Pazite na lažne signale iz omjera P / E

Omjer cijene i zarade (P / E) prilično je jednostavan alat za procjenu vrijednosti poduzeća. Sudeći po tome koliko često se P / E odnosi na analitičare - analitičari s Wall Streeta, financijski mediji i kolege iz uredskog hladnjaka za vodu - primamljivo je misliti da je to besprijekoran alat za donošenje mudrih izbora ulaganja u dionice. Razmislite još jednom - omjer P / E nije uvijek pouzdan. Postoji puno razloga za oprez pri procjeni dionica na osnovi P / E. (Vidi također: Financijski omjer .)

Izračunavanje P / E omjera: Brzi pregled

S druge strane, izračunavanje cijene i zarade prilično je jednostavno. Prvi korak u stvaranju P / E omjera je izračunavanje zarade po dionici (EPS) . EPS obično iznosi dobit tvrtke nakon oporezivanja, podijeljenu s brojem izdanih dionica.

EPS = Dobit nakon oporezivanja Broj dionicaEPS = \ frac {\ text {Dobit nakon oporezivanja}} {\ tekst {Broj dionica}} EPS = Broj dionicaPorez na dobit

Iz EPS-a možemo izračunati omjer P / E. Koeficijent P / E jednak je trenutnoj cijeni tržišnog udjela tvrtke podijeljenoj s zaradom po dionici za prethodnu godinu.

PE = Podijelite PriceEPS \ frac {P} {E} \ = \ \ frac {\ tekst {Cijena dijeljenja}} {\ tekst {EPS}} EP = EPSShare Price

Omjer P / E trebao bi ulagačima ukazati koliko će godina teku zaradu trebati da bi proizvela kako bi dostigla trenutnu vrijednost tržišnog udjela. Recimo, zamišljena tvrtka Widget Corp. zaradila je 1 USD po dionici u prošloj godini i trguje 10, 00 USD po dionici. P / E omjer bi bio 10 $ / 1 = 10. To nam govori je da tržište to cijene 10 puta više od zarade. Ili drugim riječima, za svaku kupljenu dionicu trebat će 10 godina kumulativne zarade da se izjednači s trenutnom cijenom dionice. Naravno, ulagači žele biti u mogućnosti kupiti više zarade za svaki dolar koji uplate, pa što je niži P / E omjer, manje cijene dionica.

Omjer zvuči dovoljno jednostavno, ali pogledajmo neke od opasnosti povezanih s uzimanjem P / E omjera po nominalnoj vrijednosti.

Prvi dio P / E jednadžbe - cijena - je izravan. Možemo biti prilično sigurni kakva je tržišna cijena. S druge strane, pronalazak odgovarajućeg broja zarade može biti poprilično težak. Morate donijeti puno odluka kako definirati zaradu.

Što je u tim primanjima?

Za početak, zarada nije uvijek jasna. Na zaradu mogu utjecati neobični dobici ili gubici, koji ponekad omalovažavaju pravu prirodu metrike zarade. Nadalje, rukovodstvo tvrtke može izmanipulirati prijavljenu zaradu da bi ispunila očekivanja o zaradi, dok kreativni računovodstveni izbori - pomicanje amortizacijskih politika ili dodavanje ili oduzimanje ponavljajućih dobitaka i troškova - mogu povećati broj donjih linija, a zauzvrat, P / E omjeri su manji, a zalihe izgledaju manje skupo. Ulagači moraju biti oprezni kako kompanije dođu do svojih prijavljenih EPS brojeva. Često se moraju izvršiti odgovarajuća prilagođavanja kako bi se dobila preciznija mjera zarade od one koja je iznesena u bilanci.

Sljedeća ili kasna zarada?

Onda je pitanje hoćete li koristiti sljedeće prikazivačke zarade ili unaprijed prikazane zarade.

Smješteni pravo u posljednjem objavljenom računu dobiti i gubitka tvrtke, povijesne zarade lako je pronaći. Nažalost, oni nisu mnogo od koristi za investitore, jer kažu vrlo malo o tome koja je zarada u trgovini za godinu i godine koje su pred nama. Buduće zarade tvrtki najviše zanimaju budući da odražavaju buduće izglede dionica.

