6 scenarija lošeg otkupa dionica

Otkup ili povrat dionica mogu biti razuman način na koji kompanije mogu koristiti dodatni novac na ruke kako bi nagradile dioničare i zaradile bolji povrat od bankarskih kamata na ta sredstva. Međutim, u mnogim slučajevima otkupi dionica smatraju se samo potezom za povećavanje prijavljenih zarada - budući da je za izračun zarade po dionici manje preostalih dionica. Još gore, to bi mogao biti signal da je tvrtki ponestalo dobrih ideja s kojima svoj novac može koristiti u druge svrhe.

To znači da ulagači ne mogu priuštiti da jednostavno preuzmu otkupe po nominalnoj vrijednosti. Saznajte kako ispitati je li otkup predstavlja strateški potez tvrtke ili očajnički.

6 scenarija lošeg otkupa dionica

Kada Buybacks djeluju

Otkup dionica dolazi kada tvrtka kupi dio svojih dionica na otvorenom tržištu i povuče ove preostale dionice. Ovo može biti velika stvar za dioničare, jer će nakon otkupa dionica svaki imati veći dio tvrtke, a samim tim i veći dio svog novčanog toka i zarade. Tvrtka će također kupovati dionice na tržištu, licitirati cijene dionica i smanjiti ukupnu ponudu preostalih dionica.

U teoriji, menadžment će nastojati otkupiti dionice jer nude najveći potencijalni povrat dioničarima - bolji povrat nego što bi ga mogli dobiti od širenja poslovanja na nova tržišta, ulaganja u marku ili bilo koju drugu uporabu koju tvrtka ima za novac. Ako tvrtka koja ima potencijal da koristi novac za operativno širenje umjesto toga odabere otkup dionica, to bi mogao biti znak da su dionice podcijenjene. Signal je još jači ako top menadžeri kupuju zalihe za sebe.

(Da biste saznali više, pročitajte kako Buybacks obračunava cijenu cijene za knjigu .)

Najvažnije je da otkup dionica može biti prilično niskorizičan pristup za tvrtke da koriste dodatni novac. Ponovno ulaganje gotovine u, recimo, istraživanje i razvoj ili novi proizvod može biti vrlo rizično. Ako se ove Investicije ne isplate, teško zarađen novac smanjuje gubitak. Korištenje gotovine za plaćanje akvizicije također može biti opasno. Spajanja gotovo nikada ne ispunjavaju očekivanja. Otkup dionica, s druge strane, neka kompanije investiraju u sebe kad su sigurne da su njihove dionice podcijenjene i nude dobar povrat dioničarima.

Kad otkupi ne uspiju

Ponekad, povraćaji dionica mogu biti sjajna stvar. Ali, oni često mogu biti loša ideja i mogu naštetiti dioničarima. To se može dogoditi ako otkupe izvršite u sljedećim okolnostima:

1. Kad se dionice precijene

Za početak, otkupe se trebaju provoditi samo kad je menadžment uvjeren da su dionice podcijenjene . Uostalom, tvrtke se ne razlikuju od redovnih ulagača. Ako tvrtka kupuje dionice po 15 dolara, kad vrijede samo 10 USD, tvrtka očito donosi lošu investicijsku odluku. Tvrtka koja kupuje precijenjenu dionicu uništava vrijednost dioničara i bilo bi joj bolje isplatiti taj novac kao dividendu kako bi ga dioničari mogli učinkovitije uložiti. (Saznajte što dividende mogu učiniti za vaš portfelj u odjelu Snaga rasta dividendi .)

2. Povećati zaradu po dionici

Otkupni rokovi mogu povećati EPS. Kad neko poduzeće krene na tržište da otkupi svoje vlastite dionice, smanjuje se broj preostalih dionica. To znači da se zarada raspoređuje među manje dionica, povećavajući zaradu po dionici. Kao rezultat toga, mnogi investitori pozdravljaju otkup dionica jer vide povećanje EPS-a kao siguran pristup povećanju vrijednosti dionica.

Ali nemojte se zavaravati. Suprotno popularnoj mudrosti (i u mnogim slučajevima, mudrosti uprava kompanija), povećanje EPS-a ne povećava temeljnu vrijednost. Tvrtke moraju potrošiti novac za kupovinu dionica; ulagači zauzvrat prilagođavaju svoje procjene tako da odražavaju smanjenje i gotovine i dionica. Rezultat, prije ili kasnije, je poništavanje bilo kakvog učinka zarade po dionici. Drugim riječima, niža novčana zarada podijeljena između manje dionica neće uzrokovati neto promjenu zarade po dionici.

