Premija rizika zemlje (CRP)
Country Risk Premium (CRP) dodatni je prinos ili premija koju zahtijevaju ulagači kako bi im nadoknadili veći rizik povezan s ulaganjem u inozemnu zemlju, u usporedbi s ulaganjem na domaćem tržištu. Prilike za inozemna ulaganja popraćene su većim rizikom zbog mnoštva geopolitičkih i makroekonomskih čimbenika rizika koje je potrebno uzeti u obzir. Ovi povećani rizici čine ulagače opreznim ulaganjem u strane zemlje i kao rezultat toga, zahtijevaju premiju za rizik zbog ulaganja u njih. Premija za rizik zemlje (CRP) uglavnom je veća za tržišta u razvoju nego za razvijene zemlje.
Razumijevanje premija državnog rizika (CRP)
Rizik zemlje obuhvaća brojne čimbenike, uključujući:
- Politička nestabilnost;
- Ekonomski rizici kao što su recesijski uvjeti, veća inflacija itd .;
- Teret državnog duga i vjerojatnost neplaćanja;
- Kolebanja valuta;
- Nepovoljni vladini propisi (poput eksproprijacije ili kontrola valuta).
Rizik zemlje ključni je čimbenik koji treba uzeti u obzir prilikom ulaganja na inozemna tržišta. Većina nacionalnih agencija za razvoj izvoza ima detaljne dosjee o rizicima povezanim s poslovanjem u raznim državama svijeta.
Country Risk Premium može imati značajan utjecaj na procjenu vrijednosti i proračune korporativnih financija. Izračun CRP-a uključuje procjenu premije za rizik za zrelo tržište kao što je Sjedinjene Države i dodavanje na njega zadane razlike.
Ključni odvodi
- Country Risk Premium, dodatna premija potrebna za kompenzaciju ulagača zbog većeg rizika ulaganja u inozemstvo, ključni je faktor koji treba uzeti u obzir prilikom ulaganja na inozemna tržišta.
- CRP je uglavnom veći za tržišta u razvoju nego za razvijene zemlje.
Procjena premija rizika zemlje
Postoje dvije najčešće korištene metode procjene CRP-a:
Metoda državnog duga - CRP za određenu zemlju može se procijeniti usporedbom razlike prinosa od državnog duga između zemlje i zrelog tržišta poput američkog
Metoda rizičnosti vlasničkog kapitala - CRP se mjeri na temelju relativne volatilnosti povrata tržišta kapitala između određene zemlje i razvijene nacije.
Međutim, postoje nedostaci u obje metode. Ako se opazi da povećana opasnost od neplaćanja državnog duga povećava se prinosi na njen državni dug, kao što je to slučaj u većini europskih zemalja u drugom desetljeću tekućeg tisućljeća. U takvim slučajevima, raspodjela prinosa na državni dug ne mora nužno biti koristan pokazatelj rizika s kojim se ulagači u tim zemljama suočavaju. Što se tiče metode vlasničkog rizika, on može značajno podcijeniti CRP ako je nepostojanost tržišta u zemlji nenormalno niska zbog nelikvidnosti tržišta i manje javnih poduzeća, što može biti karakteristično za neka granična tržišta.
Izračunavanje premija za državni rizik
Treća metoda izračunavanja broja CRP-a koji mogu koristiti vlasnici udjela u kapitalu prevazilazi nedostatke gore navedena dva pristupa. Premija za rizik zemlje u određenoj zemlji A može se izračunati kao:
Premija na rizik zemlje (za zemlju A) = Raspon na prinosu državnog duga države A x (godišnji standardni odstupanje indeksa kapitala države A / godišnjeg standardnog odstupanja na tržištu ili indeksa suverenih obveznica države A)
Godišnje standardno odstupanje je mjera volatilnosti. Razlog za uspoređivanje volatilnosti tržišta dionica i državnih obveznica za određenu zemlju u ovoj metodi je da se međusobno natječu za sredstva investitora. Dakle, ako je tržište dionica u zemlji značajno nestabilnije od tržišta državnih obveznica, njegova bi CRP bila na višoj strani, što upućuje na to da bi ulagači zahtijevali veću premiju za ulaganje na tržištu kapitala u zemlji (u odnosu na tržište obveznica), jer smatrali bi se rizičnijom.
