Koja je unutarnja vrijednost dionice?

"Unutarnja vrijednost" je filozofski pojam, gdje se vrijednost predmeta ili nastojanja izvodi sama od sebe - ili, laički rečeno, neovisna o drugim vanjskim čimbenicima. Dionice su također sposobne držati unutarnju vrijednost izvan onoga što je njena tržišna cijena, pa ih investitori vrijednosti često smatraju važnim aspektom pri odabiru tvrtke za ulaganje.

Neki kupci mogu jednostavno imati „osjećaj“ cijene dionica, uzimajući u obzir temeljne korporativne osnove. Drugi mogu svoju kupnju temeljiti na hipi iza zaliha („svi pozitivno govore o tome; to mora biti dobro!“) Međutim, u ovom ćemo članku pogledati još jedan način utvrđivanja stvarne vrijednosti dionica, koji smanjuje subjektivnu percepciju vrijednosti dionica analizom njenih osnova i određivanjem vrijednosti zaliha u sebi i samim sobom (drugim riječima, kako stvara novac).

Radi kratkoće, isključit ćemo unutarnju vrijednost kao što se odnosi na opcije pozivanja i stavljanja.

Model popusta na dividende

Kada utvrdite unutarnju vrijednost dionica, gotovina je gotova. Mnogi modeli koji izračunavaju temeljnu vrijednost sigurnosnog faktora u varijablama koje se uglavnom odnose na novac: dividende i buduće novčane tokove, ali i koriste vremensku vrijednost novca. Jedan model koji se popularno koristi za pronalaženje unutarnje vrijednosti tvrtke je model s popustom na dividende. Osnovni DDM je:

Gdje:

Div = Dividende koje se očekuju u jednom razdoblju

r = Tražena stopa povrata

Jedna od vrsta ovog modela je Gordon Growth Model, koji pretpostavlja da je tvrtka razmatrana u stabilnom stanju - to jest, s neprekidnim rastom dividendi. Izražava se na sljedeći način:

P = D1 (r − g) gdje je: P = Sadašnja vrijednost zalihaD1 = Očekivana dividenda za godinu dana od sadašnjeR = Potrebna stopa prinosa za ulagače u dionice \ početak {usklađeno} & P = \ frac {D_1} {(rg)} \\ & \ textbf {gdje:} \\ & P = \ tekst {sadašnja vrijednost dionica} \\ & D_1 = \ tekst {Očekivane dividende za godinu dana od sadašnjeg} \\ & R = \ tekst {Potrebna stopa prinosa za ulagače u kapital } \\ & G = \ tekst {Godišnja stopa rasta dividendi u stalnom trajanju} \ kraj {usklađeno} P = (r-g) D1 gdje je: P = Sadašnja vrijednost zalihaD1 = Očekivane dividende za godinu dana od sadašnjeg R = Tražena stopa prinosa za vlasnike ulagača

Kao što naziv govori, on obračunava dividende koje tvrtka isplaćuje dioničarima, što se odražava na sposobnost tvrtke da stvara novčane tokove. Postoji više varijacija ovog modela, od kojih svaka ima različite varijable, ovisno o pretpostavkama koje želite uključiti. Unatoč svojim osnovnim i optimističnim pretpostavkama, model Gordon Growth ima svoje prednosti kada se primjenjuje na analizu tvrtki s plavim čipom i širokim indeksima.

Model preostalog dohotka

Druga takva metoda izračunavanja ove vrijednosti je model preostalog dohotka, koji se izražava u najjednostavnijem obliku:

V0 = BV0 + ∑RIt (1 + r) twhere: BV0 = Trenutna knjigovodstvena vrijednost kapitala kapitala tvrtke = preostali prihod tvrtke u vremenskom razdoblju t \ početak {usklađeno} & V_0 = BV_0 + \ sum \ frac {RI_t} {(1 + r) ^ t} \\ & \ textbf {where:} \\ & BV_0 = \ text {Trenutna knjigovodstvena vrijednost kapitala tvrtke} \\ & RI_t = \ text {Preostali prihod tvrtke u vremenskom periodu} t \\ & r = \ text {Trošak kapitala} \ kraj {usklađeno} V0 = BV0 + ∑ (1 + r) tRIt gdje je: BV0 = Trenutna knjigovodstvena vrijednost kapitala kapitala tvrtke = preostali prihod tvrtke u vremenu razdoblje t

Ako pronađete oči kako gledaju tu formulu - ne brinite, nećemo ići u dodatne detalje. Ono što je važno uzeti u obzir jest kako ova metoda vrednovanja dobiva vrijednost dionica na temelju razlike u zaradi po dionici i knjigovodstvenoj vrijednosti dionice (u ovom slučaju preostalom dohotku vrijednosnog papira), kako bi se postigla unutarnja vrijednost za dionica. U osnovi, model nastoji pronaći unutrašnju vrijednost dionica dodavanjem trenutne knjigovodstvene vrijednosti po dionici s diskontiranim preostalim prihodom (što može umanjiti knjigovodstvenu vrijednost ili je povećati.)