Naravno, puno uzbuđenja nastaje najavom velikog otkupa jer izgled čak i kratkotrajnog rasta EPS-a može donijeti skok cijena dionica. Ali ako otkup nije mudar, jedini dobici idu oni investitori koji prodaju svoje dionice na vijestima. Slaba korist za dugoročne dioničare.

(Za više uvida, pogledajte Kako procijeniti kvalitetu EPS-a .)

3. Kako bi se iskoristili rukovoditelji

Mnogi rukovoditelji dobijaju glavninu svoje kompenzacije u obliku dionica. Kao rezultat toga, otkupi mogu poslužiti cilju: kako se primjenjuju opcije dionica, otkupni programi apsorbiraju višak zaliha i nadoknađuju smanjivanje postojećih vrijednosti dionica i svako potencijalno smanjenje zarade po dionici.

Skupljanjem dodatnih zaliha i održavanjem EPS-a, otkupi su prikladan način za rukovoditelje da maksimiziraju svoje bogatstvo. To im je način da zadrže vrijednost dionica i opcija dionica. Neki rukovoditelji mogu čak doći u iskušenje da otkupe dionice kako bi povećali cijenu dionica u kratkom roku i zatim prodali svoje dionice. Nadalje, veliki bonusi koje dobivaju izvršni direktori često su povezani s povećanjem cijene dionica i povećanom zaradom po dionici, tako da imaju poticaj za otkup akcija čak i kad postoje bolji načini za trošenje gotovine ili kada su dionice precijenjene.

(Saznajte više na stranicama iz knjige Loših izvršnih direktora .)

4. Otplate koristeći posuđeni novac

I rukovoditelji mogu teško odoljeti iskušenju da koriste dug za financiranje kupovine dionica koje povećavaju zaradu. Tvrtka bi mogla vjerovati da će novčani tok koji koristi za otplatu duga i dalje rasti, dovodeći dioničke fondove u dogledno vrijeme u skladu s posudbama. Ako su u pravu, izgledat će pametno. Ako pogriješe, ulagači će se ozlijediti. Osim toga, menadžeri imaju tendenciju pretpostaviti da su dionice njihovih kompanija podcijenjene - bez obzira na cijenu. Kada završite s zaduživanjem, otkupi dionica mogu naštetiti kreditnoj ocjeni, jer iscrpljuju novčane rezerve koje mogu poslužiti kao jastuk ako vremena postanu teška.

Jedan od razloga davanja povećanog duga za financiranje otkupa dionica jest taj što je učinkovitiji jer je kamata na dug odbitna za razliku od dividendi. Međutim, dug se mora otplatiti na neko vrijeme. Zapamtite, ono što dovodi tvrtku u financijske poteškoće nije nedostatak dobiti, već nedostatak novca.

5. Odbiti kupca

U nekim se slučajevima povratni otkup može upotrijebiti kao sredstvo za odbranu od neprijateljskog ponuditelja. Tvrtka preuzima značajan dodatni dug za otkup dionica putem programa otkupa. Takvi povratni otplate mogu biti uspješni u sprečavanju neprijateljskih ponuda povećanjem vrijednosti dionica (nadamo se) i dodavanjem velikog broja neželjenog duga u bilancu stanja tvrtke.

6. Da biste se riješili novca

Vrlo je teško zamisliti scenarij u kojem su otkupi dobra ideja, osim ako su otkupi poduzeti kada tvrtka osjeća da je cijena dionica preniska. Ali, opet, ako je tvrtka ispravna i njezine dionice podcijenjene, vjerojatno će se ionako oporaviti. Dakle, tvrtke koje otkupljuju dionice zapravo priznaju da ne mogu učinkovito uložiti rezervni novčani tok.

Čak i najdarovitiji program otkupa vrijedi malo za dioničare ako se napravi usred loših financijskih rezultata, teškog poslovnog okruženja ili pada profitabilnosti tvrtke. Davanjem EPS-a privremeno podiže, otkup dionica može ublažiti udarac, ali oni ne mogu preokrenuti stvari kada je neka tvrtka u problemima.

(Saznajte više u Cash-22: Je li loše imati previše dobre stvari? )

Donja linija

Kao ulagači, trebali bismo pažljivije pogledati otplate dionica. Pojedinosti potražite u financijskim izvještajima. Pogledajte da li se dionice dodjeljuju zaposlenicima i kupuju li se otkupljene dionice kad su dionice povoljne cijene. Tvrtka koja otkupljuje precijenjene dionice - posebno s puno duga - uništava dioničarsku vrijednost. Planovi otkupa dionica nisu uvijek loši, ali mogu biti. Dakle, budite oprezni vani.

(Više informacija potražite u odjeljku Otklanjanje zaliha u iznosu .)