9 Dionica s velikim prinosom za poljuljano tržište: Goldman

Očekuje se da će indeks S&P 500 (SPX) ove godine objaviti snažan povrat na kapital (ROE) uz pomoć smanjenja poreza što će nadoknaditi sve veće troškove, navodi Goldman Sachs Group Inc. (GS). Ovih devet dionica su među onima za koje Goldman očekuje da će najbrže rasti ROE: Caterpillar Inc. (CAT), Charles Schwab Corp. (SCHW), Deere & Co. (DE), MetLife Inc. (MET), Microsoft Corp. ( MSFT), Morgan Stanley (MS), Phillips 66 (PSX), Starbucks Corp. (SBUX) i Varian Medical Systems (VAR).

Identificiranje uzgajivača visokih ROE

Goldman ima 50 dionica u svojoj košarici za rast prihoda od prodaje, s najmanje jednom iz svakog od 11 sektora S&P 500. Njihovi analitičari predviđaju da će oni imati najbrži rast ROE-a tijekom sljedećih 12 mjeseci (NTM). Neke od tih dionica Goldman je preporučio iz drugih razloga, a tri (MetLife, Caterpillar i Deere) bile su na njihovom januarskom "popisu uvjerenja" top tipova. (Za više pogledajte također: 10 dionica koje mogu nadmašiti 2018. godinu: Goldman .)

Medijan zaliha u košarici za rast ROE ima unaprijed ROE (na osnovi NTM) od 28% i stopu rasta od ROE od 23%. Među S&P 500 dionicama koje pokrivaju Goldmanovi analitičari, odgovarajući posrednici su 20% naprijed ROE i 1% ROE pad.

Koristeći Starbucks kao primjer izračuna, ROE na temelju proteklih 12 mjeseci (LTM) kasnih zarada bio je 60%, a Goldmanovo projicirano poboljšanje na 80% na temelju unaprijed zarade tako predstavlja povećanje od 34% ((80% / 60%) - 1).

Za devet navedenih dionica, njihove prvim ROE-ima i stope rasta ROE-a su:

• Caterpillar: 45%, 33%
• Chas. Schwab: 21%, 38%
• Deere: 38%, 28%
• MetLife: 19%, 43%
• Microsoft: 39%, 13%
• Morgan Stanley: 13%, 34%
• Phillips 66: 15%, 34%
• Starbucks: 80%, 34%
• Varian: 26%, 18%

Ova analiza predstavljena je u izdanju Goldmanova američkog Weekly Kickstart-a, 23. ožujka, na temelju podataka do 22. ožujka. (Za više, također pogledajte: 12 dionica rasta koje će dugoročno pobijediti: Goldman .)

Vozači poboljšanog ROE-a

U 2017. godini S&P 500 poboljšao je ROE za 180 baznih bodova (bp), na 16, 3%, a Goldman predviđa dodatno poboljšanje od 130 bp u 2018. godini, na 17, 6%. Od povećanja 130 bp za 2018. godinu, oko 70 bp dolazi od smanjenja poreza na dobit. Procjenjuju da će prosječna efektivna porezna stopa indeksa pasti s 25% u trećem tromjesečju 2017. na 21% u 2018. Potrošačke diskrecijske i telekomunikacijske usluge uživat će najveće poticaje ROE-u od porezne reforme, odnosno 246 bp i 225 bp, izračunava Goldman.

Goldman napominje da rast plaća i cijena roba dovodi do nižih procjena profitnih marži prije poreza. Kao rezultat toga, Goldman preporučuje investitorima da izbjegavaju tvrtke s visokim troškovima rada u odnosu na prihod. Procjenjivanje konsenzusa pokazuje da će potrošački i zdravstveni zalihi najviše patiti, dodaju oni.

U prosjeku, Goldman izračunava da svako povećanje prinosa od 20 bp na 10-godišnjoj blagajni SAD-a uzrokuje pad ROE od 10 bp za nefinancijske tvrtke. Stoga sugeriraju da investitori biraju tvrtke s niskim utjecajem. Oni ukazuju na to da je njihova jaka bilansna košarica dionica nadmašila rezultat lošeg bilansnog stanja za 760 bp tijekom posljednjih šest mjeseci.

ROE u odnosu na procjenu cijene / knjige

"Trenutne procjene sektora strogo su raspoređene oko očekivanog NTM ROE konsenzusa, s visoko profitabilnim sektorima, poput informacijske tehnologije, koji nose više P / B [omjer cijene i knjigovodstvene vrijednosti]", piše Goldman. Najveći gubitak u smjeru precijenjenosti, smatraju, potrošačka diskrecija. P / B omjer mu je 5, 4, dok povijest pokazuje da je 4, 6 tipično s obzirom na prednji ROE. Kao rezultat toga, Goldman preporučuje klijentima s prekomjernom težinom u ovom sektoru.

Medijan zaliha u ROE količini rasta ima odnos P / B od 5, 7 puta, u odnosu na 3, 5 puta za srednju dionicu S&P 500 koju pokriva Goldman, i 3, 3 puta za srednju dionicu S&P 500. Unatoč višem vrednovanju, srednja dionica u korpi rasta ROE-a ostvarila je ukupan povrat od 2% u odnosu na godinu dana do 22. ožujka, nasuprot padu od 2% na osnovi ukupnog povrata za srednju dionicu S&P 500 koju pokriva Goldman.

Šire posljedice na tržištu

Mjerenje procjene dionica na osnovi cijene / knjige (P / B), trenutni omjer (od 22. ožujka) 3, 3 puta za punih S&P 500 nalazi se u 85. postotku povijesnih procjena u posljednjih 40 godina, piše Goldman. Štoviše, kada se ROE planira prema P / B omjerima, trenutni kasni ROE od 16, 3% povijesno sugerira P / B omjer 2, 8 puta, dodaju. To zauzvrat sugerira da bi S&P 500 trebao pasti na 84% (2, 8 / 3, 3) vrijednosti 22. ožujka, ili 2, 221. Indeks se zatvorio 29. ožujka u 2.640, 87.

Međutim, s obzirom na prinos na ROE od 17, 6%, Goldman kaže da je njihov cilj na kraju godine od 2.850 za S&P 500 samo 5% iznad razine sugerirane povijesnom povezanošću ROE-a i P / B-a. To sugerira da bi se očekivalo da vrijednost indeksa iznosi 2.714, a prinosi će imati ROE od 17, 6%. To bi zauzvrat predstavljalo 2, 8-postotni dobitak od 29. ožujka.