Zašto su veliki dobici defenzivnih dionica tek počeli

Odbrambeni sektori dionica kao što su komunalije, nekretnine i potrošačke spajalice vodeći su na tržištu posljednjih mjeseci, a ti su sektori još uvijek u velikoj naprijed ispred dugotrajnog trgovinskog sukoba s Kinom i rastuće zabrinutosti da bi američka ekonomija mogla biti krenuli prema recesiji. "Prelazimo iz percepcije da je ovo kasni ciklus prema uvjerenju da je kraj ciklusa", rekao je Mike Wilson, glavni američki kapitalni strateg Morgan Stanley, u novom izvješću, dodavši: "Tijekom najnovijih zastrašivanja rasta krajem 2015. / početkom 2016. i 4Q18. obrambena kohorta nadmašila je sekularni rast za 25%. Do sada je učinak bio oko 12%, odnosno otprilike polovinu onoga što očekujem da vidim prije nego što završi. "

Značaj za investitore

Wilson nastavlja: "Prošle godine su defanzivne dionice i obveznice bile mjesto, a ne dionice u rastu, osobito na osnovi rizika prilagođenog. Iako su dionice rasta nastavile vodstvo tijekom prve polovice godine, ponovo su se odrekle sredinom srpnja, kada je pozitivna korelacija između obveznica i dionica preokrenula. "

Za godinu koja završava 30. rujna 2019. godine, indeks S&P 500 (SPX) porastao je za samo 2, 15%, dok su komunalije porasle za 22, 90%, nekretnine napredovale za 20, 68%, a potrošački paketi porasli su za 13, 42% po S&P Dow Jonesu indeksi. U međuvremenu je rast dionica S&P 500 porastao svega 1, 68%. Godišnji podaci za 2019. godinu pokazuju manje razlike u učinku, ali defenzivi su nastavili voditi: S&P 500 + 18, 74%, komunalije + 22, 29%, nekretnine + 26, 64%, potrošačke spajalice + 20, 60% i rast zaliha +19, 67 %.

Ključni odvodi

• Odbrambene dionice vodeći su na tržištu, nadmašivši rast dionica.
• Strateg Mike Wilson iz Morgan Stanleya ostaje medvjedast.
• On vidi sve veći rizik od recesije i pada dionica.
• Wilson preporučuje ulaganje obrambeno.

Wilson je osobito sumoran zbog ekonomskih izgleda SAD-a. "Moje mišljenje ostaje da se rizik u scenarijima FED-a mjeri prema znatno većem smanjenju, jer rast usporava mnogo više nego što se čini da mnogi to žele, a rizik od recesije značajno se povećao", napisao je.

Ako to nije bilo dovoljno, nudi još jedan razlog za medvjediće zbog tržišta. "Nedavni neuspjeh naše tvrtke da izađe u javnost podsjeća na prošle korporativne događaje koji su obilježili važne vrhunce u snažnim sekularnim trendovima: propali LBO United Airlinesa u listopadu 1989. godine, čime je učinkovito okončan visoki prinos / LBO ludost iz 1980-ih; AOL / TWX Spajanje [AOL / Time Warner] u siječnju 2000., čime se kraj Dotcoma zaustavio; JPM-ov [JPMorgan Chase] preuzimanje medvjeda Stearnsa u ožujku 2008., što je nagovijestilo kraj financijskog viška 2000-ih. "

"Ljudi su nervozni", rekao je Peter Jankovskis, glavni direktor investicijskog odjela Oakbrook Investments-a, za Bloomberg. „Oni vide znakove optimizma, ali isto tako su oprezni da su se te stvari već nekoliko puta pokvarile. Stavljaju noge u vodu s imenima za koja sumnjaju da će ih izdržati ako se ove nade ne ostvare ", dodao je.

Gledajući unaprijed

U ovom okruženju, Wilson Morgan Stanley kaže da njegova tvrtka preporučuje dugački defanzivni / kratki par sekularnog rasta "kao način za snimanje onoga što bi mogao biti sljedeći potez na ovom cikličkom tržištu medvjeda - cijena recesije da li imamo jednog ili ne."

A slabiji potrošač u SAD-u mogao bi izvršiti veći pritisak na tržišta. "Ono što smo vidjeli u nedavnom izvješću američkog BDP-a bilo je odstupanje između proizvodne strane ekonomije (još uvijek slaba) i potrošačke (jače), " izjavio je za Barron Keith Lerner, glavni tržišni strateg u SunTrustu. Međutim, "najnovija tranša tarifa, ako se donese, mnogo je više usredotočena na potrošača", rekao je.