Ulaganje u krizu: strategija visokog rizika i visoke nagrade

Financijska kriza 2008. i velika recesija koja je uslijedila još su svježe u sjećanjima mnogih ulagača. Ljudi su vidjeli kako njihovi portfelj gubi 30% ili više vrijednosti, a stariji radnici vidjeli su kako planovi od 401 (k) i IRA padaju na razine koje su prijetile njihovim planovima za umirovljenje. Umjesto da se racionalno ponašaju za vrijeme teških medvjeđih tržišta, mnogi ljudi imaju tendenciju da pretjerano reagiraju i pogoršavaju stvari. Međutim, dok su mnogi panično padali ili bili prisiljeni prodavati imovinu po niskim cijenama, mala skupina strpljivih, metodičnih ulagača smatrala je da je berza propala kao prilika.

Ulaganje u krizu bez sumnje je rizično, jer su vremenski okvir i opseg oporavka u najboljem slučaju neizvjesni. Recesija s dvostrukim padom realna je mogućnost, a pokušaj odabira dna u velikoj je mjeri sreća. Ipak, oni ulagači koji mogu uložiti u krizu bez podleganja iracionalnom strahu i anksioznosti mogu donijeti ogromne prinose tijekom oporavka.

Kako krize utječu na investitore

Ulagači se uglavnom ne ponašaju onako kako to predviđa tradicionalna financijska teorija, u kojoj se svaki pojedinac ponaša racionalno kako bi povećao korisnost. Umjesto toga, ljudi se često ponašaju neracionalno i puštaju da se emocije ometaju, pogotovo kada ekonomija doživljava neki kaos. Nastavno polje financija u ponašanju pokušava opisati kako se ljudi zapravo ponašaju u odnosu na to kako financijska teorija predviđa da bi trebala.

Financije bihevioralnog ponašanja pokazuju da su ljudi, umjesto da su samo skloni riziku, zapravo više skloni gubicima. To znači da ljudi osjećaju bol od gubitka puno više od užitka stečenog jednakom dobiti. I ne samo to, već i averzija prema gubicima opisuje sklonost naroda da prerano prodaju pobjednike i predugo drže do gubitaka; Kad su ljudi u crnom, ponašaju se suprotno riziku, a kad su u crvenom, traže rizik.

Uzmimo za primjer blackjack igrača u kasinu. Kad pobijedi, možda će početi konzervativnije igrati i kladiti manje iznose kako bi sačuvao svoj dobitak. No ako isti igrač izgubi novac, može preuzeti puno veći rizik tako što će udvostručiti ili povećati oklade na rizičnijim rukama kako bi izjednačio rezultat. Ulagači se ponašaju slično. Nažalost, prekomjerni rizik kod gubitaka samo povećava veličinu tih gubitaka.

Te emocionalne pristranosti mogu potrajati i nakon što započne oporavak. U istraživanju internetskog brokera Capital One Sharebuilder, 93% milenijala pokazalo je da imaju nepovjerenje u tržišta i da su manje sigurni u ulaganje kao rezultat. Čak i sa povijesno niskim kamatama, više od 40% bogatstva ove generacije nalazi se u obliku gotovine. Zbog krize mladi Amerikanci ne dobijaju na tržištu dionica i obveznica što je pomoglo starijim generacijama da akumuliraju bogatstvo.

Prednost krize

Iako većina ulagača panično pada kako cijene imovine padaju, oni s hladnom glavom mogu vidjeti rezultirajuće niske cijene kao mogućnost kupovine. Kupnja imovine od onih nemirnih pojedinaca vođenih strahom poput kupnje u prodaji. Često strah tjera cijene imovine znatno ispod njihovih temeljnih ili intrinzičnih vrijednosti, nagrađujući strpljive investitore koji dopuštaju da se cijene vrate na očekivane razine. Za zaradu od ulaganja u krizu potrebna je disciplina, strpljenje i, naravno, dovoljno bogatstva likvidnom imovinom koja je na raspolaganju za oportunističke kupovine.

Kada napadne katastrofu, tržišta se plaše najgoreg i dionice se kažnjavaju u skladu s tim. Ali povijesno, kad se prašina skupi, vraća se optimizam i cijene se vraćaju tamo gdje su bile, s tim da su tržišta još jednom reagirala na temeljne signale, a ne na percipirana previranja. Istraživanje Ned Davis Research grupe istraživalo je 28 globalnih kriza u proteklih stotinu godina, od njemačke invazije na Francusku u Drugom svjetskom ratu do terorističkih napada poput 11. septembra. Svaki put su se tržišta reagirala i pala predaleko da bi se ubrzo nakon toga oporavila. Oni ulagači koji su se prodali zbog straha našli su se da moraju otkupiti svoje portfelje po višim cijenama, dok su strpljivi ulagači bili nagrađeni.

