Događaji i ulaganja Crnog labuda

Koncept događaja crnih labudova popularizirao je pisac Nassim Nicholas Taleb u svojoj knjizi, The Black Swan: The Impact of The Highly Nemobleble (Penguin, 2008). Suština njegovog rada je da svijet teško pogađa događaje koji su rijetki i teško je predvidjeti. Posljedice za tržišta i investicije su uvjerljive i treba ih shvatiti ozbiljno.

Crni labudovi, tržnice i ljudsko ponašanje

Klasični događaji s crnim labudima uključuju porast interneta i osobnog računala, napade 11. rujna i Prvi svjetski rat. Međutim, mnogi drugi događaji poput poplava, suša, epidemija itd. Ili su nevjerojatni, nepredvidivi ili oboje. Rezultat je, kaže Taleb, da ljudi razvijaju psihološku pristranost i "kolektivnu sljepoću" za njih. Sama činjenica da su takvi rijetki, ali važni događaji, po definiciji odliči, čini ih opasnima.

Posljedice za tržišta i ulaganja

Tržišta dionica i druga ulaganja utječu na sve vrste događaja. Prepadi ili padi poput Crnog ponedjeljka, pada burze iz 1987. ili internetskog mjehurića 2000. bili su relativno "sposobni za model", ali napadi 11. rujna bili su daleko manje. I tko je stvarno očekivao da će Enron implodirati? Što se tiče Bernieja Madofa, moglo bi se raspravljati na bilo koji način.

Poanta je u tome što svi želimo znati budućnost, ali ne možemo. Neke stvari možemo modelirati i predvidjeti u određenoj mjeri, ali ne i događaji crnog labuda, što stvara psihološke i praktične probleme.

Na primjer, čak i ako ispravno predvidimo neke stvari koje utječu na zalihe i druga financijska tržišta, poput rezultata izbora i cijene nafte, drugi događaji poput prirodne katastrofe ili rata mogu nadjačati predvidljive faktore i potpuno izbaciti naše planove, Nadalje, ovakvi se događaji mogu dogoditi u bilo koje vrijeme i trajati kroz svako vremensko razdoblje.

Uzmite nekoliko primjera iz prošlih ratova. Bio je nevjerojatno kratak šestodnevni rat 1967. Na suprotnom kraju spektra ljudi su mislili da će „dečki doći kući do Božića“ kada je započeo Prvi svjetski rat 1914., ali oni koji su preživjeli nisu se vratili kući četiri godine, A ni Vijetnam nije baš ispao onako kako je planirano.

Događaji crnog labuda

Složeni modeli mogu biti besmisleni

Gerd Gigerenzer nudi i neke korisne informacije. U svojoj knjizi Gut Feelings: The Intelligence Of The nesvjesno (Penguin 2008), on tvrdi da je 50% ili više odluka intuitivno, ali ljudi se često srame koristiti ih jer ih je teško opravdati. Umjesto toga, ljudi donose „sigurnije“ konzervativnije odluke. Stoga, menadžeri fondova možda neće sugerirati ili riskirati ulaganja samo zato što je lakše ići u tok.

To se događa i u medicini. Liječnici se drže poznatog načina liječenja, čak i kad malo bočnog razmišljanja, mašte i razboritog preuzimanja rizika može biti prikladno u određenom slučaju.

Složeni modeli, poput Paretove učinkovitosti, često nisu bolji od intuicije. Takvi modeli djeluju samo u određenim uvjetima, pa je ljudski mozak često učinkovitiji. Posjedovanje više informacija ne pomaže uvijek, a njihovo dobivanje može biti skupo i sporo. Laboratorijska situacija je vrlo različita, ali ulaganjem se složenost može podnijeti i kontrolirati.

Suprotno tome, krajnje je nezadovoljavajuće i vrlo rizično jednostavno ignorirati potencijal da se dogode događaji crnih labudova. Zauzimanje stava da ih ne možemo predvidjeti pa ćemo planirati i modelirati našu financijsku budućnost bez njih traži problem. Pa ipak, to se često događa upravo tvrtkama, pojedincima, pa čak i vladama.

Diverzifikacija i Harry Markowitz

Gigerenzer smatra radom Harryja Markowitza o diverzifikaciji dobitnik Nobelove nagrade. Gigerenzer tvrdi da će jednom stvarno trebati podaci koji će trajati više od 500 godina. Škrto komentira da je jedna banka, koja je promovirala svoje strategije na temelju diverzifikacije u stilu Markowitz, prerano poslala pisma. Nakon što je dobio Nobelovu nagradu, i sam Markowitz se zapravo oslanjao na intuiciju.

U kriznim godinama 2008. i 2009. standardni modeli raspodjele imovine uopće nisu dobro funkcionirali. I dalje treba diverzificirati, ali intuitivni su pristupi jednako dobri kao i komplicirani modeli koji jednostavno ne mogu integrirati događaje crnih labudova na bilo koji smislen način.

Druge implikacije

Taleb upozorava da ne dopuštate nekome s poticajnim bonusom da upravlja nuklearnom elektranom ili vašim novcem. Osigurajte da se financijska složenost uravnoteži s jednostavnošću. Mešoviti fond je jedan od načina za to. Svakako da se one značajno razlikuju po kvaliteti, ali ako nađete dobru, diverzifikaciju zaista možete prepustiti jednom dobavljaču.

Izbjegavajte pristranosti unatrag. Budite realni u onome što ste do tada znali i nemojte se zalagati za to da se to više ne dogodi, sigurno ne baš na isti način. Nejasnoću shvatite ozbiljno - to je put svijeta. Nijedan računalni program to ne može predvidjeti. Ne vjerujte previše u predviđanja. Tržišta mogu biti očito previsoka ili preniska, ali pouzdane, točne prognoze na koje možete platiti samo su fantazija.

Donja linija

Predviđanje financijskih tržišta može se učiniti, ali njihova je točnost koliko i sreće i intuicije, koliko i vještine i sofisticiranog modeliranja. Može se dogoditi previše događaja crnih labudova, poništavajući čak i najsloženije modeliranje. To ne znači da se modeliranje i predviđanja ne mogu ili ne trebaju raditi. Ali isto se trebamo osloniti na intuiciju, zdrav razum i jednostavnost.

Nadalje, investicijski portfelj treba biti što je moguće otporniji na krizu i crne labudove. Naši stari prijatelji - diverzifikacija, stalno praćenje, ponovno uspostavljanje ravnoteže i slično - manje su vjerojatni da će nas iznevjeriti nego modeli koji u osnovi nisu u stanju sve uzeti u obzir. Zapravo je najpouzdanija predviđanja vjerojatno da će budućnost i dalje ostati misterija, barem dijelom.