Imajte na umu da za potrebe ovog izračuna državne obveznice države trebaju biti denominirane u valuti u kojoj postoji entitet bez zadane vrijednosti, poput američkog dolara ili eura.
Budući da je premija na rizik izračunata na ovaj način primjenjiva na ulaganje u kapital, CRP je u ovom slučaju sinonim za premiju na rizik ulaganja u zemlje, a ta se dva termina često upotrebljavaju naizmjenično.
Primjer : pretpostavimo sljedeće -
- Prinos na desetogodišnju državnu obveznicu države A u USD = 6, 0%
- Prinos na američku 10-godišnju obveznicu = 2, 5%
- Godišnje standardno odstupanje za referentni indeks kapitala države A = 30%
- Godišnji standardni odstupanje za indeks državnih obveznica nominiran u USD A = 15%
Premija rizika zemlje (udjela) za zemlju A = (6, 0% - 2, 5%) x (30% / 15%) = 7, 0%
Zemlje s najvišim CRP-om
Aswath Damodaran, profesor financija na Stern Business School u NYU-u, održava javnu bazu podataka svojih procjena CRP-a koja se široko koriste u financijskoj industriji. Od siječnja 2019., zemlje s najvišim premijem rizika zemlje prikazane su u donjoj tablici. Tablica prikazuje ukupnu premiju na kapitalni rizik u drugom stupcu, a država (vlasnički kapital) premiju rizika u trećem stupcu. Kao što je ranije spomenuto, izračun CRP-a podrazumijeva procjenu premije za rizik za zrelo tržište i dodavanje na taj način zadane razlike. Damodaran preuzima premiju rizika za zrelo tržište dionica od 5, 96% (od 1. siječnja 2019.). Tako Venezuela ima CRP od 22, 14% i ukupnu premiju na kapitalni rizik od 28, 10% (22, 14% + 5, 96%).
| Zemlje s najvišim CRP-om | ||
|---|---|---|
| Zemlja | Ukupna premija na vlasnički rizik | Country Risk Premium |
| Venecuela | 28, 10% | 22.14% |
| Barbados | 19.83% | 13.87% |
| Mozambik | 19.83% | 13.87% |
| Kongo (Republika) | 18.46% | 12.50% |
| Kuba | 18.46% | 12.50% |
| El Salvador | 16, 37% | 10, 41% |
| Gabon | 16, 37% | 10, 41% |
| Irak | 16, 37% | 10, 41% |
| Ukrajina | 16, 37% | 10, 41% |
| Zambija | 16, 37% | 10, 41% |
Uključivanje CRP-a u CAPM
Model određivanja cijena kapitala (CAPM) može se prilagoditi tako da odražava dodatne rizike međunarodnog ulaganja. CAPM opisuje odnos između sustavnog rizika i očekivanog povrata imovine, posebno dionica. CAPM model široko se koristi u industriji financijskih usluga u svrhu određivanja cijena rizičnih vrijednosnih papira, stvaranja naknadnih očekivanih povrata imovine i izračuna kapitalnih troškova.
Funkcija CAPM:
Postoje tri pristupa za uključivanje premija rizika zemlje u CAPM kako bi se dobila premija na kapitalni rizik koja se može koristiti za procjenu rizika ulaganja u tvrtku koja se nalazi u stranoj zemlji.
- Prvi pristup pretpostavlja da je svaka tvrtka u stranoj državi podjednako izložena riziku zemlje. Iako se ovaj pristup uobičajeno koristi, on ne pravi razliku između nijedne dvije kompanije u stranoj državi, čak i ako je jedna velika izvozno orijentirana tvrtka, a druga mala lokalna tvrtka. U takvim slučajevima, CRP bi se dodao očekivanom prinosu zrelog tržišta, tako da bi CAPM bio: Re = Rf + β (Rm - Rf) + CRP
- Drugi pristup pretpostavlja da je izloženost poduzeća riziku zemlje slična izloženosti drugim tržišnim rizicima. Dakle, Re = Rf + β (Rm - Rf + CRP) .
