Benchmark ulja: Brent Blend, WTI i Dubai

Otvorite novine i postoji velika šansa da ćete pronaći vijest o tome kako cijena nafte ide u jednom ili drugom smjeru. Prosječnom potrošaču lako je steći dojam da postoji jedinstveno svjetsko tržište za ovaj ključni izvor energije.

U stvarnosti postoje različite vrste sirove nafte - gusta, neobrađena tekućina koju bušilice izvlače ispod zemlje - a neke su poželjnije od drugih. Na primjer, rafinerije su lakše napraviti benzin i dizelsko gorivo iz manje sumpornih ili „slatkih“ sirovih ulja nego nafta s visokom koncentracijom sumpora. Sirova niska gustoća ili "svjetlost" općenito je povoljna za sorte visoke gustoće iz istog razloga.

Tamo odakle dolazi ulje također ima značaja ako ste kupac. Što je isporuka proizvoda jeftinija, to je potrošaču jeftinije. Sa stajališta transporta, nafta koja se izvlači u moru ima određene prednosti u odnosu na kopnene zalihe, koje ovise o kapacitetu cjevovoda.

Zbog ovih nijansi kupci sirove nafte - zajedno sa špekulantima - trebaju jednostavan način da vrijednost robe procijene na temelju njene kvalitete i položaja. Mjerila kao što su Brent, WTI i Dubai / Oman služe ovoj važnoj svrsi. Kad rafinerije kupuju Brent ugovor, imaju dobru ideju o tome koliko će ulje biti dobro i odakle će potjecati. Danas se velik dio globalnog trgovanja odvija na budućnosti tržištu, pri čemu je svaki ugovor vezan za određenu kategoriju nafte.

Zbog dinamičke prirode ponude i potražnje, vrijednost svake referentne vrijednosti neprestano se mijenja. Dugoročno, marker koji se s premijom prodaje drugom indeksu iznenada može postati dostupan s popustom.

Razumijevanje referentnih ulja

Glavna mjerila

Postoji nekoliko desetaka različitih referentnih vrijednosti nafte, od kojih svaka predstavlja sirovu naftu iz određenog dijela svijeta. Međutim, cijena većine njih privezana je za jedno od sljedeća tri osnovna mjerila:

Brent Blend

Otprilike dvije trećine svih sirovih ugovora širom svijeta referencira Brent Blend, što ga čini najpopularnijim markerom od svih. Ovih dana "Brent" se zapravo odnosi na naftu iz četiri različita polja u Sjevernom moru: Brent, Četrdesete, Oseberg i Ekofisk. Sirovi proizvodi iz ove regije su lagani i slatki, što ih čini idealnim za rafiniranje dizelskog goriva, benzina i drugih proizvoda velike potražnje. A s obzirom da se opskrba vodi vodom, lako je transportirati do udaljenih mjesta.

Zapadni Teksas Intermedijar (WTI)

WTI se odnosi na naftu koja se izvlači iz bunara u SAD-u i šalje plinovodom u Cushing u Oklahomi. Činjenica da su zalihe neovisne o kopnu jedan je od nedostataka nafte u zapadnom Teksasu - relativno je skupo otpremanje u određene dijelove svijeta. Sam proizvod je vrlo lagan i vrlo sladak, što ga čini idealnim za rafiniranje benzina. WTI i dalje ostaje glavno mjerilo nafte koja se konzumira u Sjedinjenim Državama.

Dubai / Oman

Ova bliskoistočna sirova nafta korisna je referenca za naftu nešto nižeg stupnja nego WTI ili Brent. Proizvod "košarice" koji se sastoji od sirovog iz Dubaija, Omana ili Abu Dhabija, nešto je teži i ima veći sadržaj sumpora, što ga stavlja u kategoriju "kiselih". Dubai / Oman glavna je referenca za naftu u Perzijskom zaljevu koja se isporučuje na azijsko tržište.

Slika 1

Brent je referenca za oko dvije trećine nafte kojom se trguje širom svijeta, a WTI je dominantno mjerilo u SAD-u i Dubaiju / Omanu, a utjecaj ima na azijskom tržištu.

Izvor: IntercontinentalExchange (ICE)

Važnost za tržište budućnosti

Jednom je vrijeme kada će kupci primarno kupovati sirovu naftu na „spot tržištu“ - tj. Platili bi trenutnu cijenu i prihvatili isporuku u roku od nekoliko tjedana. Ali nakon naftne krize kasnih 1970-ih, rafinerije i vladini kupci počeli su tražiti način da minimiziraju rizik od naglih poskupljenja.

Rješenje je došlo u obliku budućnosti sirove nafte, koji su vezani za određenu referentnu sirovu vrijednost. Uz budućnost, kupci mogu unaprijed zaključiti cijenu robe nekoliko mjeseci, pa čak i godina. Ako cijena referentne sirove nafte znatno poraste, kupcu je bolje što je bolje s terminskim ugovorom. Mnoge se budućnosti podmiruju u gotovini, iako neke omogućavaju fizičku isporuku robe.

Na različitim burzama trguju se različitim sirovim ugovorima. Buduće cijene su dostupne na ICE Futures Europe, dok se WTI ugovori uglavnom prodaju na njujorškoj robnoj burzi ili na NYMEX. Utjecajni ugovor o budućnosti nafte u Oman-ovoj sirovoj nafti (DME Oman) prodaje se na Trgovinskoj burzi u Dubaiju od 2007. Ovi ugovori određuju ne samo mjesto na kojem se nafta buši, već i njezinu kvalitetu.

Sirove mogućnosti

Osim budućnosti, sudionici na tržištu mogu ulagati i u opcije koje su povezane s određenom referentnom sirovinom. Ovi su derivati ​​važan način za smanjenje rizika od cijena. Ako vrijednost određenog sirovog markera raste, vlasnik pozivne opcije imao bi pravo - iako ne obvezu - kupiti određeni broj barela po unaprijed utvrđenoj cijeni.

Međutim, ne koriste se sve opcije vezane uz sirovu referentnu vrijednost za potrebe zaštite. Špekulanti su također glavni igrači na tržištu, kladeći se da će promjene ponude ili potražnje potaknuti cijenu nekih sirovih proizvoda višim ili nižim.

Investitori se također mogu kockati s onim što će se dogoditi s razlikom ili širenjem između dva mjerila. Sudionici obično analiziraju osnove određenog izvora ulja i pretpostavljaju hoće li se jaz između dva markera proširiti ili smanjiti. Poput tradicionalnih opcija za ulje, ove „opcije širenja“ dostupne su na većim burzama.

Trgovanje je osobito teško kada je jedno od dva mjerila podvrgnuto neobičnoj volatilnosti. Na primjer, opcije širenja WTI-Brent-a na NYMEX-u zabilježile su rekordni obim trgovanja u razdoblju od 2011. do 2013. nakon što je skupina američke sirove nafte poslala cijene WTI-a u repu prsta u odnosu na Brent.

Donja linija

Tržište sirove nafte je nevjerojatno raznoliko, a kvaliteta i izvorni položaj nafte imaju veliki utjecaj na cijenu. Budući da su relativno stabilne, većina cijena sirove nafte u svijetu vezana je za referentne vrijednosti Brent, WTI ili Dubai / Oman.