Zašto je krivulja obrnutog prinosa bika za zalihe

Krivulja prinosa nakratko je preokrenuta u srijedu kada je prinos na 10-godišnju notu blagajne SAD-a umanjen ispod onoga na dvogodišnjoj bilježnici prvi put nakon 2007. S obzirom da obrnuta krivulja prinosa povijesno signalizira nadolazeću recesiju i daje se da bi recesije mogle pokrenuti ili produbiti medvjeda na tržištu, nervozni ulagači u dionice pokrenuli su prodajnu mržnju, slanjem S&P 500 indeksa (SPX) za 2, 9% na dan.

Značaj za investitore: Bik u kratkom roku

No izgledi su, u stvari, možda više bikani nego medvjedični za zalihe u kratkom roku, navodi se u detaljnoj priči u časopisu The Wall Street Journal. Na temelju povijesti od 1978. do 2005., nakon što je krivulja prinosa prvi put preokrenuta, S&P 500 je u naredna tri mjeseca napredovao prosječno za 2, 53%, za 4, 87% u narednih šest mjeseci, za 13, 48% u sljedećoj godini, za 14, 73 % u naredne dvije godine i 16, 41% u sljedeće tri godine, po analizi podataka Dow Jones Market Data citiranih u časopisu. Kao rezultat toga, JPMorgan, Goldman Sachs i druge tvrtke savjetuju svojim klijentima da očekuju povrat cijena dionica.

Ključni odvodi

• Invertirana krivulja prinosa povijesno signalizira nadolazeću recesiju.
• Dionice su pale nakon kratke inverzije 14. kolovoza.
• Međutim, povijest pokazuje da je možda veća dobit od zaliha.

"Ljudi vjeruju da će [inverzija krivulje prinosa] izazvati recesiju, da je samo pitanje vremena. A u stvari, ono što nalazimo jest da to traje dosta dugo ", rekla je za Bloomberg Mariann Montagne, menadžer fonda tvrtke Gradient Investments, koja ima 2, 3 milijarde dolara imovine pod upravljanjem (AUM). "Imamo mnogo novca za napraviti između vremena i vremena", dodala je.

James Bullard, predsjednik Savezne rezervne banke u St. Louisu, među je onima koji odbacuju recesijske strahove. Američke ekonomske uvjete naziva "prilično dobrim", a u snimljenom komentaru objavljenom na internetskoj stranici St. Louis Feda 14. kolovoza rekao je to, kako je citirano u drugom Bloombergovom izvješću: "Ekonomija nije u recesiji. Nezaposlenost je blizu 50 godina mala. Inflacija je niska i stabilna. "

Prije tjedan dana, JPMorgan savjetovao je klijentima da koriste mogućnosti indeksa kako bi ostvarili dobit od očekivanog poskupljenja na S&P 500, temeljenog na njihovoj cijeni od 3200 na kraju 2019. po Bloombergu. To bi predstavljalo 12, 9-postotni dobitak od jutarnjeg sniženja tijekom trgovanja 15. kolovoza. U međuvremenu, u ponedjeljak su strategiji Goldman Sachsa izdali vlastite optimistične preporuke rekavši da je relativno niska implicirana volatilnost učinila cijene dionica atraktivnim, po istome. izvješće.

Po završetku trgovanja 14. kolovoza prinos na 10-godišnju T-notu djelomice se zatvorio iznad onoga na dvogodišnjoj T-Note-u, ​​1, 59% prema 1, 58%, po američkom Ministarstvu riznice.

Gledajući unaprijed

Nakon što je proučila 10 prijašnjih inverzija od 1956. između kamata na 10-godišnju bilježnicu i dvogodišnje bilježnice, Bank of America otkriva da je svaka prethodila recesiji, ali s Bloombergovim dubinama koje mogu biti dugačke. Njihova studija također pokazuje da ulagači koji se klade na oporavak cijena dionica nakon inverzije moraju biti strpljivi. Nakon 6 od tih 10 inverzija, S&P 500 je smanjen tijekom sljedeća 3 mjeseca, a u ostala 4 se nije istaknuo najmanje 11 mjeseci kasnije.