- Treći pristup smatra rizik zemlje kao zasebni faktor rizika, množenje CRP-a s varijablom (koja se obično označuje s lambda ili λ). Općenito govoreći, tvrtka koja ima značajnu izloženost stranoj državi - zbog dobivanja velikog postotka prihoda iz te zemlje ili značajnog udjela svoje proizvodnje smještene u njoj - imala bi veću λ vrijednost od tvrtke koja manje je izložena toj zemlji.
Primjer : Nastavljajući s ranije navedenim primjerom, koliki bi bili troškovi vlasništva tvrtke koja razmišlja o osnivanju projekta u zemlji A, s obzirom na sljedeće parametre ">
CRP za zemlju A = 7, 0%
Rf = stopa bez rizika = 2, 5%
Rm = Očekivani povrat na tržištu = 7, 50%
Beta projekta = 1, 25
Trošak kapitala = Rf + β (Rm - Rf + CRP) = 2, 5% + 1, 25 [7, 5% - 2, 5% + 7, 0] = 17, 5%
Premija rizika zemlje - prednosti i nedostaci
Iako bi se većina složila da će pomoć u premiji za pomoć državi predstavljanjem te zemlje, poput Mjanmara, predstavljati više neizvjesnosti od, recimo, Njemačke, neki protivnici dovode u pitanje korisnost CRP-a. Neki sugeriraju da je rizik zemlje raznolik. S obzirom na gore opisani CAPM, zajedno s ostalim modelima rizika i povrata - koji podrazumijevaju nediverzibilni tržišni rizik - ostaje pitanje može li se ukloniti dodatni tržišni rizik u nastajanju. U ovom slučaju, neki tvrde da ne bi trebalo naplaćivati dodatne premije.
Drugi vjeruju da se tradicionalni CAPM može proširiti na globalni model i na taj način uključiti različite CRP-ove. Prema ovom mišljenju, globalni CAPM hvatao bi jedinstvenu globalnu premiju na kapitalni rizik, oslanjajući se na beta imovinu imovine da bi odredio volatilnost. Konačni glavni argument počiva na uvjerenju da se rizik zemlje bolje odražava u novčanim tokovima tvrtke od iskorištene diskontne stope. Prilagođavanja mogućih negativnih događaja unutar nacije, poput političke i / ili ekonomske nestabilnosti, uvrstili bi se u očekivane novčane tokove, čime bi se eliminirala potreba za prilagodbama na drugom mjestu u računu.
Sveukupno gledajući, Country Risk Premium služi korisnoj svrsi kvantificiranjem većih očekivanja povrata ulaganja u strane jurisdikcije, koji nesumnjivo imaju dodatni sloj rizika u usporedbi s domaćim ulaganjima. Od 2019. čini se da su rizici ulaganja u inozemstvo u porastu, s obzirom na porast trgovinskih tenzija i drugih zabrinutosti na globalnoj razini. BlackRock, najveći upravljač imovinom na svijetu, ima "Geopolitičku nadzornu ploču rizika" koja analizira vodeće rizike. Od ožujka 2019., ti su rizici uključivali - europsku fragmentaciju, konkurenciju između SAD-Kine, napetosti u Južnoj Aziji, globalne trgovinske tenzije, sukobe u Sjevernoj Koreji i Rusiji i NATO-u, velike terorističke napade i cyber-napade. Iako se neka od ovih pitanja mogu riješiti na vrijeme, čini se opreznim te čimbenike rizika uzimati u obzir u svakoj procjeni povrata od projekta ili investicije koji se nalazi u stranoj zemlji.
Usporedba investicijskih računa Ime dobavljača Opis Otkrivanje oglašavača × Ponude koje se pojavljuju u ovoj tablici potječu od partnerstava od kojih Investopedia prima naknadu.