Diskontirani novčani tok

Konačno, najčešća metoda vrednovanja koja se koristi za pronalaženje osnovne vrijednosti dionica je analiza diskontiranog novčanog toka (DCF). U svom najjednostavnijem obliku podsjeća na DDM:

DCF = CF1 (1 + r) 1 + CF2 (1 + r) 2 + CF3 (1 + r) 3 + ⋯ CFn (1 + r) nigdje: CFn = Novčani tokovi u razdoblju n \ početak {usklađeni} & DCF = \ frac {CF_1} {(1 + r) ^ 1} + \ frac {CF_2} {(1 + r) ^ 2} + \ frac {CF_3} {(1 + r) ^ 3} + \ cdots \ frac { CF_n} {(1 + r) ^ n} \\ & \ textbf {gdje:} \\ & CF_n = \ tekst {Novčani tokovi u razdoblju} n \\ & \ započinju {usklađeni} d = & \ tekst {Stopa diskonta, Ponderirani prosječni trošak kapitala} \\ & \ text {(WACC)} \ kraj {poravnano} \ kraj {poravnano} DCF = (1 + r) 1CF1 + (1 + r) 2CF2 + (1+ r) 3CF3 + ⋯ (1 + r) nCFn gdje je: CFn = Novčani tokovi u razdoblju n

Korištenjem DCF analize možete pomoću modela odrediti fer vrijednost dionica na temelju projiciranih budućih novčanih tokova. Za razliku od prethodna dva modela, DCF analiza traži slobodne novčane tokove - to jest novčani tok gdje se neto prihod dodaje amortizacijom / amortizacijom i oduzima promjene u obrtnom kapitalu i kapitalnim izdacima. Također koristi WACC kao varijablu s popustom za obračun vremenske vrijednosti novca. McClureovo objašnjenje daje detaljan primjer koji pokazuje složenost ove analize, što u konačnici određuje unutarnju vrijednost dionica.

Zašto je unutrašnja vrijednost bitna

Zašto je stvarnoj vrijednosti važna investitor? U gore navedenim modelima analitičari koriste ove metode kako bi utvrdili je li unutarnja vrijednost vrijednosnog papira veća ili niža od njegove trenutne tržišne cijene, omogućujući im da ga kategoriziraju kao "precijenjenu" ili "podcijenjenu". Uobičajeno, prilikom izračunavanja svojstvene vrijednosti dionica, ulagači mogu odrediti odgovarajuću maržu sigurnosti, gdje je tržišna cijena ispod procijenjene svojstvene vrijednosti. Ostavljajući "jastuk" između niže tržišne cijene i cijene za koju vjerujete da vrijedi, ograničavate količinu nedostataka koji biste imali ako bi dionica završila manje od vaše procjene.

Na primjer, pretpostavimo da nakon jedne godine nađete tvrtku za koju vjerujete da ima snažne temelje u kombinaciji s odličnim mogućnostima novčanog toka. Te godine trguje 10 dolara po dionici, a nakon što utvrdite svoj DCF, shvatite da je njegova unutarnja vrijednost bliža 15 dolara po dionici: povoljna ponuda od 5 dolara. Pod pretpostavkom da imate sigurnosnu maržu od oko 35%, kupili biste ovu dionicu po vrijednosti od 10 USD. Ako njegova stvarna vrijednost padne za 3 dolara godinu dana kasnije, još uvijek štedite najmanje 2 dolara od vaše početne DCF vrijednosti i imate dovoljno prostora za prodaju ako cijena dionice padne s njom.

Za početnike koji se upoznaju s tržištima, unutarnja vrijednost je vitalni koncept koji se mora zapamtiti pri istraživanju tvrtki i pronalaženju povoljnih pogodnosti koje se uklapaju u njegove ili njene investicijske ciljeve. Iako nije savršen pokazatelj uspjeha tvrtke, primjena modela koji se usredotočuju na temelje pruža otrežnju perspektivu o cijeni svojih dionica.

Donja linija

Svaki model vrednovanja koji je ikad razvio ekonomista ili financijski akademik podložan je riziku i volatilnosti koji postoje na tržištu, kao i posve neracionalnoj ulozi ulagača. Iako izračunavanje unutarnje vrijednosti možda nije zagarantovani način ublažavanja svih gubitaka na vašem portfelju, on daje jasniji pokazatelj financijskog zdravlja tvrtke, što je od vitalne važnosti pri odabiru dionica koje ćete dugoročno držati. Nadalje, branje dionica s tržišnim cijenama ispod njihove unutarnje vrijednosti također može pomoći u uštedi novca pri izgradnji portfelja.

Iako se dionica u jednom razdoblju može povećati, ako se čini da je precijenjena, možda bi bilo najbolje pričekati dok tržište ne spusti na ispod svoje unutarnje vrijednosti kako bi ostvarili povoljnost. To ne samo da vas štedi od dubljih gubitaka, već omogućava da prostor za mrvicu raspoređuje u druga, sigurnija investicijska vozila poput obveznica i trezorskih zapisa.