Čudesni svijet spajanja
Dvije su glave bolje od jedne, a u poslu ta poslovica često vrijedi. Spajanjem ili akvizicijom, dvije tvrtke mogu grupirati svoje resurse kako bi povećale tržišni udio, pobijedile posebno teškog konkurenta ili stvorile efikasniji poslovni model. Ali takvo udruživanje snaga ne događa se preko noći - tvrtke moraju prvo proći vrlo dugo i često frustrirajuće postupke.
Spajanja naspram akvizicija
Izraz "spajanja i akvizicije" (M& As) često se koristi za opisivanje različitih strategija korporativnog restrukturiranja, ali važno je napomenuti da se ove riječi obično odnose na različite vrste poslovnih aktivnosti. Spajanja se događaju kada se dvije relativno jednake tvrtke međusobno odluče udružiti svoje interese kako bi formirale jedinstvenu korporaciju. Akvizicije se, s druge strane, događaju kada kompanije kupuju jedna drugu - ponekad pod neprijateljskim okolnostima - eliminirajući postojanje cilja kao neovisnog korporativnog subjekta. U određenim situacijama, tvrtka koja je u fazi stjecanja još uvijek može sporazum nazvati spajanjem kako bi se uklonile negativne konotacije, iako je tehnički riječ o akviziciji. (Da biste pročitali više o M&S, pogledajte Najveće katastrofe spajanja i preuzimanja i spajanje - Što učiniti kada se tvrtke konvertiraju .)
Pogledajmo pobliže najčešće oblike spajanja:
- Vodoravno spajanje
Kad dvije tvrtke nude slične proizvode ili usluge, mogu se udružiti u pokušaju da smanje troškove i povećaju učinkovitost. Ova vrsta transakcije naziva se horizontalnim spajanjem, a kako ovaj posao smanjuje konkurenciju na tržištu, takve su transakcije strogo regulirane antitrustovskim zakonodavstvom. Spajanje Hewlett-Packarda (NYSE: HPQ) i Compaq Computer iz 2002. bilo je horizontalno spajanje, i iako je postojala zabrinutost zbog smanjene konkurencije na tržištu vrhunskih računala, Federalna komisija za trgovinu (FTC) jednoglasno je odobrila transakciju. (Za više informacija pogledajte Antitrustovski definiran .) - Okomito spajanje
Za razliku od horizontalnog spajanja, vertikalno spajanje se događa kada dvije tvrtke koje predstavljaju različite korake u odnosu kupca i prodavača ili procesa proizvodnje udružuju snage. Jedan od najpoznatijih primjera vertikalnog spajanja dogodio se 2000. godine kada se internetski davatelj America Online kombinirao s medijskim konglomeratom Time Warner (NYSE: TWX). Spajanje se smatra vertikalnim jer je Time Warner kupcima pružao sadržaj putem svojstava kao što su CNN i Time Magazine, dok je AOL takve informacije distribuirao putem svoje internetske usluge. - Jedinstveno spajanje
Tvrtke koje su u istoj industriji, ali nemaju konkurentan odnos s dobavljačem ili kupcem, mogu se odlučiti za zajedničko spajanje, što bi moglo omogućiti tvrtki koja je rezultirala u mogućnosti pružiti više proizvoda ili usluga svojim kupcima. Jedan široko citirani primjer ove vrste posla jest spajanje bonitetne kompanije iz 1981. između bonitetne financijske kompanije (NYSE: PRU) i dioničko-brokerske tvrtke Bache & Co. Iako su obje tvrtke bile uključene u sektor financijskih usluga, prije sporazuma Prudmental je bio usmjeren prvenstveno na osiguranje dok se Bache bavio dionicama. - Spajanje konglomerata