Nakon napada Japana na Pearl Harbor, indeks S&P 500 pao je više od 4% i nastavio je padati još 14% u narednih nekoliko mjeseci. Nakon toga, pa i do kraja rata 1945., tržište dionica u prosjeku je vraćalo više od 25% godišnje. Isti obrazac možemo primijetiti i nakon drugih geopolitičkih događaja. Prepoznajući činjenicu da tržišta imaju tendenciju pretjerano reagirati, pametan investitor može kupiti dionice i drugu imovinu po povoljnim cijenama.

Trenutno se dionice nalaze usred šestogodišnjeg tržišta bikova nakon velike recesije. Oni koji nisu panično vidjeli kako se njihove vrijednosti portfelja ne samo oporavljaju, nego produžuju dobitak, dok oni koji su odlučili ili bili prisiljeni prodati i čekali da bikovsko tržište u punom zamahu ponovno uđe, još uvijek ližu rane,

Berze nisu jedini način ulaganja u krizu. Velika recesija također je doživjela kolaps u cijenama kuća dok je puhao mjehur na stambenom tržištu. Ljudi koji više nisu mogli priuštiti svoje hipoteke i mnogi su domovi bili pod vodom, iznos hipoteke, koji duguje banci, premašio je kapitalnu vrijednost imovine. Kupac za kupce i oni koji ulažu u nekretnine mogli su prikupiti vrijednu imovinu ispod uobičajenih cijena, i kao rezultat toga mogli su uživati ​​u lijepim povratima kako se stambeno tržište stabiliziralo i oporavilo. Slično tome, takozvani investitori s volovima također su mogli profitirati od preuzimanja dobrih tvrtki koje je napala recesija, ali imaju dobre temelje.

Klađenje na krizu do sreće

Drugi način da zaradite novac na krizi je kladiti se da će se to dogoditi. Kratke prodajne dionice ili futures indeksa vlasničkih vrijednosnih papira jedan je od načina dobiti na medvjeđem tržištu. Kratki prodavač posuđuje dionice koje još nije vlasnik kako bi ih mogao prodati i, nadamo se, otkupiti ih po nižoj cijeni. Drugi način unovčavanja tržišta na nižem tržištu je upotreba strategija opcija, poput kupnje proizvoda koji dobivaju na vrijednosti s padom tržišta ili prodaje opcija poziva koje istječu na nulu ako istječu iz novca. Slične strategije mogu se primijeniti na obvezničkim i robnim tržištima.

Međutim, mnogi su ulagači ograničeni u prodaji ili nemaju pristup derivatnim tržištima. Čak i ako to učine, mogu imati emocionalnu ili kognitivnu predrasudu protiv prodaje kratkog. Nadalje, kratkoročni prodavači mogu biti prisiljeni da pokriju svoje pozicije za gubitak ako se tržište diže umjesto pada i izdavanja marži. Danas postoje ETF-ovi koji dugotrajnicima (vlasnicima dionica ETF-a) daju kratku izloženost tržištu. Takozvani inverzni ETF-ovi mogu imati za cilj vratiti + 1% za svaki negativni 1% povrat donjeg indeksa. Neki obrnuti ETF-ovi također mogu koristiti prijenosnike ili poluge, vraćajući + 2% ili čak + 3% za svaki 1% gubitak u donjem dijelu.

Oni koji se žele jednostavno zaštititi od krize, a ne nužno se kladiti na takav događaj, posjedovanje dobro raznolikog portfelja, uključujući pozicije u razredima imovine s niskim korelacijama, može pomoći ublažavanju udara. Oni koji imaju pristup tržištima derivata također mogu koristiti strategije zaštite, kao što su zaštitni uvjeti ili pokriveni poziv za umanjivanje ozbiljnosti potencijalnih gubitaka.

Donja linija

Gospodarske krize se s vremena na vrijeme događaju. Javljaju se recesije i depresije. Samo u 20. stoljeću bilo je dvadesetak prepoznatljivih kriza - ne uključuju geopolitičke događaje kao što su ratovi ili teroristički napadi, što je također uzrokovalo da tržišta naglo opadnu. Ponašalne financije govore nam da su ljudi skloni panici u takvim događajima i da neće djelovati racionalno onako kako to predviđa tradicionalna financijska teorija. Kao rezultat toga, oni koji imaju hladne glave, disciplinu i razumijevanje da se, povijesno, tržišta uvijek odbila od takvih događaja, mogu kupiti imovinu po povoljnim cijenama i zaraditi višak povrata. Oni sa predviđanjem da dolazi do krize mogu primijeniti kratke strategije za profitiranje od padajućeg tržišta. Naravno, vrijeme je sve, a prerano ili kasno kupovina ili predugo držanje na kratkoj poziciji može poslužiti za složen gubitak i oduzeti od potencijalnih dobitaka.