Uvjetna vrijednost s rizikom (CVaR)
Uvjetna vrijednost u riziku (CVaR), poznata i kao očekivani manjak, mjera je procjene rizika koja kvantificira iznos repnog rizika koji investicijski portfelj ima. CVaR se izračunava uzimajući ponderirani prosjek "ekstremnih" gubitaka u rep raspodjele mogućih povrata, iznad vrijednosti prijelaza vrijednosti rizika (VaR). Uvjetna vrijednost rizika koristi se u optimizaciji portfelja za učinkovito upravljanje rizikom.
Razumijevanje uvjetne vrijednosti u riziku (CVaR)
Općenito govoreći, ako je investicija tijekom vremena pokazala stabilnost, tada rizična vrijednost može biti dovoljna za upravljanje rizikom u portfelju koji sadrži to ulaganje. Međutim, što je investicija manje stabilna, to je veća šansa da VaR neće pružiti cjelovitu sliku rizika, jer je ravnodušan prema bilo čemu koji prelazi vlastiti prag.
Uvjetna vrijednost s rizikom (CVaR) pokušava riješiti nedostatke VaR modela, što je statistička tehnika koja se koristi za mjerenje razine financijskog rizika unutar tvrtke ili investicijskog portfelja tijekom određenog vremenskog okvira. Iako VaR predstavlja gubitak u najgorem slučaju povezan s vjerojatnošću i vremenskim horizontom, CVaR je očekivani gubitak ako se ikada prijeđe taj najgori prag. CVaR, drugim riječima, kvantificira očekivane gubitke koji nastanu izvan VaR točke prekida.
Ključni odvodi
- Uvjetna vrijednost rizika izvedena je iz vrijednosti rizika portfelja ili investicije.
- Upotreba CVaR-a, za razliku od samo VaR-a, ima tendenciju dovesti do konzervativnijeg pristupa u pogledu izloženosti riziku.
- Izbor između VaR i CVaR nije uvijek jasan, ali nestabilne i projektirane investicije mogu imati koristi od CVaR-a kao provjere pretpostavki koje nameće VaR.
Formula uvjetne vrijednosti s rizikom (CVaR)
Budući da su vrijednosti CVaR izvedene iz izračuna VaR-a, pretpostavke na kojima se temelji VaR, kao što su oblik raspodjele povrata, upotrijebljena razina rezanja, periodičnost podataka i pretpostavke o stohastičkoj volatilnosti, sve će utjecati na vrijednost CVaR. Izračunavanje CVaR-a je jednostavno nakon što se izračuna VaR. To je prosjek vrijednosti koje prelaze VaR:
CVaR = 11-c∫ − 1VaRxp (x) dxwhere: p (x) dx = gustoća vjerojatnosti dobivanja povrata s vrijednošću „x“ c = granična točka na raspodjeli na kojoj analitičar postavlja vrijednost prekida VaR \ započnite {usklađeno} & CVaR = \ frac {1} {1-c} \ int ^ {VaR} _ {- 1} xp (x) \, dx \\ & \ textbf {gdje:} \\ & p (x) dx = \ text {gustoća vjerojatnosti povratka s} \\ & \ qquad \ qquad \ \ text {vrijednost ``} x \ text {''} \\ & c = \ text {točka prekida u distribuciji gdje analitičar} \\ & \ quad \ \ \ \ text {postavlja} VaR \ tekst {točka prekida} \\ & VaR = \ tekst {dogovoreno} VaR \ tekst {nivo} \ kraj {usklađeno} CVaR = 1 − c1 ∫ − 1VaR xp (x) dx drugdje: p (x) dx = gustoća vjerojatnosti dobivanja povrata s vrijednošću „x“ c = granična točka na raspodjeli na kojoj analitičar postavlja vrijednost prekida VaR
Uvjetna vrijednost u rizičnim i investicijskim profilima
Sigurnija ulaganja poput američkih dionica s velikim kapitalom ili investicijskih obveznica rijetko prelaze VaR za značajan iznos. Više nepostojane klase imovine, poput američkih dionica s malim kapitalom, dionica ili derivata na tržištima u nastajanju, mogu pokazati CVaR mnogostruko veće od VaR-ova. U idealnom slučaju, investitori traže male CVaR-ove. Međutim, ulaganja s najviše potencijala nagore često imaju velike CVaR-ove.
Financijski inženjerstva ulaganja se često jako oslanjaju na VaR jer se u modelima ne zamaraju s vanjskim podacima. Međutim, bilo je vremena u kojima su projektirani proizvodi ili modeli mogli bolje izrađivati i opreznije se koristiti ako je favoriziran CVaR. Povijest ima mnogo primjera, poput dugoročnog upravljanja kapitalom koji je ovisio o VaR-u za mjerenje njegovog profila rizika, a ipak se uspio srušiti ne pravilno uzimajući u obzir gubitak veći od predviđenog VaR modelom. CVaR bi, u ovom slučaju, fokusirao hedge fond na stvarnu izloženost riziku, a ne na smanjenje VaR. U financijskom se modeliranju gotovo uvijek vodi rasprava o VaR-u protiv CVaR-a za učinkovito upravljanje rizikom.
Usporedba investicijskih računa Ime dobavljača Opis Otkrivanje oglašavača × Ponude koje se pojavljuju u ovoj tablici potječu od partnerstava od kojih Investopedia prima naknadu.