje istinito, postoji šansa da će novo rukovodstvo ili novi uvjeti poslovanja dovesti do zaokreta u izgledima i donijeti snažne pozitivne prinose. Čak i ako se to ne dogodi, tvrtka koja trguje po knjigovodstvenoj vrijednosti nižoj od knjigovodstvene vrijednosti može se raščlaniti zbog vrijednosti imovine, što dioničarima donosi dobit.

S druge strane, vjerojatno će biti tvrtka koja ima visoku cijenu udjela u odnosu na vrijednost imovine, koja ostvaruje visoki prinos na svoju imovinu. Sve dodatne dobre vijesti mogu se već uračunati u cijenu.

Nadalje, P / B pruža vrijednu provjeru realnosti za investitore koji traže rast po razumnoj cijeni. P / B se često promatra zajedno s povratom na kapital (ROE), pouzdanim pokazateljem rasta. Velike razlike između P / B i ROE često su crvena zastava. Precijenjene zalihe rasta često pokazuju kombinaciju niskog ROE i visokog P / B omjera. Ako ROE tvrtke raste, njegov omjer P / B trebao bi biti isti.

Slabosti omjera P / B

Unatoč svojoj jednostavnosti, P / B ima svoje slabosti. Prije svega, omjer je zaista koristan samo kada se primjenjuje na kapitalno intenzivna poduzeća, poput energetskih ili transportnih tvrtki, velikih proizvodnih koncerna ili financijskih tvrtki s puno imovine u knjigama. Zahvaljujući konzervativnim računovodstvenim pravilima, knjigovodstvena vrijednost potpuno zanemaruje nematerijalnu imovinu kao što su robna marka, goodwill, patenti i druga intelektualna svojina koju je stvorila tvrtka. Knjigovodstvena vrijednost ne nosi puno značenje za tvrtke sa sjedištem u usluzi s malo materijalne imovine. Na primjer, najveći dio Microsoftove vrijednosti imovine određuje njegovo intelektualno vlasništvo, a ne fizičko vlasništvo; njegove dionice rijetko su prodane za manje od deset puta knjigovodstvene vrijednosti. Drugim riječima, Microsoftova vrijednost dionica malo povezuje s knjigovodstvenom vrijednošću.

Knjigovodstvena vrijednost ne nudi uvid u tvrtke koje nose visoku razinu duga ili stalne gubitke. Dug može povećati obveze tvrtke do točke kada brišu velik dio knjigovodstvene vrijednosti teške imovine, stvarajući umjetno visoke P / B vrijednosti. Na primjer, tvrtke s velikim utjecajem - kabelske i bežične telekomunikacijske kompanije - imaju P / B omjere koji podcjenjuju njihovu imovinu. Za tvrtke s nizom gubitaka knjigovodstvena vrijednost može biti negativna i, prema tome, besmislena.

Izvanmrežni problemi mogu utjecati na knjigovodstvenu vrijednost toliko da više ne odražava stvarnu vrijednost imovine. Prvo, knjigovodstvena vrijednost imovine odražava njezin prvotni trošak, koji nije informativan kada imovina stari. Drugo, vrijednost imovine može značajno odstupati od tržišne vrijednosti ako se vrijednost zarade od imovine stekne ili smanji. Samo inflacija može osigurati da je knjigovodstvena vrijednost imovine manja od trenutne tržišne vrijednosti.

U isto vrijeme, tvrtke mogu povećati ili smanjiti svoje novčane rezerve, što u stvari mijenja knjigovodstvenu vrijednost, ali bez promjene u poslovanju. Na primjer, ako tvrtka odluči skinuti gotovinu s bilance, stavljajući je u rezerve za financiranje mirovinskog plana, njena knjigovodstvena vrijednost će pasti. Povratni udio dijeta također iskrivljuje omjer smanjenjem kapitala na bilanci stanja tvrtke (za detalje pogledajte kako Otkupni iznos prekriva omjer cijene i knjige ).

Donja linija

Doduše, omjer P / B ima nedostatke koje bi ulagači trebali prepoznati. Međutim, nudi jednostavan alat za prepoznavanje ispod ili precijenjenih tvrtki. Iz tog razloga, odnos cijene dionica i knjigovodstvene vrijednosti uvijek će privući pažnju ulagača.