Buduća primanja (koja se nazivaju i buduća primanja) temelje se na mišljenjima analitičara sa Wall Streeta. Ako postoje, analitičari imaju tendenciju da budu pretjerano optimistični u svojim pretpostavkama i obrazovanim nagađanjima. Na kraju dana zarada unaprijed trpi problem što je puno korisnija od povijesne zarade, ali sklona netočnostima.

Što je s rastom?

Najveće ograničenje P / E omjera: Investitorima skoro ništa ne govori o izgledima tvrtke EPS za rast. Ako tvrtka brzo raste, ugodno ćete je kupiti, čak i ako je imao visoki omjer P / E, znajući da će rast EPS-a spustiti P / E na niži nivo. Ako ne raste brzo, možete potražiti zalihe s nižim omjerom P / E. Često je teško reći je li visoki P / E višestruki rezultat očekivanog rasta ili je zaliha jednostavno precijenjena.

AP / E omjer, čak i onaj izračunat korištenjem unaprijed procjene zarade, ne govori vam uvijek je li P / E prikladan prognoziranoj stopi rasta tvrtke ili ne. Dakle, kako bismo riješili ovo ograničenje, okrećemo se drugom omjeru, omjeru PEG:

PEG = P / EForecast stopa rasta EPS-a u sljedećih 12 mjeseci \ text {PEG} \ = \ \ frac {\ text {P / E}} {\ tekst {Prognoza stope rasta EPS-a u sljedećih 12 mjeseci}} PEG = Prognoza stope rasta EPS-a tijekom sljedećih 12 mjeseciP / E

Ukratko, što je manji PEG omjer, to je bolje. PEG od 1 sugerira da je P / E u skladu s rastom; ispod 1 podrazumijeva da kupujete rast EPS-a relativno malo; PEG veći od 1 može značiti da je zaliha precijenjena. Međutim, čak i kada je omjer P / E standardiziran za rast, svoju odluku o investiranju temeljite na vanjskim procjenama, što može biti pogrešno. (Pogledajte također: PEG omjer smanjivanja zaliha na malo .)

Što je s dugom?

Napokon, tu je i škakljivo pitanje duga tvrtke. P / E omjer ne utječe na iznos duga koji društvo ima u svojoj bilanci. Razine duga utječu na financijsku izvedbu i procjenu vrijednosti, ali P / E ne dopušta investitorima da uspoređuju tvrtke od jabuka do jabuka između tvrtki koje nemaju dugovanja i onih koje su poplavljene s neizmirenim kreditima i obvezama.

Jedan od načina da se riješi ovo ograničenje jest razmotriti vrijednost poduzeća ili EV umjesto svoje cijene (P).

(Pojednostavljeno) EV = MC + Neto dug: \ begin {usklađeno} & \ text {(pojednostavljeno)} EV \ = \ \ tekst {MC} \ + \ \ tekst {neto dug} \\ & \ textbf {gdje: } \\ & MC \ = \ \ tekst {Tržišna kapitalizacija} \ kraj {usklađeni} (Pojednostavljeno) EV = MC + Neto dug:

Recimo da je Widget Corp., s tržišnom cijenom udjela od 10 USD po dionici, na svojoj bilanci također imao protuvrijednost od 3 USD po dionici neto duga. Tvrtka bi tada imala ukupnu vrijednost poduzeća od 13 dolara po dionici. Ako je Widget Corp. ove godine proizveo EPS od 1 USD, njegov bi P / E omjer bio 10. No, sofisticiraniji investitori bi izračunavanje izvršili s vrijednošću poduzeća u brojaču i EBITDA u nazivniku.

Donja linija

Naravno, omjer P / E popularan je i lako se izračunati. No, ima velike nedostatke koje investitori moraju uzeti u obzir kada ga koriste za procjenu vrijednosti dionica. Pažljivo ga koristite. Niti jedan jedini omjer ne može vam reći sve što trebate znati o zalihama. Obavezno upotrijebite različite omjere kako biste dobili cjelovitiju sliku financijske uspješnosti i procjene zaliha.