Jesu li Smart Beta ETF-ovi aktivni, pasivni ili oba?

Smart beta je velika stvar u svijetu s burzovnim fondom (ETF). Bilo da ga nazivate pametnom beta, faktorskom investicijom ili koristite Morningstar Inc. izraz „strateška beta“, ove ETF strategije su bijes. Većina pametnih beta strategija temelji se na preokretu na glavnom pasivnom indeksu. Jesu li ove strategije zaista druga verzija indeksiranja ili se radi o aktivnom upravljanju?

Ulaganje u faktore

Ulaganje u faktore zahtijeva od ulagača da uzmu u obzir povećanu razinu preciznosti pri odabiru vrijednosnih papira - točnije, detaljnijih od klase imovine. Česti faktori pregledani u faktorsko ulaganje uključuju stil, veličinu i rizik. Evo nekoliko primjera ETF-a koji koriste pet glavnih pametnih beta faktora:

• Vrijednost - Guggenheim S&P 500 čiste vrijednosti ETF (RPV) ulaže u najjeftiniju trećinu dionica u S&P 500 indeksu utemeljene na mjernim podacima kao što je omjer cijene i zarade. Uz to, fond ocjenjuje udjele njihovih vrijednosnih karakteristika. Ovaj ETF uzima dio indeksa i primjenjuje vlastite metrike kako bi pokušao pobijediti indeks i njegove velike vrijednosti vršnjaka.
• Veličina - iShares američki faktor veličine ETF (SIZE) "nastoji pratiti rezultate ulaganja indeksa sastavljenog od američkih velikih i srednjih zaliha s relativno manjom prosječnom tržišnom kapitalizacijom", navodi se na web stranici iShares. Ovaj ETF prati indeks koji je izradio MSCI koji periodično pritišće top 600 dionica u svemiru sa velikim i srednjim kapijima, kako bi zalihe u ovom svemiru povećao ponder.
• Momentum - iShares MSCI USA Indeks faktora trenutka ETF (MTUM) „… Cilja na velike i srednje zalihe s velikim zamahom prilagođenim riziku, “ prema Morningstar-u. Njihova analiza također spominje da indeks specijalnosti koji je MSCI konstruirao za ovaj ETF uzima u obzir faktore prilagođene riziku, što se razlikuje od većine strategija ulaganja. Uz to, jedini indeks uravnotežuje indeks polugodišnje, naspram mjesečno, za većinu strategija zamaha. (Za više informacija pogledajte: Smart Beta ETFs Strategies. )
• Mala volatilnost - Invesco S&P 500 ET sa niskom volatilnošću (SPLV) "... cilja 100 zaliha S&P 500 s najnižom volatilnošću u proteklih 12 mjeseci i mjeri ih prema obrnutosti njihove volatilnosti kako bi manje isparljive zalihe dobile veće ponderiranje", prema Morningstarovoj analizi.
• Visoka kvaliteta - Schwab američki dionički dividendni ETF (SCHD) " ... tržišna kap ponderira 100 visoko donosnih američkih dionica s čvrstim osnovama i dosljednim uspjehom u isplati dividendi", navodi Morningstar.

Dok čitate opise ovih ETF-ova i drugih pametnih beta ETF-ova, zadivili ste činjenicu da ovo nisu samo obični ETF-ovi s vanilijom tržišnim kapitalom prema redoslijedu tradicionalnog indeksa ETF poput široko postavljenog SPDR S&P 500 ETF (SPY). Čini se da čak i ako se slijede ovi mjerila potrebno je nešto posla. Ovo je više od praćenja 500 najvećih američkih dionica ili 2000 malih zaliha. U većini slučajeva pametni beta ETF-ovi imaju veći omjer troškova u odnosu na ETF-ove običnog vanilije.

Kombinacija aktivnog i pasivnog?

Pametni beta ETF-ovi općenito pasivno slijede jedinstveni indeks ili referentnu vrijednost koja je stvorena za fond. Obično se temelje na pravilima i često zahtijevaju neku vrstu periodične rekonstitucije ili ponovnog konfiguriranja za ponovno uspostavljanje ravnoteže. Ova sintetička mjerila su uglavnom izrađena u "laboratoriju" i testirana ponovnim uravnoteženjem. Neki imaju pristojnu količinu povijesti, drugi su novi i nisu testirani tijekom cijelog ciklusa dionica.

Altaf Kassam, voditelj MSCI-jevog indeksa primijenjenih istraživanja, rekao je sljedeće o ulaganju u faktore: „To je treći način ulaganja: između aktivnog i pasivnog. To ne zamjenjuje pasivno ulaganje s tržišnom kapom, niti u potpunosti zamjenjuje aktivno upravljanje. Ulaganje u faktore ima neke značajke pasivnog ulaganja, poput sustavnog ulaganja uz niske troškove. Također ima neke značajke aktivnog upravljanja nastojeći ostvariti prinose iznad indeksa ponderiranog tržišnom kapom. "

Zašto Smart Beta?

Posljednjih godina sve je popularnija pasivna investicija u indeks. Mnogi indeksni fondovi i ETF-ovi rutinski nadmašuju većinu aktivnih menadžera u svojoj klasi imovine.

Investitori i dobavljači ETF-a konkurentna su skupina, a koncept pametne beta izveden je iz želje da se pobijedi indeks obične vanilije uz niske troškove i pasivan karakter indeksnih fondova. Jedna od stvari koju investitori i financijski savjetnici moraju zapamtiti kod pametne beta verzije je da strategije ili faktori mogu zaostajati u dužim vremenskim razdobljima, čak i ako se na kraju pokažu kao nadređeni tijekom dugog puta.

Dugoročna stvar

John Rekenthaler iz Morningstar-a pokazao je da su faktor vrijednosti, veličine i momenta pružio superiorne relativne performanse od 1964-1981. Taj se učinak nastavio od 1981. do 2009. u pogledu ulaganja i vrijednosti temeljenih na zamahu. U razdoblju od tržišnog dna, početkom 2009. do kraja 2015., međutim, sva su tri čimbenika slaba. To su, naravno, generalizacije, ali to ilustrira dugoročnu prirodu faktorskog ulaganja.

Donja linija

Je li pametna beta oblik indeksiranja ili aktivnog upravljanja? Za puriste indeksiranja, vjerojatno bi rekli i ovo posljednje. Oni koji to vide kao hibrid više njih vjerojatno su u pravu, barem u određenoj mjeri.