Kada dvije tvrtke nemaju zajedničko poslovanje, ali odluče udružiti resurse iz nekog drugog razloga, posao se naziva konglomeratno spajanje. Procter & Gamble (NYSE: PG), tvrtka za široku potrošnju, uključila se u upravo takvu transakciju svojim spajanjem 2005. godine s Gilletteom. U to vrijeme, Procter & Gamble uglavnom je bio odsutan s tržišta osobne njege za muškarce, sektora kojim upravlja Gillette. Međutim, portfelj proizvoda tvrtki bio je besplatan, a spajanjem je stvorena jedna od najvećih svjetskih kompanija za potrošačke proizvode. - Obrnuto spajanje
Obrnuto spajanje - koje se naziva i obrnuto kupnja ili preokretno preuzimanje - omogućava privatnoj tvrtki da izađe u javnost, izbjegavajući pritom visoke troškove i dugotrajne propise povezane s početnom javnom ponudom. Da bi to postigla, privatno poduzeće kupuje ili se spaja s postojećim javnim poduzećem, koje može biti "školjkaško poduzeće", instalira vlastito rukovodstvo i poduzima sve potrebne mjere za održavanje javne kotacije. Na primjer, Handheld Entertainment, proizvođač digitalnih uređaja, to je učinio kada je 2006. godine kupio Vika Corp, stvarajući tvrtku poznatu kao ZVUE. - Akcesivno spajanje
Kad jedna kompanija kupi drugu tvrtku i transakcija poveća zaradu prve tvrtke po dionici, posao se naziva pripajanjem pripajanja. Drugi način da se izračuna ovo je bilježenje omjera cijene i zarade (omjer između cijene tvrtke po dionici u usporedbi s njenom dobiti po dionici godišnje) između tvrtke koja je preuzela tvrtku i ciljane tvrtke. Ako je omjer cijene i dobiti tvrtke koja je preuzela tvrtku veći od ciljane tvrtke, spajanje je prikladno. Drugim riječima, zarada ciljanog poduzeća dodaje tržišnu vrijednost tvrtki koja je preuzela tvrtku. Bez obzira na to je li transakcija akretna ili ne, tijekom vremena može se mijenjati na temelju promjena u cijenama dionica i zarade dviju kompanija. Na primjer, Hewlett-Packard najavio je spajanje s uslužnom tvrtkom EDS 2008. godine, ali je rekao da će sporazum postati ne-GAAP akrevativan 2009. i GAAP akreativan u fiskalnoj 2010. godini. (Da biste saznali više o omjeru P / E, pogledajte Razumijevanje Koeficijenti raspodjele P / E i ulaganja: Omjer cijene i zarade .) - Razrjeđivačko spajanje
Suprotno privremenom spajanju je razrjeđivač, u kojem spajanje smanjuje zaradu stečene tvrtke po dionici. Uključivanje u razrjeđivačko spajanje nije nužno loše; u određenim okolnostima, transakcije koje su u početku bile razrjeđujuće mogu s vremenom stvoriti vrijednost, poput one kada neko nisko rastuće društvo kupi tvrtku visokog rasta. Ako je omjer cijene i zarade ciljanog poduzeća veći od omjera tvrtke koja je preuzela, spajanje razrjeđuje. Tvrtka za rudarstvo bakra Phelps Dodge ušla je u razrjeđivačko spajanje s kanadskim rudarima nikla Inco i Falconbridge 2006. godine.
Zaključak
Kada dvije tvrtke spajaju resurse, rezultirajuća transakcija može biti poznata po mnogim imenima. Bilo da tvrtka naziva ugovor spajanjem ili preuzimanjem uvelike je funkcija načina na koji uprava odluči predstaviti transakciju svojim zaposlenicima i javnosti. Spajanje se može dogoditi između mnogih različitih vrsta tvrtki kao što su konkurenti, industrijski partneri ili korporacije s odnosom ulaza i izlaza - a može poslužiti i za povećanje ili smanjenje zarade po dionici. Bez obzira na način na koji su tvrtke okarakterizirane, jedno ostaje isto: spajanja su uvijek prijateljske prirode, dok akvizicije mogu biti ili prijateljske ili neprijateljske.